北京國資擬清倉其持有的大和證券（中國）有限責任公司（以下簡稱“大和證券（中國）”）股權。

近日，北京產權交易所顯示，由北京市西城區國資委實控的北京熙誠資本控股有限公司（以下簡稱“熙誠資本”），擬轉讓其持有的大和證券（中國）16%股權。與此同時，北京國有資本運營管理有限公司（以下簡稱“北京國管”）擬轉讓其持有的大和證券（中國）33%股權。這49%股權轉讓底價合計7.06億元。

持股五年后，國資股東擬離場

大和證券（中國）是中日合資證券公司，于2020年12月注冊成立，2021年6月獲準展業。該公司日資股東為株式會社大和證券集團總公司（以下簡稱“大和證券集團”），持股比例為51%；中資股東方面，熙誠資本持有16%股權，北京國管持有33%股權。

根據北京產權交易所披露信息，上述16%股權轉讓底價23022.9717萬元，33%股權轉讓底價為47533.3952萬元，均要求一次性支付，且為打包轉讓，不接受分拆。

2024年度審計報告顯示，大和證券（中國）總資產為85657.58萬元，所有者權益為63758.78萬元。按照截至2026年1月31日的財務數據，該公司資產總計為59927.2萬元，所有者權益為56311.77萬元。由此觀之，該公司凈資產規模有所縮水。

青島榮晟企業管理咨詢有限公司董事長、資深財會專業人士王立慧對券商中國記者分析稱，無論是相對于2024年還是2026年的凈資產，轉讓底價均存在較高溢價，對應的市凈率約為2.56倍，相對較高，且本次轉讓為少數股權（49%），通常應有一定的折價，因此從賬面數據看溢價幅度偏高。但證券公司估值通常還要考慮牌照價值、其他無形資產價值、業務發展潛力、市場地位溢價等因素，上述溢價因素都可能會導致評估值高于賬面凈資產。

業績方面，展業四年有余，大和證券（中國）還未擺脫虧損。以2024年數據為準，該公司實現營收4726萬元，同比減少27.34%；凈虧損1.35億元，虧損幅度較2023年度有所擴大。2026年1月，大和證券（中國）單月實現營收26.29萬元，但凈利潤虧損678.64萬元。

已有三家合資券商變身獨資券商

值得關注的是，日資股東大和證券集團并未放棄優先受讓權。

按照交易規則，如在信息披露期內，征集到一個意向受讓方，受讓方進行一次報價后進入原股東征詢環節；如征集到兩個及以上意向受讓方，則采取網絡競價方式確定最高報價方后進入原股東征詢環節；如沒有意向方，而大和證券集團愿意接手，則該項目以不低于轉讓底價，即70556.3669萬元成交。

大和證券（中國）并未向券商中國記者回應其日資股東是否有意愿接手，僅表示“目前暫無可披露的具體事實”。不過縱觀證券行業，在發展初期，合資路徑可使證券公司本身更好地利用雙方股東資源，但文化差異也會導致管理等各方面的掣肘。自2020年4月1日證券公司外資股比限制取消以來，已有摩根大通證券（中國）、高盛證券（中國）、瑞銀證券（中國）實現了從合資到外資獨資的轉身。此外，星展證券（中國）、摩根士丹利證券（中國）的外資股東持股比例也已逐步提升至90%以上。

大和證券集團是日本五大證券公司之一，早在1983年就布局中國業務，相繼在北京和上海設立代表處，并積極參與多家中國企業在境外的股權和債權融資。目前，大和證券（中國）獲準在華開展證券經紀、證券承銷與保薦、證券自營三大業務，其以“聚焦+跨境”的發展戰略，在跨境并購、QFII客戶服務方面取得一定成績。2025年9月，大和證券（中國）曾公開表達將繼續依托集團全球網絡與本土資源優勢，助力北交所生態圈高質量發展，可見其對中國業務的持續耕耘決心。

北京國資券商版圖再變陣

隨著此次大和證券（中國）部分股權轉讓交易動作的曝光，北京國資旗下券商版圖再次發生變化。

刨除大和證券（中國），北京國資體系參控股的券商還有中信建投證券、首創證券、第一創業、金融街證券（原恒泰證券）、北京證券，后兩家均為近年新納入。

其中，北京西城區國資委旗下的金融街集團在2023年成為原恒泰證券的主要股東并取得實際控制權，并于2025年將其更名為金融街證券；2025年7月，瑞銀和方正證券將瑞信證券股權出售給北京市國有資產經營有限責任公司的交易完成，瑞信證券（中國）搖身一變為北京證券。

不過上述5家券商的直接股東略有不同。中國企業聯合會特約高級研究員劉興國曾對券商中國記者表示，雖同屬國資陣營，但股東不同，業務發展和資源傾斜肯定會有影響。

排版：劉珺宇

校對：彭其華