“近年來(lái)，全球低碳新能源投資保持持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際能源署(IEA）預(yù)計(jì)，2025年全球清潔能源投資總額將首次突破2.2億美元。油氣行業(yè)低碳投資額保持在300億美元以上，但投資占比出現(xiàn)下降。”

12月17日，《能源展望2060系列報(bào)告發(fā)布會(huì)暨2026能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇》在北京召開(kāi)。中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院(下稱中石化經(jīng)研院)公司管理研究所副所長(zhǎng)胡微微在平行論壇上作出上述表述。

圖片來(lái)源：中石化經(jīng)研院

在政府政策、市場(chǎng)趨勢(shì)和股東意愿等內(nèi)外部因素共同作用下，國(guó)際石油公司曾紛紛開(kāi)展低碳和新能源領(lǐng)域投資，快速布局低碳和新能源相關(guān)業(yè)務(wù)。

但近年來(lái)，國(guó)際石油公司的低碳布局正面臨內(nèi)外壓力。

內(nèi)部層面，近五年，多元化進(jìn)程較快的企業(yè)，承受著價(jià)值增長(zhǎng)與現(xiàn)金流穩(wěn)定的雙重壓力；外部層面，資本市場(chǎng)更認(rèn)可 “審慎布局” 的企業(yè)，這類公司2020年以來(lái)股價(jià)增幅領(lǐng)跑，股息水平也相對(duì)較高。

在此影響下，2023年后，部分企業(yè)開(kāi)始回調(diào)碳減排目標(biāo)，為低碳業(yè)務(wù)“松綁”。此前布局較激進(jìn)的公司重新重視油氣業(yè)務(wù)，降低低碳投資規(guī)模，調(diào)整投資節(jié)奏，將資金優(yōu)先投向短周期、高現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

“我們從石油公司們的投資經(jīng)驗(yàn)中也能獲得幾方面啟示。”胡微微表，從行業(yè)實(shí)踐看，國(guó)際石油公司的低碳轉(zhuǎn)型正形成清晰的適配邏輯。

圖片來(lái)源：中石化經(jīng)研院

首先，守住基本盤，以傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)支撐多元化發(fā)展。低碳新能源業(yè)務(wù)在培育之初，需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的投入期，此時(shí)需要傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供足夠的現(xiàn)金流支撐。

例如，近兩年國(guó)際石油公司紛紛大力發(fā)展油氣業(yè)務(wù)，調(diào)高油氣產(chǎn)量目標(biāo)，重視發(fā)展天然氣(LNG)業(yè)務(wù)，走上油氣與低碳新能源并重的“雙賽道”“雙驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展道路。

其次，打造新曲線，聚焦構(gòu)建決定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心能力。

以道達(dá)爾能源為例，其聚焦電力業(yè)務(wù)多年，目前已初具規(guī)模。2024年，該公司電力板塊營(yíng)業(yè)收入244.75億美元(約合1723.36億元人民幣），調(diào)整后凈利潤(rùn)21.73億美元(約合153億元人民幣)。電力業(yè)務(wù)占道達(dá)爾能源總營(yíng)收的比重從2020年的1%上升至2024年底的12.5%，并計(jì)劃到2030年將該比重提升至20%。

同時(shí)，立足業(yè)務(wù)基礎(chǔ)與優(yōu)勢(shì)推進(jìn)多元化發(fā)展。

胡微微指出，不同的低碳新能源產(chǎn)業(yè)與石油公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度存在顯著差異。關(guān)聯(lián)度越低，優(yōu)勢(shì)復(fù)用越難。所以在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中需要去考慮技術(shù)、銷售、網(wǎng)絡(luò)、用戶、品牌、資源等等這些傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)復(fù)用和這樣一個(gè)協(xié)同性。

最后，注重投資，通過(guò)資本運(yùn)作快速生成新業(yè)務(wù)能力。石油公司通過(guò)并購(gòu)?fù)顿Y獲取優(yōu)質(zhì)低碳新能源資產(chǎn)，快速構(gòu)建自身的低碳新能源業(yè)務(wù)體系，搶占新能源賽道。

國(guó)際能源署(IEA)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全球油氣行業(yè)低碳投資的60%來(lái)自于bp、殼牌、道達(dá)爾和埃尼集團(tuán)四家歐洲公司，這些公司平均每年將15-25%的投資預(yù)算用于低碳領(lǐng)域。

雖然部分國(guó)際石油公司下調(diào)碳減排目標(biāo)，但整體看，自2020年以來(lái)，它們對(duì)低碳新能源投資額仍穩(wěn)步增長(zhǎng)。

從投資規(guī)模和增速看，歐洲公司投資力度較大，美國(guó)公司則相對(duì)保守審慎。

從投資布局來(lái)看，綠電(風(fēng)能、太陽(yáng)能)、生物燃料、CCUS是國(guó)際石油公司低碳新能源投資的三大重點(diǎn)領(lǐng)域。

胡微微稱，十年來(lái)，道達(dá)爾能源、殼牌、bp、埃克森美孚、雪佛龍、挪威國(guó)家石油公司、埃尼集團(tuán)這七家大型國(guó)際石油公司，在上述三個(gè)領(lǐng)域投資合計(jì)達(dá)864億美元(約合6083.68億元人民幣)，大幅領(lǐng)先其他領(lǐng)域；電車、儲(chǔ)能、氫能等領(lǐng)域投資相對(duì)較小。

但各公司投資領(lǐng)域各有側(cè)重。

比如，歐洲公司“涉獵廣泛”，廣泛投資于太陽(yáng)能、風(fēng)能、電車等領(lǐng)域；美國(guó)公司“較為專一”，重點(diǎn)投資在CCUS和生物燃料。但生物燃料、CCUS、氫能是各公司共同關(guān)注的領(lǐng)域。CCUS是指碳捕獲、利用與封存技術(shù)。

具體來(lái)看，綠電是歐洲公司的布局重點(diǎn)，目前已初步形成規(guī)模，道達(dá)爾能源目標(biāo)2030年成為全球領(lǐng)先綠電生產(chǎn)商。從類型上看，布局以太陽(yáng)能為主，風(fēng)電為輔。其中，海上風(fēng)電項(xiàng)目近期略有回撤，儲(chǔ)能項(xiàng)目占比或有望提升。

生物燃料受政策支持、需求增長(zhǎng)等因素拉動(dòng)，成各公司重點(diǎn)關(guān)注的方向，但相關(guān)產(chǎn)能僅占各公司煉油能力的1%，且歐洲企業(yè)近期因競(jìng)爭(zhēng)力不足放緩步伐；但在歐盟等政策引導(dǎo)下，未來(lái)各公司項(xiàng)目布局或更多轉(zhuǎn)向可持續(xù)航空燃料(SAF)，成為未來(lái)在建及計(jì)劃產(chǎn)能中的重點(diǎn)領(lǐng)域。

CCUS則被行業(yè)看作是“確定性戰(zhàn)略支柱”，商業(yè)化有望加速。歐洲項(xiàng)目眾多，抱團(tuán)明顯；美洲項(xiàng)目規(guī)模大，注重商業(yè)簽約；亞洲稍顯落后，增長(zhǎng)有望。

其中，埃克森美孚通過(guò)自建、收購(gòu)快速擴(kuò)大規(guī)模，已探索為第三方提供減碳服務(wù)的商業(yè)化模式，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

除了三大核心領(lǐng)域，氫能作為降碳與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)補(bǔ)充接替的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，也受到國(guó)際石油公司的高度關(guān)注與布局。

從發(fā)展策略看，歐洲公司更加積極布局綠氫和藍(lán)氫項(xiàng)目，受歐盟政策導(dǎo)向影響，更加青睞發(fā)展綠氫；美國(guó)公司強(qiáng)調(diào)發(fā)揮CCUS業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同，更加青睞發(fā)展藍(lán)氫。

綠氫是指以可再生能源為電力來(lái)源，通過(guò)電解水技術(shù)分解水分子制取的氫氣，藍(lán)氫是指以化石能源，主要為天然氣，少量為煤炭為原料，同時(shí)配套CCUS技術(shù)。綠氫相比于藍(lán)氫更加低碳清潔。

不過(guò)，從近期動(dòng)態(tài)看，受政策不確定、技術(shù)成本高、需求不穩(wěn)定、業(yè)績(jī)壓力等多種因素影響，國(guó)際石油公司更加審慎地投資氫能項(xiàng)目，部分標(biāo)桿性大型氫能項(xiàng)目己被取消或暫停。

今年以來(lái)，bp退出了“全球最大綠氫項(xiàng)目”之一澳大利亞AREH項(xiàng)目，取消了英國(guó)最大藍(lán)氫項(xiàng)目H2 Teesside；埃克森美孚也暫停了目標(biāo)為“全球最大低碳?xì)渚C合體”的Baytown項(xiàng)目。

在聚焦傳統(tǒng)低碳領(lǐng)域的同時(shí)，國(guó)際石油公司的布局，還向支撐綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源延伸。

據(jù)國(guó)際能源署(IEA)預(yù)測(cè)，在現(xiàn)有政策情境下，來(lái)自電動(dòng)車和電池儲(chǔ)能系統(tǒng)的礦產(chǎn)需求將比2023年增加2-3倍。其中鋰的需求增長(zhǎng)最快，預(yù)計(jì)增幅超過(guò)3倍。全球綠色轉(zhuǎn)型步伐越快，對(duì)礦產(chǎn)資源的依賴程度將越高。

例如，埃克森美孚購(gòu)入巨幅面積鋰礦探礦權(quán)，大局進(jìn)軍鋰礦領(lǐng)域。該公司于2023年11月啟動(dòng)美國(guó)阿肯色州美孚鋰項(xiàng)目的一期工程，計(jì)劃2027年實(shí)現(xiàn)首產(chǎn)，到2030年供應(yīng)超過(guò)100萬(wàn)輛電動(dòng)汽車所需的鋰電材料。

整體來(lái)看，未來(lái)五年油氣行業(yè)低碳投資將維持在理性區(qū)間，各公司低碳新能源投資風(fēng)格或?qū)⒀永m(xù)。歐洲公司雖仍保持多領(lǐng)域布局，但項(xiàng)目選擇將更審慎；美國(guó)公司投資則以大型收購(gòu)為主。