眾所周知，冬儲曾是冬季鋼材市場的一大特色，是鋼貿商博取春節后行情的一種手段。

最近兩年，鋼貿商出于穩健考量，主動冬儲意愿進一步降低，大幅減少冬儲量，或直接放棄冬儲。華寶期貨黑色分析師趙毅說，根據調研數據，今年明確主動冬儲的企業占比不足30%，企業更多是被動冬儲，也有超三成的企業放棄冬儲。今年春節時間較晚，考慮到節后工地復工多在農歷正月十五之后，鋼材的需求空置期較以往更長，企業的冬儲意愿進一步降低。

“近幾年，在需求下行的背景下，建筑鋼材行情節后多數走弱，市場冬儲獲利連年落空，鋼貿商對冬儲的熱情下降明顯，今年冬儲也已接近尾聲，主動冬儲的客戶不多，大部分商家選擇觀望。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說。

期貨日報記者在采訪中發現，在鋼鐵行業整體疲軟的大背景下，鋼廠對保持穩定生產、降低自身庫存、保障現金流具有切實需求。目前已有包括東北、華北、西北、西南等多個地區的鋼廠發布冬儲政策，鎖定時間為1月下旬至3月下旬，部分鎖定價格在3130~3300元/噸。一些鋼廠推行鎖價、點價、后結算等冬儲模式。分析人士表示，鋼貿商即使冬儲，也往往將心理價位降得較低，導致鋼廠與鋼貿商的心理預期存在較大出入。整體來看，今年冬儲表現平平。

“與往年類似，今年鋼材的冬儲主要有以下幾種：一是鎖價結算。今年杭州市場冬儲鎖價區間為3130~3170元/噸，疊加倉儲、資金等成本后，鋼貿商冬儲成本為3160~3190元/噸。二是后結算。就現有鋼廠的后結算模式來看，大部分結算周期將于3月底結束。三是正常按協議量發貨，完成銷量可獲得相應返利。四是正常發貨，不單獨對冬儲資源做優惠結算。據鋼聯不完全統計，截至2月3日，13家鋼廠發布了2026年冬儲政策，其中東北5家、華北3家、西北2家、西南3家。”涂偉華說。

鋼貿商當前囤貨情況如何？趙毅告訴記者，盡管冬儲意愿較低，但現在已經進入社會庫存累積階段。根據鋼聯數據，截至2月5日當周，螺紋鋼總庫存為519.57萬噸，環比上升44.04萬噸，同比下降185.81萬噸。其中，社會庫存為365.92萬噸，環比上升39.52萬噸；鋼廠庫存為153.65萬噸，環比上升4.52萬噸。由此可見，螺紋鋼累庫的主要增量來自社會端。社會庫存的上升更多是鋼貿商被動冬儲行為導致的。也就是說，由于冬季建筑施工需求快速萎縮，疊加春節假期因素，貿易商的庫存無法繼續向下傳導，而鋼廠資源到貨行為仍在延續，引發了社會庫存走高。目前市場上的投機性囤貨量較往年大幅降低，更傾向于輕庫存、快周轉的業務模式。當前的社庫累積情況更多是供需錯配導致。

“目前來看，商家對后期行情預期偏謹慎，主動冬儲意愿不強，多數處于被動冬儲狀態，且各地表現也有差異。據鋼聯調研，杭州地區貿易商的積極性相對較強，目前已經明確冬儲政策的鋼廠的建材計劃量在113.5萬噸左右，要高于去年，但多數是以后結算模式、期現套利介入為主，主動博行情占比有限。其他地區冬儲意愿較為有限，河南地區商家冬儲意愿不強，今年冬儲的客戶數量以及冬儲量為近幾年的新低。”涂偉華說。

節后鋼材價格能否迎來“小陽春”？趙毅認為，3月份是市場較為重要的“焦灼階段”。今年春節較晚，現實與預期的博弈將在更短時間內展開。疲弱的需求暫時難以解決，構筑了底部運行的基礎。3月中上旬，市場的交投重心主要在宏觀預期向節后復產復工的轉化，但受限于房地產行業現狀，價格上行存在較大壓力。而到了下半月，實際的工地復工情況和制造業訂單指數將逐步明朗，鋼材價格的波動率會加大。目前看，3月份缺乏單邊趨勢性機會，鋼材市場更多會是震蕩運行，其結構性機會大于系統性機會。

涂偉華認為，螺紋鋼供應如期收縮，但需求表現依然偏弱，基本面維持季節性弱勢，疊加資金關注度偏低，淡季鋼價將繼續承壓運行，而相對利好的節后政策預期會增強，另外需要重點關注的是假期累庫幅度。