2026年3月，中東地緣沖突持續(xù)升級，霍爾木茲海峽航運近乎中斷，國際油價多次突破100美元/桶，布倫特原油價格一度站上110美元/桶，化工品價格重心整體大幅攀升。其間，行情有所反復(fù)，尤其是3月20日，國內(nèi)期貨市場原油和化工板塊再度“變臉”，A股相關(guān)板塊和股票也有所調(diào)整。“后續(xù)，化工市場會走向何方？”“面對行情波動，相關(guān)貿(mào)易商是如何應(yīng)對的？”“大家對近期的市場變化有怎樣的感受？”針對上述市場關(guān)心的問題，期貨日報記者采訪了相關(guān)人士。

貿(mào)易商的心情被反復(fù)拉扯

中東那邊打得火熱，霍爾木茲海峽的局勢揪著全球化工貿(mào)易商的心。這些天，從頭部企業(yè)到中小貿(mào)易商，心態(tài)在極端行情里被反復(fù)拉扯。

浙江明日控股集團副董事長邵世萍這幾天跟團隊連軸轉(zhuǎn)。她對期貨日報記者說，這波沖突跟以往真不一樣，心態(tài)變化就像坐“過山車”，分為三個階段。

沖突剛冒頭那會兒，大家心里都“咯噔”一下。邵世萍回憶：“當(dāng)時最怕的就是‘黑天鵝’突然飛出來，價格瘋漲不說，還不知道什么時候是個頭，整個團隊都緊繃著，就想著先防御風(fēng)險，不敢亂動。”

沒過幾天，紅海航線堵了，上游直接發(fā)了不可抗力通知。這時候，大家從“慌神”變成了“冷靜算賬”。邵世萍表示：“不再瞎猜價格了，而是拿著手里的購銷訂單，一個個排查風(fēng)險，跟客戶慢慢談，每一步都得算清楚，不能冒進。”

現(xiàn)在，市場進入了“高波動、低流動”的狀態(tài)，邵世萍和團隊反倒穩(wěn)了。“現(xiàn)在就是觀望，不盲目搶貨，也不盲目甩貨。客戶那邊也是，既怕漲價囤貴了，又怕斷供沒法生產(chǎn)，這種糾結(jié)的情緒直接讓貿(mào)易從‘投機炒貨’變成了‘穩(wěn)供應(yīng)鏈的調(diào)配’。”邵世萍說。

國貿(mào)化工總經(jīng)理陳韜，這些天算是穩(wěn)得住的。他直言，團隊一直沒亂過陣腳。“一開始局勢不明朗，我們就盯著局勢、航運和價格，不瞎操作，重點把手里的訂單和貨源查個遍，把潛在風(fēng)險一個個找出來。”

中東局勢越來越緊張，貨源可能斷，物流不通，價格亂跳，陳韜還是沒慌。“嚴(yán)控采購規(guī)模，審核每一個履約合同，把基本盤守住最重要。現(xiàn)在靠之前鋪的多貨源渠道和成熟的風(fēng)控體系，該推進的業(yè)務(wù)一點沒落下，團隊心態(tài)一直很穩(wěn)。”

馬來西亞CommoPlast資訊公司創(chuàng)始人闕云云，干了14年化工咨詢和現(xiàn)貨撮合，見慣了大風(fēng)大浪。她說，這波行情里，市場的心態(tài)變化特別明顯。

“一開始大家都驚訝，沒想到說打就打；接著不信邪，覺得應(yīng)該很快結(jié)束；等看到霍爾木茲海峽有風(fēng)險，化工品供給要受影響，才徹底醒悟過來，急著滿市場詢貨；最后慢慢冷靜下來，但心還是懸著。”闕云云提到，有部分客戶因為訂單被取消、供應(yīng)商發(fā)不可抗力通知，確實慌了。“這種恐慌特別正常，畢竟超出了大家的預(yù)期。這兩天情緒稍微緩了點，但后面肯定還會反復(fù)，就看中東那邊的局勢怎么走了。”她說。

在她看來，中小貿(mào)易商想扛住風(fēng)浪，核心就是“別超實力辦事”。“不能跟著瞎投機，行情好的時候，用期貨鎖住利潤，用期權(quán)擋擋突發(fā)風(fēng)險。干這行越久越明白，得十年如一日地敬畏市場，不能飄，老老實實評估行情、做決策，才不會栽跟頭。”她說。

中基集團化工研究總監(jiān)郝曉宇把這波行情形容得特別形象：“沖突剛起來，大家都在觀望，覺得跟以前一樣，很快就會過去，沒急著調(diào)整策略。但沒想到霍爾木茲海峽的風(fēng)險這么大，全球供應(yīng)鏈都被攪亂了，這時候價格漲得沒譜，之后又突然跌得亂套，行情反復(fù)。”

“現(xiàn)在的市場，大家又怕又想賺，交易周期縮得特別短，長單沒人敢簽，都做短單、現(xiàn)貨單。談價格也難，買賣雙方預(yù)期差太大，一句話不對就談崩。”郝曉宇給中小貿(mào)易商的建議特別實在，“先活下來！保證現(xiàn)金流夠周轉(zhuǎn)，盯緊客戶信用，能縮短賬期就縮短，盡量要預(yù)付款，別讓壞賬拖垮。別幻想‘一定能賺多少’，把風(fēng)控和活下去放在第一位，比啥都強。”

說到底，這場中東局勢引發(fā)的化工貿(mào)易風(fēng)波，不管是大企業(yè)還是中小貿(mào)易商，都在經(jīng)歷一場試煉。有人靠風(fēng)控穩(wěn)住陣腳，有人靠敬畏市場少走彎路，核心其實就是：不盲目跟風(fēng)、不超實力冒險，把“穩(wěn)”字刻在經(jīng)營的每一步。

“風(fēng)浪”越大越要穩(wěn)住節(jié)奏、守住原則

陳韜在化工貿(mào)易行業(yè)已經(jīng)深耕25年，如今擔(dān)任國貿(mào)化工總經(jīng)理，手中負(fù)責(zé)三條核心產(chǎn)業(yè)鏈——油氣、芳烴、烯烴的經(jīng)營。

見過大風(fēng)大浪，是他在這一行的底色。這一次中東地緣沖突驟然升級，他敏銳地察覺到：這場危機，與以往所有經(jīng)歷截然不同。

2022年俄烏沖突爆發(fā)時，市場更多是“怕缺料”的預(yù)期性恐慌，能源化工價格快速沖高，但貨物仍能流轉(zhuǎn)。而這一次，卻是物理性供應(yīng)鏈被切斷。霍爾木茲海峽通行受阻，直接掐斷了全球能源化工的核心物流通道。中東本是全球化工原料的“糧倉”，如今供給說斷就斷，運費、保險費一路上漲，影響從單一品種快速蔓延至全產(chǎn)業(yè)鏈，傳導(dǎo)速度與影響力度前所未有。

據(jù)期貨日報記者了解，那段時間，陳韜的電話幾乎被打爆。客戶問得最多的，就是原油、LPG、乙二醇、甲醇等基礎(chǔ)原料。中東多家化工廠接連宣布，由于不可抗力，產(chǎn)能存在極大不確定性，部分生產(chǎn)設(shè)施遇襲或受管制無法正常開工；航運環(huán)節(jié)受阻，保險費用攀升、航線直接中斷，貨物無法正常發(fā)運。上游廠商紛紛封盤惜售，進一步加大了公司的貨源調(diào)配壓力與客戶對接難度，部分客戶的供貨預(yù)期難以按時兌現(xiàn)。

相比貨源緊張問題，更讓行業(yè)頭疼的是鎖價失靈。不少同行陷入“履行協(xié)議巨虧、不履行則違約”的兩難境地：價格短期快速上行、供給物理性中斷、運費大幅攀升，傳統(tǒng)長約定價機制徹底失效。

近期化工板塊持續(xù)高波動的走勢，給相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與風(fēng)險管控帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

不過，陳韜掌舵的國貿(mào)化工，在行情的快速波動中全力穩(wěn)住經(jīng)營，依照既定風(fēng)控框架，結(jié)合實時市場變化主動積極調(diào)整應(yīng)對策略，力爭將各類風(fēng)險置于可控范圍。

面對市場困局，陳韜和他的團隊多措并舉：主動加強上下游協(xié)同銜接，強化多元化貨源跨區(qū)域調(diào)度，及時向客戶同步市場預(yù)期與供貨節(jié)點，同時運用期貨工具對沖價格與貨源風(fēng)險，在滿足客戶合理需求與防范貨源不足風(fēng)險之間實現(xiàn)平衡。

依托期貨、期權(quán)等衍生工具開展全流程風(fēng)險對沖，對庫存、在途貨物進行合理套保，嚴(yán)格控制價格敞口風(fēng)險，確保經(jīng)營利潤的穩(wěn)定性。

在CommoPlast馬來西亞資訊公司的辦公室里，創(chuàng)始人闕云云正緊盯著屏幕上的航運數(shù)據(jù)與化工品庫存曲線，指尖在鍵盤上飛快敲擊，耳邊詢盤電話鈴聲此起彼伏，記錄需求、對接資源，連喝一口水的間隙都難得。這也是她深耕化工咨詢、現(xiàn)貨撮合與期貨分析領(lǐng)域14年來，最為忙碌的一段時間。

中東地緣沖突升級后，市場詢盤量激增。客戶的訴求清晰而直接：貨源、船期、價格。闕云云發(fā)現(xiàn)，倉庫里的現(xiàn)貨成了最受青睞的資源——相比遠(yuǎn)期交付的貨物，現(xiàn)貨能立刻裝船發(fā)運，是客戶眼中“看得到、摸得著”的靠譜保障。最近，石化廠封盤頻率較高，客戶詢盤沖上頂峰，對價格繼續(xù)上漲的預(yù)期也愈發(fā)強烈。

“詢盤爆單和貨源緊缺并不矛盾，人為惜售、封盤的因素占比不大，核心是貨源緊缺。”闕云云表示，她和團隊?wèi){借嚴(yán)格的買賣方審核機制，為客戶搭建優(yōu)質(zhì)交易渠道，同時協(xié)助核實貨源、船期與價格，在行情大幅波動的市場中筑起一道誠信防線。她常說，做咨詢與撮合，既要懂行情，又要守初心，在“風(fēng)浪”里為客戶找對方向。

中東地緣沖突升級后，華東地區(qū)化工貿(mào)易商陳強也明顯感受到了市場的“躁動”。現(xiàn)貨成交顯著改善，日均詢盤較沖突前增加了三四倍，塑料、苯乙烯、丁二烯、丙烯、甲醇等產(chǎn)品成為詢盤熱點。但熱鬧的背后，是供需失衡的嚴(yán)峻現(xiàn)實：部分工廠因產(chǎn)能不確定、航運受阻宣布封盤，貨源緊張的問題愈發(fā)突出。

“詢盤再多，也不能盲目接單。”陳強的這份謹(jǐn)慎，是30年貿(mào)易生涯打磨出的本能。他緊盯手上現(xiàn)貨資源，反復(fù)權(quán)衡遠(yuǎn)期貨的套保策略，盡量不承接遠(yuǎn)期貨訂單，確保下游銷售穩(wěn)定執(zhí)行。

一直以來，陳強的經(jīng)營原則都沒改變：管理頭寸，謹(jǐn)慎銷售現(xiàn)貨；用期貨做套保，鎖定風(fēng)險；只與優(yōu)質(zhì)客戶合作，嚴(yán)控賬期風(fēng)險；用“點價+基差”代替一口價，避免絕對價格波動帶來的損失。同時，他在合同中新增地緣不可抗力條款，為公司經(jīng)營再添一層保障。

“貿(mào)易的本質(zhì)，是在波動中尋找平衡、在風(fēng)險里守住底線。”陳強語氣堅定。30年行業(yè)深耕讓他明白，“風(fēng)浪”越大，越要穩(wěn)住節(jié)奏、守住原則。

業(yè)內(nèi)人士：需警惕高波動風(fēng)險

3月20日，國內(nèi)化工期貨板塊集體回調(diào)，油化工品種領(lǐng)跌市場，瓶片、原油、燃料油等跌幅居前；A股化工板塊同步承壓，化纖市場受成本與需求雙重拖累表現(xiàn)偏弱，煤化工市場憑借成本獨立性，抗跌性更強，板塊內(nèi)部分化格局清晰。

受訪人士普遍認(rèn)為，本輪化工板塊大幅回調(diào)，本質(zhì)上是地緣政治溢價快速消退后的合理修正，導(dǎo)火索為成本端劇烈松動。

格林大華期貨能化負(fù)責(zé)人吳志橋表示，化工板塊突然“變臉”與中東地緣局勢發(fā)展密切相關(guān)。盡管霍爾木茲海峽運輸仍近乎封閉，但美國釋放戰(zhàn)略石油儲備、擬解除伊朗海上石油制裁，雙重因素直接給油價“降溫”。疊加美聯(lián)儲3月議息會議立場全面轉(zhuǎn)“鷹”，維持利率不變，且點陣圖顯示，2026年僅降息1次，部分官員甚至預(yù)計不降息，市場開始交易全球通脹預(yù)期，風(fēng)險偏好快速回落，進一步加劇板塊調(diào)整。

“油化工產(chǎn)業(yè)鏈與國際原油價格高度綁定。前期，原油價格受中東地緣沖突影響持續(xù)沖高，推升了全板塊成本溢價。而隨著沖突的階段性緩和，原油價格快速回落，油化工品種成本支撐弱化，加之海量獲利盤集中涌出，油化工品種大幅下跌。”中信建投期貨高級分析師李思進稱。

在她看來，化工板塊本輪整體跌幅超過原油，打破了常規(guī)的聯(lián)動邏輯，主要原因是國內(nèi)化工品基本面缺乏剛性支撐，情緒釋放更為劇烈。李思進對期貨日報記者表示，海外部分煉廠雖因原料擔(dān)憂降負(fù)，但國內(nèi)化工裝置開工率幾乎未受影響，最新數(shù)據(jù)顯示，PX開工率維持在歷年同期高位，貨源較為充足，5月合約到期前，相關(guān)品種并無缺貨預(yù)期。地緣沖突推升的溢價缺乏基本面支撐，市場情緒轉(zhuǎn)向后，溢價快速回落，帶動價格大幅回調(diào)。

李思進認(rèn)為，板塊內(nèi)部分化源于成本與供給邏輯差異。據(jù)她介紹，甲醇、乙二醇等進口依賴度偏高的品種，雖受原油價格下跌拖累，但霍爾木茲海峽運輸受阻帶來的進口縮量預(yù)期，形成一定支撐，其價格跌幅相對可控；煤化工受益于煤制路線的成本優(yōu)勢，同時，依托國內(nèi)煤炭獨立定價機制，成本端穩(wěn)定、受國際油價影響相對較小，其跌幅遠(yuǎn)小于油化工品種，走出了獨立的抗跌行情。

寶城期貨分析師陳棟補充說，下游需求較弱、資金拋壓加重，進一步放大了價格調(diào)整壓力。當(dāng)前，化工下游領(lǐng)域中，地產(chǎn)、基建、工業(yè)制造復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，春耕用肥逐步進入淡季，甲醇、尿素、PVC等主流產(chǎn)品剛需偏弱。下游企業(yè)普遍按需采購、隨用隨采，被動消化庫存導(dǎo)致行業(yè)庫存逐步累積，供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤桑a(chǎn)品價格上行乏力，進一步壓制板塊估值。

受訪人士普遍認(rèn)為，此次調(diào)整并非化工板塊趨勢性反轉(zhuǎn)，而是前期過熱行情的理性修正，后續(xù)高波動狀況將延續(xù)。其實，外盤市場上，3月20日收盤，WTI和布倫特原油價格一改前一日的頹勢，二者漲幅都超過2%。

陳棟表示，短期市場情緒修復(fù)需要時間，后續(xù)走勢取決于原油價格變化、國內(nèi)需求復(fù)蘇情況以及供給端調(diào)整力度。

“當(dāng)前布倫特原油價格運行在100～120美元/桶區(qū)間，國內(nèi)煉廠仍有原料庫存，成本傳導(dǎo)不會立刻顯現(xiàn)，后續(xù)焦點在于上游企業(yè)是否實質(zhì)性降負(fù)，進而帶動供給縮減、庫存去化提速。同時，霍爾木茲海峽運輸問題未解決，美國向中東增派部隊加劇局勢不確定性，地緣風(fēng)險溢價仍存，后期油價還有上行空間，化工品成本支撐有望轉(zhuǎn)強，后續(xù)需緊盯國內(nèi)供給與外部地緣的共振信號。”李思進稱。

針對市場交易者，吳志橋給出建議：普通交易者切勿盲目追漲殺跌，理性看待事件驅(qū)動型行情，主動規(guī)避高位波動風(fēng)險；化工產(chǎn)業(yè)企業(yè)面對持續(xù)高波動，需摒棄單一避險模式，合理搭配期貨、期權(quán)等衍生工具，構(gòu)建立體化風(fēng)控體系，鎖定成本與利潤，保障穩(wěn)健經(jīng)營。