隨著新年的開始，一些A股上市公司按規定陸陸續續披露2025年的業績預告。雖然總數還不是很多，但管中窺豹，也可以看出去年實體經濟的些許端倪，對投資者更加清晰地了解相關信息，作出符合實際的交易決策，還是有幫助的。

到目前為止，預披露凈利潤最多的是紫金礦業，這家公司在2025年的盈利預期達到510億元。作為一家全球布局的礦業巨頭，公司在前幾年就大力度走向海外，在多個國家開發銅、金等礦山，在不斷擴充資源儲備的同時，也實現了礦山分布的全球化。近幾年黃金價格大漲，去年銅等有色金屬價格也出現了大漲。紫金礦業當年的前瞻性布局，如今獲得了豐厚的回報。這也顯示出，盡管這些年實體經濟遇到較大的壓力，各種不確定性也對企業的發展帶來了不小的負面沖擊，但是市場機會仍然存在，只要判斷準確、應對得當、管理嚴格，即便是傳統產業也同樣能夠產生很好的投資回報。

這里值得指出的是，A股上市公司中從事礦山開發的企業并不少，雖然有的規模較為有限，但在這樣的大背景下，只要在經營上不出現大的失誤，經濟效益將是很可觀的。從已發布的年度業績預告來看，可能整個有色金屬行業的情況都不錯，這不僅提示投資者要多關注這個行業的企業，同時從經濟運行的傳導機制來說，對接下來高端制造等實體經濟企業的經營狀況，也應該抱有樂觀的預期。

去年，隨著AI的迅猛發展，電子行業的景氣度提升明顯。目前已經有多個該行業的上市公司披露了年度業績預告，總體來說是喜憂參半。有些企業抓住了風口，踏準了大趨勢變化的節奏，業績得到了快速提升，典型如勝宏科技，預測凈利潤增長260%以上。對于一家盈利幾十億元的大型企業，在這樣的體量下出現如此快速的增長，的確是十分不容易的，這也從一個側面反映出中國在高端制造業方面所具有的綜合優勢。

實際上，許多中小電子行業的企業同樣具有這樣的優勢。從年度業績預告的情況看，有些上市公司的增長速度更快，在一輪新的景氣周期中正大展宏圖。當然，也有些企業由于產品結構老化，質量也不如人意，沒有能夠跟上行業發展的步伐，在去年出現虧損。這也警示投資者，即便是行業很景氣，但并非所有企業都能夠輕易地搭到便車，有些會因為各種原因掉隊。所以在進行投資時，雖然看對了行業，還是需要精選個股，重視對具體企業實際經營狀況的分析。

當然，年報業績預告也提示出，去年還是有一些企業經營狀況不理想，其中包括光伏行業的企業，虧損面還不小。隆基綠能作為行業的龍頭企業之一，在前年巨額虧損的情況下，去年仍然出現了60億元以上的虧損。雖然虧損金額有所減少，但看得出還沒有從根本上擺脫困境。這里固然有行業無序競爭以及產能過剩等方面的因素，也反映出相關企業缺乏戰略眼光，對市場判斷存在偏差等問題。這種狀況，不僅僅是在光伏行業上存在，其它一些行業也有所表現，特別是在建筑、電力設備等行業，目前披露業績虧損的企業數量還不少，這也表明實體經濟要全面擺脫“內卷”，實現高質量發展，依然是任重道遠。轉變思路，加大改革力度是唯一的出路。

股票投資，說到底就是投資企業，而上市公司的業績實際上就是股票的說明書。認真研究這些“說明書”，分析經營狀況變化的內在原因，發現企業運行中的閃光點以及不足之處，能更加全面地看清上市公司的真實價值，從而作出理性的判斷，實現收益。

（作者系市場資深人士）