證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
康殷
2026-03-13 15:02
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證券時(shí)報(bào)記者 吳瞬
3月13日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）刊發(fā)咨詢文件，就一系列有關(guān)提升香港上市機(jī)制競(jìng)爭(zhēng)力的建議咨詢市場(chǎng)意見(jiàn)。本次咨詢期為八周，至2026年5月8日結(jié)束。
據(jù)介紹，聯(lián)交所的建議旨在創(chuàng)造更加多元和更有活力的市場(chǎng)環(huán)境，提供更豐富的投資機(jī)遇，從而更好地滿足投資者和發(fā)行人的需求。主要措施包括優(yōu)化不同投票權(quán)上市規(guī)定，以及便利在海外上市的發(fā)行人來(lái)港上市等建議。
值得注意的是，本次改革對(duì)于現(xiàn)有的上市機(jī)制在不少層面均有較大突破，比如將不同投票權(quán)的公司財(cái)務(wù)限制下調(diào)，不同投票權(quán)比率可提高至20比1，保密形式提交上市申請(qǐng)的公司范圍擴(kuò)大到所有申請(qǐng)人，退回上市申請(qǐng)時(shí)，公布所有負(fù)責(zé)編備申請(qǐng)材料的專業(yè)機(jī)構(gòu)（不只包括保薦人）的身份和角色等等。
香港交易所上市主管伍潔鏇表示：“香港交易所致力確保我們的上市機(jī)制穩(wěn)健且富有競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固香港作為領(lǐng)先國(guó)際金融中心的地位。我們?cè)谂c持份者深入溝通后發(fā)現(xiàn)，他們普遍希望把握更多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新投資機(jī)遇，也希望上市機(jī)制在確保投資者信任和信心的同時(shí)可以更加高效和與時(shí)俱進(jìn)。因此，我們提出了這些建議?！?/p>
她補(bǔ)充說(shuō)：“我們?cè)?018年成功地進(jìn)行了一系列上市改革，從根本上重塑了香港股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，吸引了一大批創(chuàng)新公司來(lái)港上市，這次的建議正是基于這些改革成果而提出的。我們歡迎大家對(duì)這些建議發(fā)表意見(jiàn)，并期待繼續(xù)與持份者保持溝通。讓我們共同努力，鞏固香港作為成長(zhǎng)型企業(yè)首選集資地和全球資本布局亞洲首選市場(chǎng)的地位?！?/p>
具體來(lái)看，本次的改革建議分為三部分：
一、不同投票權(quán)上市規(guī)定
現(xiàn)行規(guī)定 | 最新建議 | ||
1 | 上市財(cái)務(wù)資格 | 市值：(A)≥400億港元；或(B)≥100億港元及在經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收入門檻≥10億港元。 | 市值門檻降低至：(A)≥200億港元；或(B)≥60億港元及在經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收入門檻≥ 6億港元。 |
2 | 投票權(quán)及經(jīng)濟(jì)利益 | 不同投票權(quán)比率≤10比1。 | 若上市時(shí)的市值≥400億港元，則不同投票權(quán)比率可提高至20比1。 |
| 上市時(shí)的不同投票權(quán)持股百分比≥ 10%（個(gè)別情況下接受較低的比率）。 | 僅于上市時(shí)不同投票權(quán)持股金額≥ 40億港元的情況下，不同投票權(quán)持股占比可放寬至≥5%。 | ||
3 | 創(chuàng)新性及外界認(rèn)可 | 申請(qǐng)人必須證明其為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”公司才可以采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市。 | 優(yōu)化“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”公司規(guī)定，為采用業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新而非科技創(chuàng)新的發(fā)行人明確提供以不同投票權(quán)架構(gòu)上市的途徑。 |
| 生物科技和特?？萍忌暾?qǐng)人被自動(dòng)視為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”公司。 | 擴(kuò)大被自動(dòng)視為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”公司的科技公司申請(qǐng)人范圍（涵蓋所有合資格的生物科技和特專科技公司，即使其不按照第十八A／十八C章上市）。 | ||
| 申請(qǐng)人必須已得到最少一名資深投資者提供相當(dāng)數(shù)額的第三方投資。 | 進(jìn)一步厘清外界認(rèn)可規(guī)定。 |
二、于海外上市的發(fā)行人的相關(guān)建議
現(xiàn)行規(guī)定 | 最新建議 | ||
4 | 第二上市的資格規(guī)定 | 不同投票權(quán)：在合資格交易所上市并且于兩年內(nèi)保持良好合規(guī)紀(jì)錄，同時(shí)符合以不同投票權(quán)架構(gòu)作主要上市的財(cái)務(wù)資格門檻。 | 不同投票權(quán)：財(cái)務(wù)資格門檻降低至與以不同投票權(quán)架構(gòu)作主要上市的門檻一致。 |
| 同股同權(quán)：市值：(A)≥30億港元（在合資格交易所或任何認(rèn)可證券交易所上市并且于五年內(nèi)保持良好合規(guī)紀(jì)錄）；或(B)≥100億港元（在合資格交易所上市并且于兩年內(nèi)保持良好合規(guī)紀(jì)錄）。 | 同股同權(quán)：測(cè)試(B)的市值門檻由100億港元降低至60億港元。 | ||
5 | 轉(zhuǎn)為主要上市 | 提供關(guān)于由第二上市轉(zhuǎn)為（雙重）主要上市的指引。 | 重新擬訂有關(guān)轉(zhuǎn)為主要上市的規(guī)定，并就為達(dá)到合規(guī)要求須采取的一般步驟提供更多指引。 |
6 | 進(jìn)一步便利在海外上市的發(fā)行人的措施 | 不適用 | 就有關(guān)進(jìn)一步便利在海外上市的發(fā)行人來(lái)港上市的措施征詢意見(jiàn)。 |
三、首次上市規(guī)定及上市安排
現(xiàn)行規(guī)定 | 最新建議 | ||
7 | 擁有權(quán)和控制權(quán)延續(xù)性 | 在相關(guān)期限內(nèi)，申請(qǐng)人必須一直在對(duì)管理層具有重大影響力的同一股東控制下，以一個(gè)整體營(yíng)運(yùn)。 | 將現(xiàn)有指引編入《上市規(guī)則》：若申請(qǐng)人能證明雖然控制權(quán)出現(xiàn)變動(dòng)，該變動(dòng)并無(wú)對(duì)公司管理層的影響力造成重大改變，該申請(qǐng)人將被視為符合此規(guī)定。 |
8 | 財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則 | 于／將于美國(guó)上市并尋求于香港作雙重主要上市或第二上市的申請(qǐng)人可申請(qǐng)豁免，允許其采納《美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則》。 | 將允許使用《美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則》的范圍擴(kuò)大至涵蓋美國(guó)上市母公司旗下附屬公司及于美國(guó)有大量業(yè)務(wù)的公司。 |
| 使用《美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則》編備報(bào)告的發(fā)行人于美國(guó)退市后須改回使用《香港財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則》或《國(guó)際財(cái)務(wù)匯報(bào)準(zhǔn)則》。 | 刪除此規(guī)定。 | ||
| 未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告中所載的對(duì)賬表必須經(jīng)核數(shù)師審閱。 | 刪除此規(guī)定。 | ||
9 | 已商業(yè)化生物科技及特專科技申請(qǐng)人 | 生物科技公司或特?？萍脊救舴稀吨靼迳鲜幸?guī)則》第八章的財(cái)務(wù)資格，必須按照第八章通過(guò)一般上市途徑上市，不能按照《主板上市規(guī)則》的特殊章節(jié)（第十八A或十八C章）上市。 | 允許此類申請(qǐng)人可選擇按照《主板上市規(guī)則》的特殊章節(jié)申請(qǐng)上市。 |
10 | 以保密形式提交上市申請(qǐng) | 保密提交上市申請(qǐng)的選項(xiàng)僅限于合資格的第二上市申請(qǐng)人、生物科技公司及特?？萍脊荆騻€(gè)別情況下獲得豁免的公司。 | 所有新申請(qǐng)人都可選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。 |
| 不完備的申請(qǐng)材料可能會(huì)被退回。退回上市申請(qǐng)時(shí)，聯(lián)交所網(wǎng)站會(huì)刊登保薦人的身份。 | 強(qiáng)化退回機(jī)制：退回上市申請(qǐng)時(shí)，公布所有負(fù)責(zé)編備申請(qǐng)材料的專業(yè)機(jī)構(gòu)（不只包括保薦人）的身份和角色。 |
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