證券時報記者 胡華雄

最近兩年來，黃金、白銀相關產業鏈不時出現一些經營主體爆雷的新聞，讓一些不了解內情的人看得云里霧里。

值得注意的是，上述現象出現的背景是近年金銀價格的史詩級別上漲。與之形成鮮明對比的是，以往金銀價格風平浪靜時期，業內爆雷現象反而少見。

數據資料顯示，金銀價格最近兩年的漲勢之猛可謂史上罕見。以國際市場的金銀價格為例，倫敦金現價格在過去的2025年累計上漲逾六成，創出本世紀以來最大年度漲幅，2026年以來倫敦金現價格繼續上漲，并創下歷史新高；銀價漲勢更為驚人，倫敦銀現價格2025年累計漲幅超過140%，2026年以來短短十來個交易日累計漲幅則已接近三成。對于國內金銀產業鏈的不少經營主體而言，這樣既猛又快的金銀漲勢可能從未經歷過。

從一些業內爆雷主體的自身角度而言，其在經營管理、金銀原料購銷、存貨管理等方面可能存在的一些問題，則導致其抗風險能力的缺失。由于黃金珠寶行業的原料主要為金銀等貴金屬，具有價值高等特點，金銀價格劇烈波動會導致經營主體成本隨之劇烈波動，業內料商進料出料一般也有一些時間差，金銀價格短時間內暴漲暴跌使產業鏈一些經營主體措手不及。比如，若高價拿料后很快遭遇金銀價格暴跌，用這批原料制成的產品還沒來得及賣出去，就可能直接造成賬面的巨大損失，如果疊加原料和產品購銷數量的錯配，損失可能會更大。事實上，業內一些資深人士一直強調金銀原料購銷及科學管理存貨對穩健經營的重要性。此外，部分經營主體在金銀價格大漲的背景下，禁不住誘惑，偏離主業，搞金銀價格投機導致“翻車”，可能也是其陷入困境的原因。需要指出的是，一般在金銀價格猛漲的過程中，突然的價格暴跌也會更加常見。

筆者認為，金銀價格的史詩級上漲，對于業內不少經營主體而言，是多年未見的大變局，可能充滿挑戰，不過仍有一些應對之策。比如，經營主體需要對金銀的價格劇烈波動有敬畏之心，在原料購銷管理、存貨管理上下足功夫，以銷售產品的數量來確定購進原料的數量，盡量做到精準匹配，料商則需要盡量減少進料出料的時間差，最大限度降低金銀價格波動帶來的風險。另外，部分有條件的經營主體或可適當利用黃金期貨、白銀期貨的套期保值功能，科學合理地對沖或減少因黃金、白銀原料價格大幅波動帶來的風險，同時需避免利用期貨等金融工具進行價格投機。