3月以來，中東沖突對(duì)PVC市場(chǎng)的影響，正從“情緒層面”逐步滲透到PVC產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)，整個(gè)PVC市場(chǎng)的格局正在發(fā)生深刻變化。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，作為全球能源與化工產(chǎn)業(yè)的核心樞紐，中東局勢(shì)的動(dòng)蕩直接牽動(dòng)著乙烯供應(yīng)鏈的神經(jīng)。隨著沖突持續(xù)，海外煉化企業(yè)紛紛發(fā)布不可抗力聲明，減產(chǎn)現(xiàn)象日益普遍，乙烯后期到貨緊缺問題凸顯，直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格連續(xù)大漲，進(jìn)而倒逼乙烯法PVC企業(yè)進(jìn)入減產(chǎn)通道。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月12日當(dāng)周（3月6日—3月12日），國(guó)內(nèi)PVC粉整體開工率為78.49%，環(huán)比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，看似小幅波動(dòng)的背后，是明顯的結(jié)構(gòu)性分化——電石法與乙烯法呈現(xiàn)“一升一降”的鮮明對(duì)比：電石法PVC粉開工率為81.89%，環(huán)比提升1.48個(gè)百分點(diǎn)；而乙烯法PVC粉開工率僅為71.00%，環(huán)比大幅下降6.24個(gè)百分點(diǎn)，率先進(jìn)入實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)階段。

卓創(chuàng)資訊PVC高級(jí)分析師于江中解釋道，原料緊缺是乙烯法PVC減產(chǎn)的核心誘因。據(jù)評(píng)估，3月12日國(guó)內(nèi)乙烯法PVC日產(chǎn)量?jī)H為1.791萬噸，較3月5日下降0.317萬噸，降幅為15.04%。“成本倒掛+原料受限”的雙重壓力，讓不少乙烯法企業(yè)陷入被動(dòng)。

“我國(guó)乙烯來源高度依賴日韓，而日韓的原油供應(yīng)又嚴(yán)重依賴中東，短期缺乏替代增量。疊加3—4月亞洲多地乙烯裝置計(jì)劃?rùn)z修，原本的原料緊張預(yù)期已徹底轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)。”于江中表示。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，華東乙烯價(jià)格為9750元/噸，較2月28日的5850元/噸上漲66.67%；CFR中國(guó)乙烯價(jià)格更是飆升至1325美元/噸，較2月27日的705美元/噸上漲87.94%。

市場(chǎng)人士表示，更關(guān)鍵的是，乙烯原料價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)超PVC價(jià)格漲幅，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)乙烯法PVC企業(yè)持續(xù)虧損，部分企業(yè)甚至開始考慮停產(chǎn)PVC、轉(zhuǎn)賣乙烯或VCM以減少損失。

于江中認(rèn)為，目前乙烯法PVC的減產(chǎn)才剛剛開始，影響幅度暫時(shí)有限，但國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)原料庫(kù)存普遍偏低，多數(shù)僅能維持到月底。“若霍爾木茲海峽局勢(shì)持續(xù)，減產(chǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大：預(yù)計(jì)到3月底，國(guó)內(nèi)乙烯法PVC開工率可能降至四五成；若未來1~2個(gè)月霍爾木茲海峽仍未恢復(fù)正常通航，開工率甚至可能跌至二三成。”他說。

中原期貨分析師劉培洋補(bǔ)充道，中東地區(qū)的乙烯產(chǎn)能舉足輕重——沙特、伊朗、卡塔爾、科威特和阿聯(lián)酋合計(jì)擁有約3300萬噸/年的產(chǎn)能，目前已因戰(zhàn)爭(zhēng)陸續(xù)停產(chǎn)。同時(shí)，海上物流航線受阻，又導(dǎo)致日本、韓國(guó)等重要乙烯生產(chǎn)國(guó)因原料短缺而相繼減產(chǎn)，全球乙烯供應(yīng)緊張格局進(jìn)一步加劇。

值得關(guān)注的是，海外乙烯企業(yè)的減產(chǎn)正在持續(xù)升級(jí)。據(jù)劉培洋介紹，韓國(guó)Yeochun NCC已決定永久關(guān)閉兩座石腦油裂解裝置，乙烯年產(chǎn)能縮減60%；樂天化學(xué)也同意關(guān)閉一座年產(chǎn)能110萬噸的石腦油裂解裝置；日本、印尼、新加坡等國(guó)的乙烯生產(chǎn)商也紛紛發(fā)布不可抗力聲明，后續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升。

在乙烯法PVC企業(yè)持續(xù)承壓的同時(shí)，國(guó)內(nèi)電石法PVC企業(yè)則迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。“電石法PVC產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的七成左右。隨著國(guó)內(nèi)外乙烯法企業(yè)減產(chǎn)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)電石法PVC出口窗口打開，疊加供應(yīng)收縮預(yù)期，3月下旬國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)有望進(jìn)入去庫(kù)階段，且去庫(kù)幅度可能隨著中東緊張局勢(shì)延長(zhǎng)而擴(kuò)大。”于江中稱。

值得注意的是，PVC市場(chǎng)的波動(dòng)還聯(lián)動(dòng)影響了燒堿市場(chǎng)。劉培洋表示，隨著乙烯法PVC裝置減產(chǎn)、停產(chǎn)，配套的燒堿企業(yè)也將被動(dòng)減產(chǎn)，這有利于改善國(guó)內(nèi)燒堿高供應(yīng)、高庫(kù)存的局面。同時(shí)，海外供應(yīng)受阻推升國(guó)內(nèi)出口預(yù)期，共同支撐PVC和燒堿價(jià)格反彈。

“從驅(qū)動(dòng)邏輯看，本次中東沖突對(duì)PVC的直接影響大于燒堿，PVC供應(yīng)收縮的預(yù)期更強(qiáng)。從中長(zhǎng)期基本面看，2026年國(guó)內(nèi)PVC擴(kuò)能周期趨于尾聲，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能僅30萬噸，而國(guó)內(nèi)燒堿規(guī)劃新增產(chǎn)能超過250萬噸，同比增加約5%，供應(yīng)存在增長(zhǎng)預(yù)期。”劉培洋稱，此外，目前國(guó)內(nèi)PVC和液堿的庫(kù)存均處于歷史高位，中東沖突帶來的海外出口預(yù)期能否順利落地將影響國(guó)內(nèi)PVC和液堿的去庫(kù)情況。一旦強(qiáng)預(yù)期兌現(xiàn)成強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，將支撐其價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

“目前來看，本次中東沖突短期或難以結(jié)束，對(duì)市場(chǎng)的影響將進(jìn)一步延續(xù)。”劉培洋表示，對(duì)PVC和燒堿來說，供應(yīng)擾動(dòng)仍有風(fēng)險(xiǎn)。