繼毛戈平之后，又一家國貨化妝品牌即將登陸港股市場。

去年年底，國貨化妝品牌毛戈平上市，首日漲幅超70%，后續(xù)股價表現(xiàn)同樣亮眼，一度較發(fā)行價翻了4倍。因此，市場也極為期待新的國貨化妝品牌上市。

9月29日，中國第三大國貨化妝品集團(tuán)——自然堂全球控股有限公司（以下簡稱“自然堂控股”）正式遞表港交所。

據(jù)了解，成立于2001年的自然堂控股，已成為行業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)的擁有超過20年歷史的國貨化妝品公司。公司旗下的基石品牌自然堂于2013年至2024年間連續(xù)12年以零售額計排名國貨化妝品品牌前兩名，展現(xiàn)穿越整個行業(yè)周期的強(qiáng)勁韌性。

尤其值得關(guān)注的是，自然堂控股在本次上市前夕還獲得了全球化妝品巨頭歐萊雅和知名機(jī)構(gòu)加華資本超7億元投資。

國貨化妝品迎來“行業(yè)春天”

中國為世界第二大化妝品市場，以2024年的全球化妝品行業(yè)零售額計的市場份額約為11.4%。以零售額計，中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模從2019年的人民幣7794億元增長至2024年的人民幣9346億元，復(fù)合年增長率達(dá)3.7%。

隨著科技進(jìn)步，更多科學(xué)成分與配方不斷研發(fā)，消費者愿意為顯著功效付費，故化妝品消費意愿持續(xù)提升。預(yù)計未來中國化妝品產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。預(yù)計2024至2029年間市場將以6.6%的復(fù)合年增長率擴(kuò)張，約為同期全球化妝品市場增速的兩倍。

據(jù)介紹，過去數(shù)年，國貨化妝品行業(yè)擴(kuò)張主要受以下因素推動：一是國貨化妝品品牌對本土文化的深刻理解及對本地供應(yīng)鏈及銷售網(wǎng)絡(luò)的深入滲透，使其能夠迅速響應(yīng)消費者需求，并能夠提供更具性價比和更適合本地消費者的產(chǎn)品；二是“國潮”出現(xiàn)提振了消費者對國貨化妝品品牌的信心；三是國貨化妝品品牌加大研發(fā)投入及提升研發(fā)能力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品，提升功效；四是得益于在線平臺的蓬勃發(fā)展，國貨化妝品品牌曝光率提高及范圍擴(kuò)大。

分析人士指出，中國化妝品產(chǎn)業(yè)當(dāng)前的發(fā)展階段，與日本及其他發(fā)達(dá)國家化妝品產(chǎn)業(yè)在早期階段的崛起具有相似之處。中國國貨化妝品行業(yè)具有擴(kuò)大潛力，尤其是與韓國及日本等其他主要市場相比。以2024年的零售額計，韓國及日本本土化妝品品牌的市場份額分別約為83.0%及73.2%，各自在其市場中保持主導(dǎo)地位。相比之下，中國國貨化妝品品牌的市場份額2024年為49.9%，具備增長潛力。

營收持續(xù)擴(kuò)大

在這一背景下，自然堂等國貨品牌迎來崛起。招股書顯示，自然堂控股于2001年推出品牌自然堂，奠定了集團(tuán)多品牌矩陣的基石，目前已發(fā)展成為中國化妝品業(yè)界最知名的品牌之一。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年零售額計，自然堂是中國第二大的國貨化妝品品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)研，自然堂亦在消費者認(rèn)可度、購買頻率及復(fù)購意愿方面在所有受調(diào)研的大眾國貨化妝品品牌中排名第一。

同時，自然堂控股還在積極拓展品牌邊界，始終堅持多品牌戰(zhàn)略。自然堂控股打造了一個多元化的品牌組合，涵蓋五個主要品牌——自然堂、珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵蓋護(hù)膚、彩妝、個人護(hù)理、男士護(hù)理以及兒童和嬰兒護(hù)理的全方位產(chǎn)品系列，旨在為消費者提供護(hù)膚全面解決方案，并提供個人護(hù)理及彩妝等產(chǎn)品，滿足不同消費群體的需求。

招股書顯示，在產(chǎn)品科技方面，自然堂控股是中國第一家擁有酵母成分自主產(chǎn)權(quán)的國貨化妝品公司，也是中國首家開展太空護(hù)膚研究項目的國貨化妝品公司。

為加強(qiáng)研發(fā)能力，自然堂控股明確了皮膚科學(xué)、原料科學(xué)、產(chǎn)品科學(xué)三大科研體系以及原料開發(fā)、配方開發(fā)、包裝開發(fā)、評估檢測四大技術(shù)平臺，增強(qiáng)了公司創(chuàng)新和開發(fā)產(chǎn)品的能力，以滿足消費者不斷變化的需求和偏好。據(jù)悉，自然堂控股以微生物發(fā)酵技術(shù)研發(fā)的源于喜馬拉雅菌株的“極地酵母喜默因”是自然堂控股的重磅研發(fā)成果。公司表示，開發(fā)喜默因不僅構(gòu)筑了公司特有的核心成分壁壘，也降低了生產(chǎn)成本，為公司提供極具性價比的產(chǎn)品助力。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，喜默因的成本較采購?fù)愅赓彸煞值某杀镜图s95.0%。截至2025年6月30日，喜默因已加入自然堂控股的86個產(chǎn)品配方中。

除了喜默因外，自然堂控股亦在微生物發(fā)酵、植物組織培養(yǎng)技術(shù)和植物凍干技術(shù)方面取得研發(fā)進(jìn)展，開發(fā)出核心成分。

因此，自然堂控股的業(yè)績也是蒸蒸日上。招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，自然堂控股的收入分別為人民幣42.92億元、44.42億元、46.01億元、24.48億元，凈利潤分別為人民幣1.39億元、3.02億元、1.9億元、1.91億元。

進(jìn)軍線下，歐萊雅入股

招股書顯示，此前線上渠道一直是自然堂控股的核心渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，2025年上半年，自然堂控股線上渠道的收入占比達(dá)到68.8%。但隨著線上流量見頂，線下渠道愈發(fā)獲得重視。

據(jù)介紹，自2025年起，自然堂控股進(jìn)一步強(qiáng)化線下渠道布局，在標(biāo)桿購物中心開設(shè)自然堂自營旗艦店，以提高消費者覆蓋面及品牌知名度。自然堂控股于2025年7月在深圳開設(shè)首家旗艦店，另有三家旗艦店將于當(dāng)年下半年在上海、武漢及重慶陸續(xù)開業(yè)。

自然堂控股表示，旗艦店旨在全面展示自然堂的產(chǎn)品組合的同時，更注重店內(nèi)護(hù)膚體驗服務(wù)，為消費者提供沉浸式的品牌體驗，從而鞏固和提升自然堂的品牌形象。公司表示，全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)將使公司得以積極把握新興銷售渠道帶來的機(jī)遇、觸及更廣泛的客戶群并提升客戶忠誠度及品牌認(rèn)知度。

而在股東層面，此前自然堂控股股權(quán)主要由創(chuàng)始人董事長兼首席執(zhí)行官鄭春穎家族持有，但在2025年，自然堂控股引進(jìn)了兩家知名戰(zhàn)略及財務(wù)投資者——Himalaya International和美町。

其中，Himalaya International背后為加華資本，加華資本及其前身主要專注于投資消費及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。而美町則是由歐萊雅全資擁有。

上述兩大投資者在上市前分別持有自然堂控股6.67%和4.20%的股份，其中歐萊雅投資超4.4億元，而加華資本則投資3億元。

招股書顯示，自然堂控股本次募資的用途主要將用于加強(qiáng)公司在銷售渠道的DTC能力，提升在線和線下銷售網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同效應(yīng)，以促進(jìn)與消費者的直接觸達(dá)及互動，提高銷售及營銷活動的效果；豐富多品牌矩陣及增加品牌曝光；投資于研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)，以提升公司的自主研發(fā)能力并使公司能夠持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品組合；加強(qiáng)會員管理、供應(yīng)鏈管理及銷售管理方面的數(shù)字化能力。

責(zé)編：萬健祎

校對：高源