在貴金屬市場波動加劇的背景下，銀行上調個人貴金屬延期合約保證金比例至100%，這是一項具有前瞻性的主動風險管理舉措。

工商銀行、農業銀行、建設銀行近日紛紛出手，將個人客戶上海黃金交易所（下稱“上金所”）延期合約保證金比例同步上調至100%?！秶H金融報》記者注意到，多家機構年內已完成3至4輪上調動作。

受訪專家指出，銀行將保證金比例提升至100%，實質上完全取消了交易杠桿，這成為保護投資者避免因杠桿放大而蒙受本金穿倉損失的最直接、最有效的風控手段。展望后續，若金銀價格繼續高波動，同時零售熱度不降，那么其余機構跟進的概率更高。

國有大行多次出手控風險

多家銀行再度上調個人客戶上金所延期合約保證金比例。

“鑒于近期貴金屬市場風險顯著增加，為切實保護投資者利益，根據相關風控要求，我行將對代理個人客戶延期合約的交易保證金比例進行調整?！惫ど蹄y行日前發布公告，自2026年2月27日收盤清算時起，將代理個人客戶Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06（紐約金TN06）、NYAuTN12（紐約金TN12）、Ag（T+D）等合約的標準交易保證金比例由80%調整為100%。

農業銀行也宣布，自2026年2月26日收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合約的保證金比例從80%調整為100%。建設銀行公告稱，自2月27日收盤清算起，將Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合約的保證金比例從80%調整為100%。

記者注意到，這已不是前述三家銀行開年來首次調整上金所延期合約保證金比例。

以工商銀行為例，自1月27日實施年內首次貴金屬延期合約保證金比例上調后，該行還曾于2月2日和2月9日兩度作出調整，年內黃金和白銀相關延期合約的保證金比例已經分別完成3次、4次上調。其中，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的標準交易保證金比例由年初的43%上行至100%，Ag（T+D）合約的標準交易保證金比例則由47%調整為100%。

“在貴金屬市場波動加劇的背景下，銀行上調個人貴金屬延期合約保證金比例至100%，這是一項具有前瞻性的主動風險管理舉措。其直接動因在于，銀行預判貴金屬市場的高波動性可能引發極端風險。將保證金比例提升至100%，實質上完全取消了交易杠桿，將成為保護投資者避免因杠桿放大而蒙受本金穿倉損失的最直接、最有效的風控手段?！迸排啪W財富研究員張鵬遠對記者分析說。

復旦發展研究院助理研究員、復旦平安宏觀經濟研究中心主任助理石爍表示，對投資者而言，把保證金比例拉到100%能夠把“爆倉”和“強平鏈條”盡量截斷。對銀行而言，能夠壓降尾部風險與運營壓力。更重要的是，保證金比例100%會天然壓縮高頻與短線資金，有望壓降投機性的成交量，引導貴金屬投資者轉向長期持有或者風險對沖。

或有更多機構跟進

在張鵬遠看來，貴金屬市場當前正處于一個復雜而富有韌性的階段，價格在高位加劇震蕩，這反映出市場在積極預期與潛在風險之間進行再平衡。

“一方面，地緣政治的不確定性以及市場對全球貨幣政策可能轉向的預期，共同強化了貴金屬作為避險與保值資產的核心邏輯。另一方面，短期的價格波動也確實反映了部分資金的獲利了結行為，顯示出市場在當前高位存在一定分歧。”張鵬遠進一步指出，“然而，更值得關注的是央行購金等結構性需求的穩固，這為市場構筑了長期的緩沖墊。因此，盡管短期波動可能持續，但貴金屬在資產配置中抵御通脹、分散風險的戰略價值依然穩固，它更適合被視為一項長期、理性的配置選擇，而非短期投機工具?！?/p>

“值得注意的是，上金所2月24日發布通知，調整部分延期合約保證金水平與漲跌幅度限制，并明確提示會員與投資者加強風險防范、控制倉位。其中的信號是，貴金屬市場進入需要更精細風控的階段。因為客戶結構更偏散戶，所以銀行在‘代理個人交易’場景里，往往會選擇比交易所更保守的客戶側參數?！笔癄q對記者分析道。

展望后市，石爍指出，若金銀價格繼續高波動，同時零售熱度不降，那么其余機構跟進上調保證金比例的概率更高。這是因為國有大行的風控口徑在趨同，后續其他仍在開展代理上金所個人延期業務的銀行，為了避免“風險洼地效應”和一致的投資者保護敘事，跟進上調保證金比例、采取更嚴限額是理性選擇。