近日，素有“專業基金買手”之稱的公募FOF（基金中的基金）密集上新。僅2月11日和2月12日兩天，就有8家公募機構發布了旗下共計9只公募FOF基金合同生效的相關公告。時間拉長至年內，截至2月12日，新成立公募FOF數量已達31只，同比增長244.44%。

受訪者認為，需求端對穩健增值產品的迫切需求，疊加產品端的持續創新，共同推動了公募FOF行業的快速擴容。同時，隨著ETF（交易型開放式指數基金）等產品的快速發展，公募FOF的投資模式也在發生變化。

發行市場活躍

2月12日，摩根聚利穩健三個月持有期混合（FOF）、國投瑞銀聚福穩健3個月持有期混合（FOF）兩只公募FOF宣告成立；2月11日，國泰多資產穩健領航6個月持有期混合（FOF）、富國恒鑫3個月持有期混合（ETF-FOF）、銀華華遠多元配置六個月持有期混合（FOF）等7只公募FOF宣告成立。在布局的公募機構中，除了國泰基金、富國基金等頭部機構，也有一眾中小機構的身影。

公募FOF新發市場表現活躍，亦體現在產品頻繁提前結束募集。今年以來，就有13只公募FOF公告提前結束募集。

北京格上富信基金銷售有限公司研究員關曉敏在接受《證券日報》記者采訪時表示，在低利率環境下，銀行定期存款的收益率已經很難滿足投資者的理財需求，投資者對穩健增值、低波動產品的需求顯著上升。公募FOF作為能實現跨資產、多策略配置的工具，成為“存款搬家”資金的重要承接載體。同時，公募機構持續優化新發FOF的產品設計，縮短持有期，提升流動性，進一步提升了投資者接受度，更加契合當前投資者對靈活性與確定性的雙重需求。

在國泰基金多資產配置部投資總監曾輝看來，公募FOF具有多資產配置的工具優勢，尤其是在“固收+”賽道，控制回撤的優勢顯著，這帶動了此前公募FOF新發產品規模的暴漲。“進一步來看，當前公募FOF行業已發展到了一個新的階段，在過去十年量化市場的飛速崛起和近兩年ETF崛起的背景下，FOF投資模式正在發生顛覆性的變化。”

配置邏輯已變

近年來，公募FOF的資產配置維度持續豐富，產品創新持續深化。例如，兼具ETF與FOF雙重核心優勢的ETF-FOF數量持續增長。

在關曉敏看來，公募FOF的配置邏輯已從過去傳統的股債二元結構，拓展到A股、QDII（合格境內機構投資者）基金、公募REITs（不動產投資信托基金）、商品型基金等多資產多元配置，實現了產品的系統升級，產品定位從收益增強轉向系統性資產配置。同時，伴隨著ETF跨越式發展，底層資產工具日漸成熟，公募FOF可投工具也在迅速豐富，為其構建多元化投資組合提供了堅實基礎。

“機構方面，公募機構對FOF產品的布局也全面轉向跨市場、跨資產、低波動、高流動性的配置，著力構建‘多資產+量化+系統化’的能力體系。銷售渠道方面，銀行渠道也在強力推動FOF產品銷售的深度合作。”關曉敏如是說。

公募FOF行業的迭代升級，也對基金經理提出了全新要求。據曾輝介紹，過去，FOF投資模式是一個經典的三層分工：第一層是FOF基金經理負責大類資產配置比例；第二層是FOF基金經理挑選的主動管理型基金的基金經理負責各類風格的配比；第三層是主動管理型基金的基金經理負責精選個股的超額收益。如今，傳統的三層分工正在變成二層分工甚至不用分工，借助ETF工具，FOF基金經理從原先的分配者，轉變為可以直接下場的競爭者，角色實現根本性轉變。FOF基金經理可通過橫向動態調整底層資產配比、縱向挖掘各類資產超額收益，全面主導投資運作。

曾輝表示，ETF市場規模持續擴容，細分品種日益豐富，已實現跨地區、跨品種、跨資產布局，尤其近兩年黃金ETF規模實現穩步增長。30年期國債ETF與黃金ETF的發展，共同為公募FOF推進多資產配置提供了重要支撐。在此背景下，FOF基金經理若能精準把握大類資產與行業主線，借助ETF同樣有望打造高收益組合。