A股延續反彈態勢，黃金與科技主題ETF表現突出，油氣能源類產品則出現明顯調整。3月25日，三大指數集體收漲，上證指數重返3900點。黃金主題ETF延續前一交易日的漲勢，多只產品漲幅超3%；科技賽道受到資金關注，通信及人工智能相關ETF表現亮眼。與此同時，油氣能源類ETF大幅調整。港股消費板塊承壓，泡泡瑪特公布財報后股價大跌，引發市場對業績增長持續性的討論。此外，恒生科技主題ETF成交顯著放量，部分債券型ETF呈現資金凈流入態勢。

黃金主題ETF延續漲勢

3月25日，A股繼續反彈，ETF產品漲多跌少。創業板新能源ETF鵬華領漲，漲幅超6%。當前，市場風險偏好逐步改善，疊加Token（詞元）概念持續發酵、技術迭代突破、政策利好釋放以及業績基本面逐步兌現等多重積極因素共振，市場資金再度關注科技賽道，算力板塊整體表現強勢。通信ETF銀華、通信ETF國泰等多只通信主題ETF漲超3%，創業板人工智能ETF南方、創業板人工智能ETF華夏、創業板人工智能ETF招商亦表現出色。此外，黃金主題ETF延續前一日漲勢，多只黃金ETF、上海金ETF漲幅超3%。有市場觀點認為，在地緣沖突期間，金價調整主要反映了被動平倉壓力與需求擾動，不過黃金在抵御特定風險層面依然有其配置價值。

興業證券認為，國內頭部科技企業持續加大資本開支，加快本土大模型迭代，推動國產芯片性能持續提升。隨著AI向終端場景全面滲透成為主線，國內運營商和云廠商有望繼續加碼資本開支，國產算力廠商及上游半導體設備材料等方向仍具備廣闊成長空間。

油氣能源類ETF25日調整明顯。其中，標普油氣ETF嘉實以7.64%的跌幅居首，溢價率達7.71%。此外，建信能源化工ETF、能源ETF(159930)等均出現下跌。港股消費板塊承壓，3月25日泡泡瑪特發布年報，營收與凈利雙雙增長。該股午后開盤直線下跌，收盤跌幅超22%。多只港股通消費ETF集體收跌。

有業內人士表示，泡泡瑪特年報亮眼但股價下跌的核心原因是市場對公司業績增長可持續性的擔憂與估值博弈。股價短期跳水，本質上是市場對公司增長邏輯的重新審視，而非對業績本身的否定。未來能否化解單一IP依賴、維持新品類增長動能、提升海外擴張效率，將成為決定其長期發展的關鍵。

恒生科技主題ETF放量成交

3月25日成交額最大的ETF是短融ETF海富通，達429.70億元。恒生科技主題ETF普遍放量。以恒生科技ETF華夏為例，成交額較前一交易日增加超17億元。標普油氣ETF嘉實換手率達356.17%，成交額為80.70億元，較上一交易日大幅下降。

3月24日，可轉債ETF博時、30年國債ETF鵬揚、可轉債ETF海富通等債券型ETF獲資金凈流入。寬基ETF吸金勢頭放緩，以滬深300ETF華泰柏瑞為例，其3月24日資金凈流出3.48億元，前一交易日凈流入37.07億元。此外，3月23日凈流入規模較大的上證指數ETF富國、上證50ETF華夏等基金，在3月24日均呈現資金凈流出態勢。

永贏基金的基金經理蔡路平認為，從中長期維度看，AI板塊仍具備較高的配置價值。他表示，地緣沖突的逐步緩和將為科技成長板塊創造有利環境。此前相關指數出現調整，主要源于外部風險升溫，流動性偏緊壓制市場風險偏好，疊加AI資本開支出現爭議與軟件估值體系再定價，引發市場風格再平衡。隨著后續外部風險因素逐漸消退，市場整體風險偏好將維持相對平穩態勢，AI板塊依托堅實的產業底層邏輯，疊加頭部廠商盈利預期修復、商業化應用落地節奏加快，AI產業仍是資本市場中長期核心投資主線之一。