國內首家擁有證券承銷與保薦牌照的日資控股券商大和證券（中國）有限責任公司（以下簡稱“大和證券（中國）”）國資參股股東擬集中清倉。

2月6日，北京產權交易所掛出兩則重磅掛牌公告，大和證券（中國）49%股權被集中掛牌出售，合計底價達7.05億元。

北京產權交易所掛牌顯示，此次股權出讓方均為國資背景，分別是直屬于北京市國資委的北京國有資本運營管理有限公司，以及實控人為北京市西城區國資委的北京熙誠資本控股有限公司。

具體來看，本次轉讓股權的北京國有資本運營管理有限公司掛牌出售其持有的33%股權，對應底價47533.3952萬元；北京熙誠資本控股有限公司出讓16%股權，底價23022.9717萬元，兩筆股權合計49%，且轉讓方案明確要求“捆綁出售”，不接受單獨購買，若形成競價，競價起始價將為兩筆股權底價之和70556.3669萬元。

此次股權出售已具備完整合規批文，分別為北京國有資本運營管理有限公司董事會2026年第二次會議（臨時）決議，以及西國資復【2025】24號文件。值得關注的是，持有大和證券（中國）51%控股權的日本第二大證券集團株式會社大和證券集團總公司（下稱“日方母公司”），并未放棄優先購買權。

圖片來源：界面庫圖

有券業人士告訴界面新聞，“這場股權變動將迎來兩種截然不同的走向：若日方母公司行使優先購買權，大和證券（中國）將正式變更為日資獨資券商，成為繼瑞穗證券（中國）之后國內第二家日資獨資券商；若由外部新投資者接盤，這家成立六年的日資券商將引入全新重要股東，股權結構迎來根本性調整?！?br/>

公告顯示，此次股權掛牌信息披露期自2026年2月6日起至3月12日，共計不少于20個工作日，若未征集到意向受讓方，將以5個工作日為周期延長披露期，直至找到受讓方。

國資股東的集體離場，背后是大和證券（中國）成立以來從未擺脫的業績陰霾。界面新聞梳理其經營數據發現，2021年至2024年，公司營收始終停滯不前，凈利潤則持續處于虧損狀態，陷入“增收無門、虧損擴大”的困境。2024年，公司實現營收4726.1萬元，同比減少27.34%，虧損達1.35億元，較2023年0.49億元的虧損大幅擴大。

截至目前，此次股權轉讓暫未披露2025年全年業績數據，但2026年1月的最新經營數據，進一步印證了其困境，當月公司僅實現營收26.29萬元，營業利潤與凈利潤均虧損678.64萬元，期末總資產近6億元，凈資產約5.63億元。

相較于2025年以來A股市場企穩向上、國內券商普遍業績回暖的態勢，大和證券（中國）的持續虧損顯得尤為突兀，當國內同行紛紛“回血”盈利時，這家日資券商仍在虧損泥潭中掙扎。

分業務來看，大和證券（中國）業務結構嚴重失衡，傳統核心業務表現慘淡，僅自營業務呈現增長態勢。2024年，其經紀業務手續費凈收入僅84.46萬元，投行業務手續費凈收入805.92萬元，兩項業務收入均較2023年明顯下滑，未能形成盈利支撐；反觀自營業務，雖同比增長69.48%，投資收益率提升88.79%，但僅憑單一業務的增長，難以覆蓋整體運營成本，無法扭轉公司虧損局面。

在股權變動之前，大和證券（中國）已出現核心管理層動蕩，進一步加劇了市場對其發展前景的擔憂。2025年7月初，公司首任總經理耿欣正式離任，此后總經理一職由董事長野呂瀨元太兼任至今。

作為公司籌建核心人員，耿欣的離任頗具風向標意義。公開資料顯示，耿欣此前曾擔任中信證券投資銀行執行總經理等職務，具備豐富的國內券商從業經驗，全程參與大和證券（中國）的籌建與初期運營，其離職后迅速投身另一家日資券商瑞穗證券（中國），出任法定代表人、副董事長兼總經理。

瑞穗證券（中國）于2026年1月中旬正式成立，由日本瑞穗金融集團旗下瑞穗證券株式會社全資控股，成為國內首家日資獨資券商，也是國內第6家外資獨資券商。上述券業人士向界面新聞分析，耿欣的跨界任職，不僅反映出日資券商在華布局的人才競爭加劇，也從側面折射出大和證券（中國）內部管理或業務發展存在隱憂，難以留住核心骨干人才。

值得關注的是，以大和證券（中國）為代表的外資券商在華展業并非都一帆風順。據界面新聞此前報道，2024年（2025年尚無業績披露）國內10家主要外資控股券商中，有半數陷入虧損境地，普遍受制于成立時間較短、牌照資質有限、在華業務重組難度大、本土資源整合能力不足等問題，難以與深耕市場多年的國內券商抗衡。

與之形成鮮明對比的是，國內券商業近年來加速分化，一邊是并購整合浪潮持續升溫，國泰君安與海通證券合并、浙商證券合并國都證券、國聯證券合并民生證券等案例接連涌現，頭部券商通過整合擴大規模、增強競爭力；另一邊是國內券商加速“出?！?，紛紛將中國香港作為開拓國際業務的第一站，通過發債、配股等方式籌集資金，布局全球市場，廣發證券就曾通過“發債+配股”籌資61億元，發力國際賽道。

監管層對證券行業的發展導向早已明確。2025年底，中國證監會主席吳清在中國證券業協會第八次會員大會上表示，將堅持高水平“走出去”和高質量“引進來”，鼓勵有條件的機構推進國際化布局，同時也希望外資券商充分發揮母公司專業優勢，推動跨境資源對接，引入國際先進經驗，更好融入中國資本市場發展大局。但從目前來看，多數外資券商尚未找到平衡國際經驗與本土實踐的路徑，在華發展舉步維艱。

“外資券商業績不佳其實也是行業里的通病?！庇星巴赓Y投行人士告訴界面新聞，“一是底子薄，大多外資券商在華成立沒幾年，牌照不齊全，沒法做全所有業務，想靠多做業務補虧都不行；二是摸不透國內市場，對資本市場的規矩、客戶需求都不熟，拉客戶、鋪渠道也比不上本土券商；還有就是競爭太被動，中資券商要么合并壯大，要么往海外發展，反觀外資券商，既沒發揮好母公司的國際優勢，加上自己決策慢、合規運營花錢多，最后自然就一直虧損了。”