證券時報記者 程丹

1月16日，證監(jiān)會發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）（征求意見稿）》（下稱《管理辦法》）。這是證監(jiān)會首部衍生品市場部門規(guī)章公開征求意見，意在支持鼓勵衍生品交易發(fā)揮管理風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等功能，同時加強(qiáng)監(jiān)測、監(jiān)控、監(jiān)管，有效防范風(fēng)險。

衍生品交易是指互換合約、遠(yuǎn)期合約和非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約及其組合的交易。《管理辦法》對衍生品交易和結(jié)算、衍生品交易者、衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)、衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等進(jìn)行了規(guī)范。

一是遵循功能監(jiān)管原則，對證監(jiān)會監(jiān)管的各類衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)制定統(tǒng)一監(jiān)管要求，更好促進(jìn)市場規(guī)范健康發(fā)展。要求衍生品交易場所組織開展新的衍生品合約品種交易，調(diào)整合約品種范圍、合約結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會報告；衍生品交易場所以外開展的衍生品交易，應(yīng)當(dāng)符合衍生品行業(yè)協(xié)會關(guān)于衍生品合約結(jié)構(gòu)和標(biāo)的物的管理規(guī)定。

二是衍生品市場的發(fā)展方向更加明確。衍生品市場具有管理風(fēng)險、配置資源、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的積極功能。鼓勵利用衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動，支持開發(fā)滿足中長期資金風(fēng)險管理需求的衍生品，依法限制過度投機(jī)行為。

三是相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則更加健全完善。《管理辦法》進(jìn)一步豐富了衍生品合約開發(fā)，保證金的記錄、存管和使用，要求保障保證金優(yōu)先用于衍生品交易結(jié)算，確保在衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險時能夠?qū)⒈ＷC金快速分離和轉(zhuǎn)移。同時明確衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)范和內(nèi)部管理、風(fēng)險管理、合規(guī)管理等方面的監(jiān)管要求，有利于進(jìn)一步提高衍生品業(yè)務(wù)的規(guī)范化程度。

四是豐富了對衍生品市場的管理手段，建立了較為系統(tǒng)全面的監(jiān)管安排，有利于更好防范和化解金融風(fēng)險。明確證監(jiān)會可以對衍生品交易實施逆周期調(diào)節(jié)管理，相關(guān)自律組織采取措施保持衍生品市場合理的杠桿水平和市場規(guī)模；規(guī)定證監(jiān)會依法與其他相關(guān)金融管理部門加強(qiáng)監(jiān)督管理協(xié)調(diào)；對于境外經(jīng)營機(jī)構(gòu)在境外開展衍生品交易，其對沖交易發(fā)生在境內(nèi)的，證監(jiān)會依法與境外有關(guān)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管合作。

五是設(shè)定了清晰的“紅線”。明確參與衍生品交易及相關(guān)活動的各方應(yīng)當(dāng)遵守的基本原則，不得通過衍生品交易實施操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、違規(guī)減持、利益輸送等違法違規(guī)行為。規(guī)定了衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員的禁止性行為。細(xì)化規(guī)定了違反規(guī)定的法律責(zé)任。

六是相關(guān)制度安排更加具有包容性和適應(yīng)性。明確衍生品交易應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定以收取保證金等方式進(jìn)行履約保障，對于履約保障的具體制度還將通過規(guī)范性文件、自律規(guī)則等進(jìn)一步細(xì)化，此外還規(guī)定了保證金的多種形式；規(guī)定在對期貨交易實施持倉限額和大戶持倉報告制度時，期貨交易場所可以規(guī)定將交易者直接和間接持有的掛鉤同一或者相似資產(chǎn)的衍生品合約與期貨交易的持倉合并計算，明確了合并持倉計算的監(jiān)管方向，同時也為具體實施預(yù)留了空間。

投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)方面，《管理辦法》指出，交易者應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標(biāo)準(zhǔn)。衍生品行業(yè)協(xié)會和衍生品交易場所可以根據(jù)衍生品交易的合約標(biāo)的物類型等因素設(shè)定差異化的交易者標(biāo)準(zhǔn)，但不得低于證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標(biāo)準(zhǔn)。上市公司、新三板掛牌公司可以基于管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的需要依法參與衍生品交易，及其應(yīng)當(dāng)遵循的基本要求。

證監(jiān)會此前曾就相關(guān)規(guī)則公開征求意見，證監(jiān)會對各方意見進(jìn)行認(rèn)真研究，充分吸收采納了其中合理的意見建議，并結(jié)合實際對《管理辦法》做了進(jìn)一步修改完善，使《管理辦法》更加具有適應(yīng)性和包容性，包括進(jìn)一步完善衍生品交易的業(yè)務(wù)規(guī)則，充實對衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范和內(nèi)部管理、風(fēng)險管理、合規(guī)管理等方面的要求，豐富監(jiān)管機(jī)構(gòu)對衍生品市場的管理手段，進(jìn)一步細(xì)化法律責(zé)任規(guī)定等。證監(jiān)會表示，將根據(jù)公開征求意見情況，進(jìn)一步加以完善并履行相關(guān)程序后發(fā)布實施。