1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）正式登陸港交所，成為港股首家以原創通用大模型為核心資產的上市企業，當日收盤市值達579億港元。1月9日，另一家AI明星企業MiniMaxGroupInc.（以下簡稱“MiniMax”）也將在港交所掛牌上市。

從上游的AI芯片、中游的通用大模型到下游的應用層，中國AI企業正全面加快產業化與資本化步伐。中科創星科技投資有限公司（以下簡稱“中科創星”）創始合伙人米磊表示：“當前大模型能力正突破‘從能用到好用’的臨界點，大模型紅利窗口已打開。資本將繼續在AI基礎設施、模型研發與應用落地等各環節尋找機會。目前中科創星已投資AI產業鏈上下游多家優質企業，未來也將持續關注AI領域的創新機遇。”

AI企業接連遞表

在智譜、MiniMax上市之前，下游AI應用企業已率先推進上市進程。例如，企業級AI服務商滴普科技股份有限公司于2025年10月份在港交所上市；同年12月份，專注“AI數字員工”的珠海金智維人工智能股份有限公司遞交招股書，擬依據港股第18C章規則上市；圖模融合企業北京海致科技集團股份有限公司也已通過中國證監會備案，計劃赴港IPO。

隨著大語言模型、計算機視覺及多模態模型在訓練和推理階段對算力需求的持續抬升，AI芯片已成為人工智能產業鏈中最關鍵的底層支撐環節之一。

上游AI芯片及GPU企業也在加速沖刺上市。例如，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司于2025年12月30日上市，為后續排隊企業樹立了標桿；國產GPU廠商上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月初上市；1月8日，專注AI訓練與推理GPU的上海天數智芯半導體股份有限公司也成功在港交所上市。此外，1月2日，百度集團公告稱旗下的AI芯片公司昆侖芯（北京）科技有限公司已提交港股上市申請，也令市場沸騰。

在AI大模型領域，智譜與MiniMax選擇通過上市融資，而北京月之暗面科技有限公司則在2025年底完成了5億美元的C輪融資。從募資用途來看，智譜在招股書中明確，資金將主要用于通用AI大模型研發及平臺基礎設施優化；MiniMax則計劃將募集資金重點投向未來五年的技術研發與AI原生產品開發。

長江證券傳媒首席分析師高超認為，當前我國AI大模型市場已從早期的“百模大戰”邁入“應用熱”與“價值驗證”的關鍵階段，資源或將向頭部廠商集中。隨著頭部大模型廠商走向公開市場，技術與資本雙輪驅動下的中國AI大模型產業有望向更廣泛的投資者證明其長期價值與可持續性。

吸引多路資本關注

近年來，港交所為吸引優質科技企業上市，不僅推出特專科技第18C章上市規則，顯著提升了對人工智能等前沿科技企業的包容性，還開設“科企”專線，允許企業保密遞交上市申請。

制度鋪路疊加AI產業的快速發展，吸引各路資本紛紛押注。以智譜為例，其在IPO階段吸引了由北京核心國資、頭部保險機構、大型公募基金、明星私募基金及產業投資人構成的“豪華”基石投資陣容。在智譜過往的投資機構名單中，既包括美團、騰訊控股等互聯網巨頭，也涵蓋高毅資產、今日資本、君聯資本、中科創星等頭部創投機構，同時還有多地國資基金參與。

米磊回憶，2019年投資時AI行業正值低谷，當時4000萬元的投資額對中科創星而言確實不算小，內部曾對此產生過分歧。“當時應用場景遠不如今天清晰，估值也不算低，但我們最終選擇相信團隊。”米磊說，正是這筆投資支撐智譜完成了從0到1的突破。

談及行業發展，米磊表示，當前大模型能力的外溢為AI軟件、AI消費硬件、具身智能等領域帶來了新一輪創新機遇。對創業者而言，核心任務在于如何高效轉化這一波大模型紅利，打造出能切實解決用戶痛點的AI產品，并實現規模化增長。

值得一提的是，港股作為連接中國與全球資本的樞紐，一方面在估值層面展現出對未盈利AI企業的高容忍度，核心考量其技術稀缺性與商業化潛力；另一方面也吸引了國際資本的高度關注，使得智譜、MiniMax等AI企業在IPO階段便能獲得全球頂級機構的青睞。

對此，瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管諶戈在接受《證券日報》記者采訪時表示，以MiniMax為例，其基石投資者涵蓋中東主權基金等大型外資基金，錨定投資者中也不乏來自日韓、歐美的長線投資者。外資機構對中國AI企業抱有濃厚興趣，原因在于全球AI競爭日益激烈的背景下，國際資本愈發關注中國獨立的AI標的，以免錯失行業發展機遇。