近日，廈門空港(600897)作價11.9億元收購兆翔科技100%股權的交易收到交易所監管工作函，標的資產是否具備獨立面向市場獲取業務的能力備受關注。

轉型收購遭問詢

上交所近日向廈門空港下發監管工作函，就公司收購計劃直指交易標的的獨立性、用收益法評增值率228.58%是否處于合理區間，是否存在高估資產以支撐交易作價等情形。

根據廈門空港前期的方案，兆翔科技從事民航信息化、智慧物流及低碳轉型等業務，近年來服務的主要客戶包括北京大興、上海浦東、廣州白云、成都天府、重慶江北以及海口美蘭等國內大型樞紐機場。本次交易屬于關聯交易，交易對手翔業集團持有廈門空港68.00%股份，系廈門空港的控股股東。

兆翔科技2024年度營業收入7.3億元、凈利潤6786.83萬元。本次交易估價11.9億元，系采用收益法評估，增值率達228.58%。廈門空港預期本次交易將有利于上市公司業務從單一傳統機場運營向智慧機場綜合服務轉型，為上市公司注入新的科技創新動能。

值得注意的是，這筆交易對廈門空港轉型意義重大。據了解，廈門翔安國際機場正式投入使用后，廈門空港目前所運營的廈門高崎國際機場將同步關閉，屆時不再作為民用運輸機場使用。新機場轉場后，翔安國際機場是否由上市公司運營，尚在研究論證階段，廈門空港繼續維持機場主業存在不確定性。

作為應對，廈門空港已經對兆翔科技的經營納入考量。廈門空港表態，將強化兆翔科技與公司的業務協同，持續優化經營，提升公司盈利質量和效率。

關聯交易規模高

在回函交易所的文件中，廈門空港補充披露，2023年度、2024年度、2025年1-9月，兆翔科技關聯交易產生的收入占總收入比例分別為44.59%、62.57%、68.86%，關聯交易占比較高。主要源于福州長樂機場擴建、廈門翔安國際機場等大型建設項目周期影響。

廈門空港承認，近幾年兆翔科技營業收入快速增長，從2022年的4.02億元增長至2024年的7.30億元，年復合增長率超過30%，尤其在2024年實現同比89.37%的大幅增長，主要來源于廈門翔安機場及福州機場建設相關業務確認的收入。

同時，截至2025年12月末，兆翔科技在手訂單金額約為18.15億元，其中集團內關聯方訂單仍達11.74億元、集團外非關聯方訂單6.41億元。然而，進入2026年廈門翔安機場及福州機場將先后完工交接投入使用，2027年及以后的兩個加長建設相關業務收入占比勢必將逐漸降低。

不過，廈門空港認為，兆翔科技具備獨立面向市場獲取業務的能力。“2025年，標的公司積極利用自身技術優勢簽訂新客戶訂單金額達9.03億元，表明標的公司具備獨立面向市場獲取業務的能力。”廈門空港方面表示。“2028年始標的公司雖無福廈兩地新機場建設業務，但收入仍可保持穩步增長。”

廈門空港將之歸結于三點原因：（1）隨著“十五五”民航弱電信息化市場進入存量深化階段，存量機場智能化升級、系統改造等建設業務已形成有效接替；（2）標的公司積極拓展集團外非關聯機場建設項目；（3）歷史完工項目進入穩定運維期，信息技術開發與運維服務收入持續放量，系統運維業務收入持續增長。

事實上，交易對手還就兆翔科技2026年至2028年三年的業績承諾給出了增長預期。廈門空港認為，標的公司2022年至2025年營業收入復合增長率為29.70%，2026年至2028年（業績承諾期）營業收入平均增長率為15.28%，業績承諾期的營業收入增長率低于歷史增長率，具有合理性和可行性。