近日，持續飆高的貴金屬出現“崩盤式”跳水，截至1月31日收盤，倫敦金報4865.35美元/盎司，下跌9.45%，創下近40年以來最大單日跌幅。

其他貴金屬也未能幸免，白銀收跌26.77%，報84.7美元/盎司，亦創下1980年年初以來的最大單日跌幅。此外，現貨鉑金重挫約18%，現貨鈀金重挫約15%。

1月31日上午，《每日經濟新聞》記者以消費者身份實地走訪深圳水貝市場（以下簡稱水貝市場），直擊金價重挫后的市場交易實況。對于近日黃金價格下跌，一位料商人士對記者表示：他會鎖倉不出。

“現在的料不好拿。”對于料商不出貨，一位商家解釋稱，一方面是因為現在金價遭遇重挫，另一個原因則是臨近春節假期，料商接的料太多沒辦法處理。

部分料商選擇暫不出貨

“1月29日，金價（1克）1200多元，到1月31日（跌至）1126.5元。”1月31日，水貝市場一位專門售賣金條的商家向《每日經濟新聞》記者表示，目前，金條價格是大盤價加15元工費，金條1克到手是1141.5元，相較1月29日的價格下跌超過50元。

當被問及1月31日金價是否還會變動時，該商家表示，需等到下周一（指2月2日），“現在是周末，金價不會變動”。

在黃金價格下跌的情況下，水貝市場部分商家向《每日經濟新聞》記者表示，目前，金條處于缺貨狀態，因為“料并不好拿”。

商家張麗（化名）對記者表示，最近兩日，金價重挫，其向顧客賣金條，先要在料商處訂一塊金條，且需要把價格定好，這樣才能鎖定進價，避免損失。

“你確定買，我就要立刻下單定價了。”上述售賣金條的商家表示，這兩天料商出貨并不多，從1月30日開始，他們就不怎么出料了。

《每日經濟新聞》記者了解到，水貝市場商家口中的“料商”，就是向水貝市場商家出售黃金的商家，這類商家一般是在上海黃金交易所鎖價購金，但從1月30日起，“料商”就漸漸減少了出料。

“主要有兩方面原因，一是這兩天金價遭遇重挫，料商也不敢賭；二是快過年了，料商接的料太多，他們自己也沒辦法處理。”張麗對《每日經濟新聞》記者表示，比如，料商在上海黃金交易所拿貨，如果定價1200元/克，后續金價跌到1195元/克，料商每克黃金就會虧損5元。

“現在，經常有商家賭行情，這樣風險也很大，有很多商家都出現問題了。”張麗進一步表示。

“白銀是一口價在出，黃金已經不怎么出料了。”一位料商人士表示，料商也是有成本的，遇到這種跌得比較猛的情況，基本就不出料了，“（這幾天）就當休息了”。

“金價波動這么大，未必有商家敢賣給你金條。比如，1月30日行情呈‘V型’走勢，我剛給客戶開完單，金價就漲了，我也沒辦法，這兩天（賣金條）只能說增加一些手工費。”一位商家表示。

“（金價）跌成這個樣子，我們是不會出貨的。”一位黃金料商稱。

在金料難拿的背景下，有商家稱，現在，金條“先到先得”。對于目前是否有人“抄底”購金，有商家表示，1月30日也有人購買金條，“他們主要看好長遠金價”。

1月31日凌晨3點，不少黃金交易交流群內討論聲不斷。有些人抱怨1月29日還在賺錢，隔天就虧。

金價突如其來的震蕩，讓很多人摸不著頭腦，而有做空的投資人，同樣感到困惑，李良（化名）就是其中之一。面對記者的疑問，李良沉默了許久，隨后說了一句，“還說啥啊，追空都爆倉了”。

“漲的時候害怕跌，跌的時候又沒及時做空，我玩的那個平臺開了2000倍杠桿，其實本來就不會爆，跌的時候我做了倆損單（虧損的單子），一直沒收手，覺得還能再搞一搞，我也太情緒化了，在金價4700多美元/盎司的時候，又開了幾單，結果金價出現一個反彈，拉回到4900美元/盎司左右時，我還在糾結中，一下就爆了，現在不想動了，誰知道2月2日怎么樣？”李良說道。

在一些黃金交易交流群里，也有投資者感慨：“前兩天上車就掛”“去年到現在賺了8000元，這次一下還回去了”。《每日經濟新聞》記者注意到，不少黃金交易交流群里，都在討論黃金是否還會繼續下跌，有人計劃抄底，也有人打算瞄準時機“跑路”。

與此同時，很多購買銀行積存金的投資者也被波及。“一天虧了8萬元。”有投資者表示，元旦假期，其買過一波黃金，后來賣掉了一部分，但沒怎么賺錢，隨后又投入了更多資金。

該投資者曬出的黃金賬戶截圖顯示，當前，其持有675克黃金，“1月30日白天浮盈5.5萬元的時候，想著賺到6萬元就賣掉，結果晚上一個‘大瀑布’浮盈變成了3萬元，1月31日直接虧了4萬元”。

黃金后市將如何演繹？

在地緣政治不確定性持續發酵、市場對美聯儲年內降息預期升溫的背景下，今年以來，避險資金大舉涌入黃金與白銀市場。

2026年1月，現貨黃金價格累漲約13%，不過，在1月最后一個交易日，黃金一度下跌超11%。與此同時，美元指數大漲0.9%，10年期美債收益率升至4.24%，標普500指數微跌0.4%。

華安基金方面在接受記者采訪時指出，美聯儲新任主席人選的“鷹派”政策預期，成為影響黃金交易的直接因素。1月30日，凱文·沃什（Kevin Warsh）被美國總統特朗普提名為美聯儲新任主席人選，相較于其他候選人，凱文·沃什持有相對“鷹派”的立場：主張縮表、強調貨幣紀律、對寬松政策持審慎態度。這也就改變了市場對美聯儲未來政策路徑的預期，觸發了市場對緊縮預期的擔憂，成為短期的一次交易邏輯修正。

上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛表示，沃什的提名對市場產生多維度沖擊。首先是政策預期重定：市場普遍將沃什解讀為相對“鷹派”、強調抗通脹紀律的“建制派”人選，其所推政策將推動美元指數與美債收益率短期上行，風險資產估值承壓；其次是不確定性溢價上升，從沃什被提名到上任的過程中，市場關于美聯儲獨立性等議題的討論，有可能放大市場波動率，瑞穗證券與卡森集團均指出其“縮表置換”思路，可能引發市場階段性動蕩。

從交易層面來看，華安基金指出，1月，黃金的隱含波動率出現了大幅飆升，風險因素在積聚。包括滬金主力平值IV（SHF_AUIV），以及CBOE黃金ETF波動率（GVZ）均突破40，這些都顯示黃金價格的波動加劇。在高波動率環境下，市場的非理性情緒容易放大。尤其是1月黃金單月的漲幅一度達到20%，獲利了結的動能有所增強。

日前，黃金創下歷史最大振幅，后市走勢如何是市場關注的焦點。

興業研究外匯商品高級研究員張峻滔對《每日經濟新聞》記者表示，短線超漲后的技術性調整，可能會進入3至6個月的調整期。

曾剛表示，短期來看，2026年年初金銀經歷“史詩級狂飆”后急速跳水，1月白銀漲幅一度接近50%，月內振幅高達40%，黃金也在創53次歷史新高后回調。這輪“過山車”源于三重因素疊加：前期漲幅過大累積獲利盤，沃什提名強化“鷹派”預期引發多頭平倉以及白銀期現價差過大導致“均值回歸”壓力。

有市場機構指出，黃金波動率已處2008年以來90%以上分位數，短期震蕩與回調風險顯著上升。

曾剛進一步表示，從中長期來看，機構共識偏向市場“溫和牛市延續，但漲幅收斂”。支撐邏輯包括：美聯儲降息周期對無息資產機會成本的改善，各國央行持續購金，地緣與“去美元化”敘事；白銀則額外受益于工業需求強勁，以及市場供應缺口較大。因此，此次金價重挫更像“牛市中的高波動震蕩”，而不一定造成市場趨勢反轉，貴金屬市場只是將從單邊暴漲，進入“寬幅震蕩與整固”階段。

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧認為，世界黃金協會發布的最新報告顯示，2025年，全球黃金需求首次突破5000噸，達到5002噸的歷史新高，投資需求取代珠寶消費成為最大需求來源，其中散戶和機構成為購金主導力量。中長期看，盡管美聯儲貨幣政策短期趨于謹慎，但未能改變長遠寬松預期，以及市場對地緣風險的擔憂，在“去美元化”背景下，全球主流機構將不斷提高貴金屬配置比例，各國央行購金需求亦有望保持強勢，這些因素都對價格形成支撐，價格中長期具備上漲空間。