桂浩明（市場資深人士）

在2025年底，ETF規(guī)模突破6萬億元。去年初，ETF規(guī)模尚不到4萬億元，一年中連續(xù)跨越三個臺階，這是巨大的突破。

ETF作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，萌芽于本世紀初，我國也是此時誕生了第一個ETF產(chǎn)品，即上證50ETF。不過，國內(nèi)ETF真正快速發(fā)展，還是2021年以后的事情。當時市場受各方面因素制約，表現(xiàn)比較弱，尤其是一些個股暴露了較大的風(fēng)險。但此時進行指數(shù)化投資的ETF，平滑了一些個股風(fēng)險，總體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，即便下跌，幅度也較為有限。這就吸引了部分風(fēng)險承受能力不強的投資者，逐漸把資金轉(zhuǎn)移到ETF。當時被動投資的ETF逆勢增長，成為基金行業(yè)一個亮點。

在2023年下半年，發(fā)生了一件對ETF發(fā)展具有重大意義的事件。以匯金為代表的國家級資金，開始持續(xù)買入ETF產(chǎn)品，這一態(tài)勢在2024年得到進一步強化。2025年市場幾次出現(xiàn)較大震蕩，作為“類平準基金”的匯金公司等進一步加大了投資ETF的力度。這種持續(xù)的買入，不但對當時的市場產(chǎn)生了極大的積極影響，也提升ETF產(chǎn)品市場關(guān)注度，很多社會資金也跟著這些機構(gòu)投資ETF。

ETF規(guī)模去年大幅增長，還有其他原因。由于市場走勢良好，去年ETF總體上盈利不錯，不少ETF年化收益率超過30%，一些行業(yè)及主題ETF的收益甚至超過50%。由此形成的財富效應(yīng)，在市場上產(chǎn)生了很大反響。長期以來，ETF產(chǎn)品一直以風(fēng)險較低著稱，如今能夠取得這么好的業(yè)績，自然成為外部資金入市的首選。

其次，現(xiàn)在ETF種類較之前豐富了許多，既有掛鉤黃金等商品的ETF，也有投資科創(chuàng)板債券的固收ETF。產(chǎn)品的增加，就能滿足更多投資者需求。去年黃金大漲，投資者直接買黃金制品或投資黃金期貨，但投資這些產(chǎn)品所需資金較大，或者風(fēng)險系數(shù)高，而黃金ETF則滿足部分投資者的需要。也有的投資者較為保守，但又希望獲得相對高一點的收益，科創(chuàng)債券ETF的出現(xiàn)使得他們有了合適的投資對象。顯然，品種的增加以及產(chǎn)品的成熟，也是去年ETF取得重大發(fā)展的原因之一。

此外，監(jiān)管部門簡化了ETF批準程序，縮短了ETF產(chǎn)品從申報到發(fā)行的審核時間，有利于基金公司及時開發(fā)與發(fā)行與市場熱點緊密相關(guān)的產(chǎn)品，對吸引更多投資者起到重要作用。

ETF作為一種跟蹤指數(shù)的被動投資產(chǎn)品，常年保持高倉位。ETF規(guī)模越大，市場越穩(wěn)定。從A股幾個寬基指數(shù)的走勢來看，以其為跟蹤目標的ETF份額越多，走勢相對越平穩(wěn)?，F(xiàn)在ETF規(guī)模超過6萬億元，如果未來能夠再翻一番，其對市場所帶來的積極作用會更加明顯。進入2026年，預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)寬松，無風(fēng)險收益率低位徘徊，普通固收產(chǎn)品收益有限。在這種情況下，ETF規(guī)模繼續(xù)保持快速增長勢頭，有一定的想象空間。

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