A股首份2025年業績報已出爐，來自醫藥行業的沃華醫療。

沃華醫療公告顯示，2025年公司實現營業收入8.17億元，同比增長6.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9571.5萬元，同比增長162.9%，

這份“喜報”讓醫藥行業投資者多了一份期待。

從年初市場投資行情看，醫藥行業的復蘇趨勢在加速，部分企業2025年的利潤增速遠超預期。比如，藥明康德、沃華醫藥、康辰藥業、百奧賽圖等企業凈利潤增長均超100%。

與此同時，也有部分醫藥企業陷入虧損局面，如智飛生物、新諾威、聯環藥業等。

預盈榜

在創新藥研發熱潮和BD交易活躍的催化下，CXO服務行業復蘇跡象明顯。

藥明康德預計，2025年營收約454.56億元，同比增長約15.8%；凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。

業內人士分析稱，此次凈利潤輕松翻倍，與藥明康德剝離非核心業務有直接關系。比如，剝離細胞與基因療法業務，出售美國醫療器械測試業務，以及賣掉上海康德弘翼醫學臨床研究有限公司和上海藥明津石醫藥科技有限公司等臨床CRO及SMO業務等。上述剝離計劃合計收益近56億元，剝離后，藥明康德的盈利能力也顯著提升。此外，2025年藥明康德還多次出售藥明合聯的股權，收益約41.6億元。

最讓投資者無奈的是，業績增長的同時，藥明康德的股東減持套現計劃也接連而至。

2026年1月5日，藥明康德披露股東減持計劃實施完畢公告，實控人控制的股東在短短一個多月內，通過集中競價和大宗交易方式累計減持5967.51萬股，占公司總股本的2%，按期間股價估算套現金額超53億元。2026年1月14日，摩根大通減持藥明康德港股251.78萬股，套現約3億港元。

沃華醫藥是一家現代化中藥制藥企業，2025年該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤約9571.53萬元，同比增加162.93%。之所以盈利大增，在于該公司共有93個產品被納入國家醫保目錄，43個產品進入國家基藥目錄。其核心產品在去年的銷售業績很穩定，其中，心腦血管系統藥品營業收入5.69億元，同比增長12.31%；肌肉骨骼系統藥品營業收入1.83億元，同比下降2.03%；抗病毒類呼吸系統藥品營業收入2609.23萬元，同比增長18.46%。

業績預喜的同時，該公司1月19日公告稱，公司擬以2025年12月31日的總股本5.77億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣1.46元(含稅)，共計派發現金紅利8427.26萬元(含稅)，不送紅股，不以公積金轉增股本。本利潤分配預案實施后，公司2025年度累計現金分紅總額為1.54億元，占本年度歸屬于上市公司股東凈利潤的160.41%。

康辰藥業是國內血凝酶制劑的頭部企業，相關產品覆蓋國內2300多家醫院。公司預計，2025年歸母凈利潤在1.45億元到1.75億元區間，同比增加243%—315%；扣非歸母凈利潤為1.4億元到1.7億元，同比增加350%—447%。該公司表示，業績向好，主要受2025年無計提商譽減值準備的影響。此前，2020年康辰藥業收購泰凌國際，獲得“密蓋息”（鮭降鈣素注射液）業務，但2024年“密蓋息”業務收入規模下降，當年計提商譽導致凈利潤減少超7000萬元。不過，該公司面臨的隱憂也不少，比如，營收結構單一，高度依賴核心產品“蘇靈”，該藥品貢獻七成營收。此外，該公司多次新品研發失敗，長期發展存在不確定性。

百奧賽圖是一家以基因編輯技術為核心的生物技術企業，擁有全人抗體RenMab小鼠平臺。2022年9月，其在香港聯交所主板上市 ，2025年12月9日在上交所科創板上市。公司預計，2025年營收在13.5億元，同比增加37.75%；歸母凈利潤?約1.35億元?，同比增長?約303.57%；扣非歸母凈利潤約8027.34萬元，同比增長249.50%，成功扭虧。

不過，該公司的業績可持續性也存在風險。公司目前存在專利訴訟?，2024年和2025年，和鉑醫藥兩次起訴百奧賽圖RenNano平臺侵犯其專利權。雙方專利權糾紛案將在2026年1月27日在上海知識產權法院開庭。盡管涉案專利已于2025年7月到期，但訴訟過程暴露了公司在技術原創性與專利布局上的潛在短板。

預虧榜

與業績扭虧的企業相比，智飛生物等企業遭遇“至暗時刻”。

智飛生物預計，2025年虧損106.98億元至137.26億元?，同比下滑630%—780%，這是其2010年上市以來首次年度虧損，主要受疫苗需求萎縮、存貨減值及應收賬款損失影響。??

過去有多輝煌，如今就有多凄慘。2017年至2023年是智飛生物的黃金時代，營收從2016年的不足10億元，飆升至2023年的?529.18億元?，營收增速一度突破300%，創造了業績神話。尤其是2017年四價HPV疫苗在中國上市后，智飛生物憑借代理默沙東的產品，2021年凈利潤突破?102億元?，達到歷史峰值，市值也在當年一度突破3600億元，是A股當之無愧的“疫苗之王”。2025年預虧超百億元，其實這一虧損苗頭早在2024年就埋下了伏筆，2024年智飛生物營收腰斬至260.7億元，凈利潤暴跌74.99%至20.18億元。市值從峰值縮水超八成，截至2026年1月僅?483億元?。股價更是從152元高位跌至20.19元，總市值蒸發超3100億元。

如今，代理依賴模式的“原罪”讓智飛生物跌下神壇，再加上市場需求“斷崖式”下滑，以及HPV疫苗的價格戰，該公司已經出現債務風險。數據顯示，截至去年三季度末，智飛生物短期借款高達103.2億元，貨幣資金僅24.98億元，資金缺口巨大，為緩解危機，該公司擬申請超百億銀行貸款。

老牌藥企聯環藥業出現了自2003年上市以來的首虧。該公司公告稱，經財務部門初步測算，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，年度經營業績將出現虧損。雖然沒有具體數據，但是從2025年三季報看，前三季度實現營業收入20.82億元，同比增長26.63%；同期歸母凈利潤為-3506.21萬元，同比下滑137.82%。

聯環藥業業績首度由盈轉虧，與一項原料藥壟斷處罰直接相關。2025年6月，聯環藥業因涉及地塞米松磷酸鈉原料藥壟斷，被天津市市場監督管理委員會罰沒6103.82萬元（在申請寬大后獲得30%罰款減免），該金額已經占到了聯環藥業2024年歸母凈利潤的72.53%。

正從“咖啡因龍頭”轉向創新藥平臺的新諾威預計，2025年歸母凈利潤?預虧損1.7億至2.55億元，主要在于三個原因，研發投入大增（全年約10億元）、收購巨石生物股權影響利潤、傳統咖啡因業務利潤下滑。

金域醫學公告稱，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，主要原因是部分應收賬款回款周期延長，導致計提了較大的信用減值損失，金額約2.6億—2.9億元。數據顯示，2025年前三季度該公司營收45.38億元，同比下降19.23%；凈虧損7960.95萬元，同比擴大184.84%。

亨迪藥業預計，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤3100萬—3900萬元，同比下降66.14%—57.40%，扣除非經常性損益后的凈利潤550萬—820萬元，同比下降92.46%—88.76%。業績下降主要由于主產品布洛芬原料藥及部分特色原料藥產品市場競爭加劇，毛利率下降，以及現金管理利息收入因利率下降減少。

一品紅預計，2025年凈利潤虧損3.13億—4.42億元，上年同期虧損5.4億元。報告期，公司產品銷售及毛利率水平有一定程度下降，加上公司廣東瑞石創新原料藥生產基地投入使用導致折舊攤銷增加及研發持續投入，影響了公司經營業績。

維力醫療預計，2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為7500萬元到9500萬元，同比減少57%—66%。扣除非經常性損益后的凈利潤為6500萬元到8500萬元，同比減少60%—69%。業績下降的主要原因是子公司狼和醫療市場需求放緩、行業競爭加劇，導致經營業績下滑，公司據此計提商譽減值約1.47億元。

百聯集團旗下的上海第一醫藥預計，2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為4150萬元至6200萬元，與2024年同期的1.63億元相比，同比大幅下降61.98%至74.55%，扣非凈利潤預計區間為490萬元至730萬元。