桂浩明（系市場資深人士）

進(jìn)入10月份，公募基金的發(fā)行進(jìn)入高潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前處于發(fā)行階段的基金數(shù)量超過70只，預(yù)計(jì)10月募集金額有望達(dá)到千億元。與前一陣基金發(fā)行中債券型基金占主導(dǎo)，權(quán)益型基金又以被動(dòng)管理的ETF為重點(diǎn)不同，10月發(fā)行的基金中權(quán)益類基金占了大頭，并且相當(dāng)數(shù)量的是主動(dòng)管理的行業(yè)、風(fēng)格類基金，不少明星基金經(jīng)理憑借亮眼的過往業(yè)績，此刻也紛紛推出了自己領(lǐng)銜管理的新產(chǎn)品。基金銷售也明顯升溫，有的基金公司宣布縮短發(fā)行時(shí)間，還有的則一開始就設(shè)置了80億元的募集上限。

從以往行情演繹的態(tài)勢來看，大都有這樣一種現(xiàn)象：在股市行情剛開始時(shí)，認(rèn)購基金的投資者并不很多，相反贖回的不少。但幾個(gè)月過去，如果行情還在延續(xù)，那么認(rèn)購的投資者就多起來了。自此，基金明顯變得好賣，頭部基金經(jīng)理的產(chǎn)品甚至有一日售罄、比例配售的狀況出現(xiàn)。如果此后行情出現(xiàn)調(diào)整，其操作就變得很困難。而如果市場調(diào)整幅度比較大、時(shí)間比較久，這些基金難免出現(xiàn)虧損。于是，有投資者總結(jié)出基金好賣的時(shí)候操作往往很難這一特點(diǎn)。而當(dāng)這個(gè)特點(diǎn)反復(fù)出現(xiàn)時(shí)，也就成了基金發(fā)行一個(gè)特有的現(xiàn)象。

基金發(fā)行特有現(xiàn)象會(huì)再現(xiàn)嗎？現(xiàn)在做一些簡要分析。本輪行情已經(jīng)延續(xù)了較長時(shí)間，如果從去年“9·24”算起，已經(jīng)有一年多了。雖然這期間大盤也有震蕩，包括去年10月股指一度回落比較多。但總體而言，市場還是保持了震蕩上行的格局，甚至有人把這輪行情稱為“慢牛”。盡管市場繼續(xù)大漲的氛圍并不突出，但行情就此結(jié)束的可能也不存在，因?yàn)槭袌龅馁Y金格局及運(yùn)行方式，與以往都有了很大的不同。

以前一般都是行情起來后三個(gè)月左右，基金就開始熱賣，隨后不久股市逐漸降溫。而這次是行情差不多活躍了快一年后基金銷售才逐漸升溫，雖然主動(dòng)配置的股票型基金規(guī)模有明顯增加，但是與歷史上的高潮時(shí)期比還有一定的差距。另外，由于是結(jié)構(gòu)性行情，兩市還有相當(dāng)數(shù)量的股票尚處于原地踏步的狀態(tài)，只是部分股票（主要是科技股）行情較為活躍。而科技股的活躍，又有足夠的內(nèi)在推動(dòng)力。而只要市場上的這種推動(dòng)力依然存在，那么上漲也就不會(huì)輕易結(jié)束。對(duì)于那些在精心研究的基礎(chǔ)上大力度介入科技股的基金而言，在這段時(shí)間的操作難度并不會(huì)特別高，獲取較好收益應(yīng)該也是很有希望的事情。

進(jìn)入10月份以后，受到各種因素的影響，A股市場有較大的震蕩出現(xiàn)，而此時(shí)正好有不少基金在發(fā)行，從已經(jīng)了解到的情況來看，調(diào)整對(duì)基金銷售影響并不大，甚至有人因?yàn)楣墒械硕哟髮?duì)基金的投資力度。在不少投資者眼中，股市有調(diào)整是好事，怕的就是沒有像樣的回調(diào)而單邊上漲。這次的調(diào)整與前期上漲過快、獲利盤多是有一定關(guān)系的。而經(jīng)過調(diào)整，釋放了風(fēng)險(xiǎn)，這有利于新資金從容建倉。所以，這個(gè)時(shí)候發(fā)行的基金，一方面是好賣，另一方面也許還是好操作的。若此，存在了很久的基金發(fā)行一個(gè)特有現(xiàn)象，這次大概率不會(huì)出現(xiàn)了。

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