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人民財訊2月15日電，中信證券研報認(rèn)為，2025年證券行業(yè)利潤創(chuàng)歷史新高，但股價表現(xiàn)卻較過往牛市周期差距明顯。復(fù)盤歷史，行業(yè)經(jīng)歷“單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)驅(qū)動”到“創(chuàng)新業(yè)務(wù)打開增量空間”再到“政策周期驅(qū)動業(yè)務(wù)周期”的歷程。“十五五”期間，行業(yè)有望邁向“杠桿驅(qū)動ROE提升”新階段，迎來四大邊際變化：ROE從“持續(xù)下滑”走向“逐步提升”，發(fā)展從“聚焦擴(kuò)新”走向“存量深耕”，格局從“百花齊放”走向“扶優(yōu)限劣”，經(jīng)營從“波動劇烈”走向“穩(wěn)健發(fā)展”。建議關(guān)注兩條投資主線：1）圍繞一流投行建設(shè)，具備市占率、凈利率、杠桿率提升能力的“航母級”券商；2）有望通過并購重組與精細(xì)化運營，躋身頭部梯隊的中型證券公司。
