2025年度業績預告正密集披露，醫藥板塊上市公司的經營成績單逐漸浮出水面，并呈現出鮮明的“冰火兩重天”現象：一端是部分依賴傳統模式的企業，受市場競爭加劇等因素影響，增長明顯承壓；另一端是一批在創新與“出海”方面取得突破的企業，展現出強勁的增長動能與發展韌性。這一分化在生物制品、醫療器械、化學制藥等多個細分板塊均有所體現。

筆者認為，這種業績分化并非短期市場波動所致，而是醫藥行業增長引擎加速切換的必然結果：行業正從過去依賴國內市場紅利與仿制跟隨模式，加速轉向以全球化發展與創新驅動為核心的模式。面向未來，行業必須深刻意識到，“出海”與“創新”已成為必答題，從業者必須加快轉型步伐。

一方面，“出海”成為企業能力的試金石。醫藥行業“出海”正從個別企業的嘗試，演變為行業集體的戰略共識。當前，醫藥行業“出海”正沿著兩條主線展開：

一是創新藥的“授權出海”與“自主出海”雙輪驅動。去年，我國創新藥海外授權交易總額突破1300億美元。今年以來，多家生物科技公司與大型藥企將更多具有國際競爭力的原創產品，通過授權合作或自主推進國際多中心臨床試驗的方式，推向歐美主流市場。這不僅帶來了可觀的短期現金流，更標志著中國醫藥創新開始深度參與全球醫藥創新研發產業鏈，并有望分享更高價值回報。

二是成熟產品的“市場出海”。沿著共建“一帶一路”等方向，部分具備成本與規模化優勢的藥企，通過技術輸出、建立生產基地等，將成熟藥品與醫療器械推向新興市場，構建了穩定的第二增長曲線。

另一方面，“出海”的遠航能力，最終取決于創新的深度。梳理業績預告可以看出，憑借多年持續的研發投入，部分企業的創新成果正陸續進入收獲期，不僅在國內市場表現出色，更獲得了國際市場的價值認可，這正是其能夠穿越周期、實現業績增長的關鍵。相較之下，那些業績出現疲態的企業，大多是因為創新研發投入不足、產品結構老化、轉型速度過慢。

然而，醫藥行業增長動能轉換之路絕非坦途。創新研發面臨高投入、長周期、高風險的挑戰；“出海”之路則面臨地緣政治、法規差異、文化壁壘、商業渠道建設等多重挑戰。對于企業而言，未來需要更精細化的戰略定力。

與此同時，這場動能轉換也對行業生態提出了系統性要求：資本端需更具耐心與專業判斷力，為真正具備長期價值的創新提供支持；政策端應持續完善相關細則，進一步鼓勵創新與便利“出海”，推動監管標準與國際接軌；產業端需深化“產學研用”協同，加速基礎研究成果向產業應用的轉化。

面向未來，能否答好“創新”與“出海”這兩道核心考題，關乎每一家企業乃至整個中國醫藥產業在未來全球生物醫藥版圖上的坐標。動能轉換的進程已然加速，唯有主動擁抱變革、鍛造核心能力者，方能贏得下一個黃金發展期的入場券。