1月9日，國家統計局發布數據顯示，2025年12月，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.8%，漲幅擴大，創下2023年3月以來新高；環比由降轉升，上漲0.2%。國家統計局指出，食品價格特別是鮮菜、鮮果漲幅擴大是拉動CPI同比回升的主因。

與此同時，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比連續三個月上漲，同比降幅收窄，部分行業價格呈現積極變化。展望2026年，多位專家預測，物價將延續溫和回升態勢，分歧點體現在對于2026年PPI同比能否實現轉正的判斷。

CPI同比漲幅擴大 環比轉漲

2025年12月份，CPI環比由上月下降0.1%轉為上漲0.2%；同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

“CPI同比漲幅回升至2023年3月份以來最高。”國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，這主要是食品價格漲幅擴大拉動。

具體來看，食品價格上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.9個百分點，對CPI同比的上拉影響比上月增加約0.17個百分點。食品中，鮮菜和鮮果價格漲幅分別擴大至18.2%和4.4%，對CPI同比的上拉影響比上月合計增加約0.16個百分點；牛肉、羊肉和水產品價格分別上漲6.9%、4.4%和1.6%，漲幅均有擴大。此外，豬肉價格降幅略有收窄。

同時，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續4個月保持在1%以上。國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟認為，核心CPI同比漲幅已連續四個月保持在1%以上，說明以CPI為表征的需求恢復具備一定的穩定性、延續性和韌性。

光大證券研究所宏觀分析師劉星辰對記者表示，核心CPI同比延續上行趨勢，主要與國際金價上漲、居民服務消費釋放有關。2025年12月份開始，上游原材料漲價對下游消費品傳導開始顯現，家電、汽車、手機等價格呈現不同程度上漲。

對于CPI環比由降轉漲。董莉娟表示，這主要是除能源外的工業消費品價格上漲影響。其中，提振消費政策效果持續顯現，疊加元旦臨近，居民購物娛樂需求增加，通信工具、母嬰用品、文娛耐用消費品、家用器具價格均有上漲，漲幅在1.4%-3.0%之間；受國際金價上行影響，國內金飾品價格上漲5.6%。

供需結構改善帶動部分行業價格上漲

2025年12月，PPI環比上漲0.2%，連續3個月上漲，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

董莉娟表示，本月PPI環比運行有兩大主要特點。一是供需結構改善帶動部分行業價格上漲。重點行業產能治理與市場競爭秩序綜合整治持續顯效，煤炭開采和洗選業、煤炭加工價格環比分別上漲1.3%和0.8%，均連續5個月上漲；鋰離子電池制造價格上漲1.0%，水泥制造價格上漲0.5%，均連續3個月上漲；新能源車整車制造價格由上月下降0.2%轉為上漲0.1%。需求季節性增加帶動燃氣生產和供應業、電力熱力生產和供應業價格分別上漲1.2%和1.0%，羽絨加工、毛紡織染整精加工價格分別上漲1.2%和1.0%。

二是輸入性因素影響國內有色金屬和石油相關行業價格走勢分化。國際有色金屬價格上行拉動國內有色金屬礦采選業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲3.7%和2.8%，其中銀冶煉、金冶煉、銅冶煉、鋁冶煉價格分別上漲13.5%、4.8%、4.6%和0.9%。國際原油價格下行影響國內石油開采、精煉石油產品制造價格分別下降2.3%和0.9%。

PPI同比降幅也在上月波動之后，重拾收窄的回升勢頭。董莉娟表示，國內各項宏觀政策持續顯效，部分行業價格呈現積極變化。龐溟表示，PPI同比降幅繼續收窄，表明工業品價格下行壓力進一步緩解。

專家：2026年物價有望溫和回升

數據顯示，2025年全年，CPI與上年持平；PPI下降2.6%。多位經濟學家預測，2026年中國經濟將延續復蘇趨勢，物價水平有望溫和回升。

中信證券首席經濟學家明明表示，預計2026年內CPI將溫和回升，全年中樞可能在0.5%左右，PPI有望在三季度實現當月同比增速的由負轉正。推動物價回升的關鍵因素，具體包括內需改善、服務價格修復、居民和企業預期的穩定。

國盛證券首席經濟學家熊園也認為，2026年CPI、PPI大概率同步回升，PPI同比在下半年轉正的可能性較大。CPI方面，豬價有望溫和回升，原油價格大概率維持低位震蕩，服務消費、耐用品消費仍將支撐核心CPI改善。PPI方面，“反內卷”政策預計提振煤炭、螺紋鋼和碳酸鋰價格，海外銅礦減產和全球電網、AI數據中心、再工業化等需求可能推升銅價，推動PPI同比降幅收窄，最快轉正時點在二至三季度。

劉星辰認為，2026年PPI同比在下半年存在回正的可能性。海外方面，隨著美聯儲進入降息周期帶動制造業修復，疊加逆全球化背景下各國重建供應鏈體系，將對國際大宗商品價格形成支撐，尤其是戰略金屬價值將持續凸顯。國內來看，政策開始著力于解決供強需弱矛盾，相關產能治理、治理無序競爭舉措逐步推進，上游煤炭及中游新興制造等領域價格已在陸續改善，預計年內“反內卷”成效將進一步顯現。

不過，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，低物價或仍將貫穿2026年全年。到2027年，供需平衡的邊際改善，才會實現緩步再通脹。反內卷將以市場化方式謹慎落地。

中金公司分析指出，在產能利用率較低而庫存累積的背景下，PPI同比或繼續運行在負值區間。東方金誠也認為，在國內房地產和消費實現趨勢性企穩之前，PPI仍面臨下行壓力，預計2026年全年累計同比將仍為下降。