“如若李金陽將所持股權全部轉讓，此次交易可能會超過百億規模，而有能力吃下這部分股權的黃金礦業公司并不算多。”本報3月20日報道曾指出。

3月23日早盤，赤峰黃金、紫金礦業同步發布公告。

紫金礦業旗下H股上市平臺紫金黃金國際，將通過協議轉讓、認購增發股份的方式，斥資182.58億元拿下赤峰黃金25%股份。

一攬子交易完成后，赤峰黃金實控人李金陽將完全退出，紫金黃金國際則會成為赤峰黃金新的控股股東，累計市值超過萬億元“紫金系”資本版圖也隨之再次擴容。

3月23日上午召開的業績說明會上，紫金礦業總裁林泓富亦回應稱，收購赤峰黃金符合公司資源為先的戰略安排，并且赤峰黃金的幾座境外礦山具備較好的找礦前景與提升潛力，此外中長期黃金維持高位或進一步上漲的邏輯也未發生變化。

而隨著紫金礦業的入主，赤峰黃金原有的管理團隊亦面臨調整。

其中，最為核心的當屬赤峰黃金董事長王建華，此人曾任山東黃金集團董事長、紫金礦業總裁等職，與紫金礦業現任董事長鄒來昌、總裁林泓富均有共事經歷。

并且，他還是赤峰黃金創始人趙美光病逝后的“托孤重臣”，以及持股數量僅次于李金陽的重要個人股東，過去幾年推動了公司向“以金為主”的戰略聚焦，黃金整體產量大幅增長。

接下來，在赤峰黃金董事會改選的過程中，王建華能否留任亦值得關注。

董事會面臨改選

由紫金礦業接手李金陽的股權，情理當中。

本報上周報道給出的幾個潛在新主“人選”，亦包括紫金礦業、洛陽鉬業等多家公司，原因便是這幾家公司“普遍存在較強的支付能力，與擴張自身黃金產量的訴求”。

根據公告，上述交易分為兩個部分。其一，由紫金黃金國際以41.36元/股（較停牌前收盤價溢價1.3%）的價格，收購李金陽及其一致行動人持有的赤峰黃金12.73%股份，該部分交易總額約100.06億元。

其二，紫金黃金擬以30.19港元/股認購赤峰黃金定向增發的H股，認購金額共計93.86億港元（約合人民幣82.52億元）。

加上紫金礦業通過其他全資子公司持有赤峰黃金股票，上述股權轉讓與增發全部完成后，紫金礦業預計合計持有赤峰黃金5.72億股，持股比例提升至25.85%，并實現對其財務并表。

相應的，赤峰黃金控股股東將由李金陽變更為紫金黃金，實控人則由李金陽變更為上杭縣財政局。

上述股東層面的新變化，使得去年11月剛剛完成換屆的董事會再次面臨調整。

紫金礦業公告明確，在完成定向增發H股交割后的五個工作日內，李金陽應促使公司現任全部董事提交辭呈，同時促使紫金黃金推薦的董事候選人經公司董事會提名委員會、董事會審議通過，并提交至公司股東會審議，且經股東會表決通過當選公司董事的人數不少于標的公司董事會席位數的三分之二。

值得注意的是，赤峰黃金現任董事會成員中，除了來自赤峰黃金的“老人”以外，亦不乏有過紫金礦業任職履歷的職業經理人。

比如過去幾年在赤峰黃金發展過程中扮演了重要角色，并推動公司戰略從“以礦為主”升級為“以金為主”的王建華，此人在2013年6月至2016年12月曾擔任紫金礦業總裁。

彼時，紫金礦業的副總裁則包括鄒來昌、林泓富等人，而在公司創始人陳景河退休后，鄒來昌已經接任紫金礦業董事長，林泓富則升任紫金礦業總裁。

截至目前，王建華任赤峰黃金董事長、執行董事和法定代表人，并且持有赤峰黃金3.9%股份，為僅次于李金陽的重要自然人股東。

只不過，王建華的年齡比陳景河還要大一歲，生于1956年的他已經是古稀之年。

此外，在赤峰黃金現有董事會、高管團隊中，具備紫金礦業任職履歷也不是僅有王建華一人。

赤峰黃金現任董事楊宜方，曾在紫金礦業旗下多家公司擔任管理層，并任紫金礦業董事長助理等職；赤峰黃金現任副總裁黃學斌，也曾出任過紫金礦業財務部副經理等職。

以上兼具赤峰黃金、紫金礦業雙重任職履歷的董事及高管人員，后續能否留任亦要取決于“老東家”的態度。

礦產組合、戰略方向高度適配

從2025年投入137億元溢價收購藏格礦業控制權，到今年1月斥資約280億元并購加拿大礦企聯合黃金，再到這次182億元入主赤峰黃金，近兩年，紫金礦業的外部并購開始更多將目光投向上市公司，并購規模也是動輒百億元起步。

“當前全球地緣政治不確定性上升、局部沖突頻發，疊加資源民族主義抬頭，境外金礦項目獲取難度增大；受資源稟賦制約，境內優質金礦項目較少且競爭激烈。”紫金礦業稱，公司堅持資源優先戰略，近年來積極在全球范圍內關注同行業優質上市企業的并購重組機會。

在紫金礦業看來，此種并購模式優勢在于，公司可以用更低的并購成本輻射更多的項目資源，有效分散投資風險，提升資產證券化水平。

赤峰黃金現有礦產組合，便是以海外黃金礦山為主，這與紫金黃金國際全球化的黃金資源布局高度適配。

該公司旗下運營6座黃金礦山及1座多金屬礦山，業務覆蓋中國、東南亞及西非等國家和地區，境外重要子公司主要來自于老撾萬象礦業（主營黃金采選及銅金屬開采冶煉業務）、加納瓦薩礦業（主營黃金采選業務）。

老撾萬象礦業、加納瓦薩礦業的營收與利潤體量，也要遠遠超過赤峰黃金的國內子公司。以2025年為例，赤峰黃金來自境外地區的營收達到89.88億元，占上市公司營收總額的70%以上。

“赤峰黃金旗下金礦項目均為在產狀態，并購當年即可貢獻產量與利潤，且其生產運營水平和產能水平或將還有進一步提升空間，預期投資經濟效益顯著。”紫金礦業還指出。

加之赤峰黃金核心礦山均位于全球重要黃金成礦帶，成礦條件好、資源稟賦優異，而紫金礦業歷來善于“挖潛”，后續通過其行業領先的地質勘查和深部找礦技術，赤峰黃金現有礦山的增儲有望獲得一定提升。

還需要指出的是，除了業務高度聚焦黃金資源外，紫金礦業與赤峰黃金的戰略方向也較為相似，均較為崇尚“以大為美”。

根據紫金礦業2030年發展目標綱要，公司對自身戰略定位的第一條即是“全球化、項目大型化、資產證券化”，堅持抓大放小，重點發展和投資并購對公司未來有重大影響的礦業項目，爭取重大礦業資產并購重組方面取得重要突破。

王建華，也是中國礦山大型化的倡議者。在他的執掌下，過去幾年赤峰黃金也已經明確了“找大礦、建大礦”的戰略目標。

接下來，持股市值超過20億元，早已實現財務自由的王建華是繼續留任、重返“紫金系”，還是就此退休歸隱？

他此前為赤峰黃金所確立戰略方向會否進行調整？紫金礦業與赤峰黃金之間潛在同業競爭問題又會如何推動解決？

仍然有諸多疑問，尚待后續一一明確。