近期，天馬科技（603668.SH）發布業績預告，受宏觀經濟波動、行業周期性調整等因素影響，公司2025年預計歸母凈利潤虧損1.2億到1.8億元，盡管短期業績承壓，但公司作為全球鰻魚產業龍頭的行業地位與核心競爭力并未動搖。依托多年來構建的“從種苗到食品”的全產業鏈布局、領先的智慧養殖體系與國內外雙循環市場布局，天馬科技依然展現出強大的抗風險能力與長期成長韌性，鰻魚產業正迎來結構優化與價值重估的關鍵階段。

短期承壓不改長期底蘊，全產業鏈協同優勢凸顯

盡管全年業績受階段性因素影響出現波動，但公司整體運營底盤依然穩固。2025年公司養殖與食品業務保持穩健增長，活鰻出魚量與烤鰻產品銷量均創歷史同期新高。作為國內唯一實現鰻魚全產業鏈覆蓋的A股上市公司，天馬科技已在福建、廣東、江西、湖北等八省建成規模化產業集群與兩大萬畝養殖基地，形成覆蓋種苗、飼料、養殖、加工、銷售及品牌運營的完整產業生態。

公司2025年積極調整投苗結構，把握日本鰻苗價格窗口，形成轉養日本鰻為主的養殖新格局，公司日本鰻與美洲鰻存池量均位居全國首位，為后續持續高量出魚奠定堅實基礎。全產業鏈的協同效應，不僅有效平滑行業周期性波動，也為公司應對市場變化提供了靈活調整的空間。隨著行業投苗積極性回落導致產能去化加速，供需格局改善將推動行業景氣度逐步回暖，公司日本鰻規模化出魚疊加活鰻出口增長，公司盈利能力有望改善。

內外市場雙輪驅動，品牌化戰略持續深化

面對全球鰻魚貿易格局的變化，天馬科技持續推進“國內國際雙循環”戰略。國際市場上，公司已取得日本、韓國活鰻直接出口資質，并實現日本鰻活鰻空運直供，2025年在東京設立子公司并推出自主品牌“犒賞鰻魚”，成為中國首家在日本本土運營品牌的企業，顯著提升國際話語權與品牌溢價。目前，公司鰻魚產品已暢銷全球70多個國家和地區，出口市場持續多元化。

內銷方面，公司旗下“鰻鱺堂”“鰻小堂”等品牌已成功打入商超、餐飲、電商及新零售渠道，并積極開發火鍋鰻片、燒烤鰻串等符合國內消費場景的創新產品。隨著春節傳統消費旺季來臨，大規格美洲鰻等產品需求旺盛，食品加工廠訂單不斷，公司憑借規模化養殖與靈活供配體系，持續激活內需市場潛力。

產業升級趨勢明確，公司處于價值重估前夜

當前，鰻魚產業正經歷從“資源依賴”向“科技驅動”、從“外銷主導”向“內外并重”、從“原料出口”向“品牌經營”的深刻轉型。天馬科技憑借其在飼料核心技術、智慧養殖模式、全鏈質量控制與品牌全球化運營等方面的先發優勢，已逐步從“規模擴張”邁向“結構優化”，從“原料屬性”轉向“消費屬性”。

隨著國內消費升級趨勢深化、內銷市場持續開拓，國際傳統市場不斷深耕，多元化市場逐步增量，公司在種苗資源、養殖產能與食品深加工等方面的持續布局，天馬科技有望在行業新一輪成長周期中扮演“領航者”角色。短期業績波動不改變公司長期價值邏輯，鰻魚產業的結構性拐點正在臨近，未來發展值得期待。

產業轉型升級必有其陣痛期，所有引領示范的企業也必須經歷錘煉與調整方能致遠。未來，公司將通過優化戰略布局、拓展養殖及加工產品銷售渠道、探索經營模式創新和科技創新，全力構筑產業競爭新優勢，為下一階段的復蘇與增長儲備充足動能，持續提升核心競爭力，夯實龍頭地位，兌現長期價值。