3 月27日，“詞元Token第一股”迅策科技（03317.HK）發布2025年年度業績公告。公告數據顯示，公司2025年實現營業收入12.85億元人民幣，較2024年同期增長103.3%，成功突破10億元營收關口；經調整凈虧損5485萬元，較 2024年同期大幅收窄33.41%，并在2025年下半年首次實現半年度經調整盈利。

隨著詞元時代的到來，AI產業發展重心從訓練端全面轉向推理端，這份業績清晰勾勒出公司在AI實時數據基建賽道的成長軌跡，也同步展現了行業需求端的深刻變化。

業績雙拐點：規模跨越與盈利轉正同步兌現

2025年，迅策科技營收規模實現翻倍增長，成功突破10億元營收關口，業務規模進入新的發展階段。對于營收的大幅增長，公司在公告中表示，核心得益于AI大模型落地帶動企業級實時數據需求加速增長，公司以AI Data Agent為核心的全鏈路技術體系持續落地多元行業場景，與客戶合作深度不斷深化。

業績增長節奏與盈利質量的雙重變化，成為本次業績公告的核心看點。從增長節奏來看，公司2025年上半年實現營收1.98億元，下半年營收躍升至10.87億元，環比增長449.32%，營收的加速釋放，與AI大模型落地帶動的企業級實時數據需求增長相契合，其下半年營收環比增長幅度顯著高于全球對標企業Palantir同期表現。

從盈利表現來看，公司2025年經調整凈虧損5485萬元，較2024年大幅收窄33.41%；拆分半年度數據來看，公司上半年經調整凈虧損1.05億元，下半年則實現經調整凈利潤5013萬元，首次實現半年度正向盈利，其商業模式的可規模化與盈利潛力得到階段性驗證。

從財務健康度來看，公司2025年末總資產達31.72億元，凈資產達24.2億元，現金及現金等價物充裕，達10.84億元，同比增長約216%，為后續戰略投入提供了充足的“彈藥”。資產負債率僅為1.51%，杠桿極低，財務結構非常穩健。同時，經營性凈現金流持續改善，2025年經營性現金凈流出大幅收窄，造血能力顯著增強。

成長硬邏輯：高壁壘場景打磨技術，全行業拓展落地

公司發展路徑與Palantir高度契合，均從對數據實時性要求極高的高壁壘賽道切入，憑借在專業場景沉淀的技術能力向全行業拓展，形成了差異化的競爭優勢。

公司起步于對數據實時性、穩定性、合規性要求最嚴苛的資產管理行業，在該細分賽道的市占率穩居首位，已實現對國內前十大資管機構的全覆蓋。在金融資管場景高并發、低延遲、強一致性的業務要求下，公司逐步構建起覆蓋數據獲取、清洗、標準化、實時計算至大模型調優的全鏈路AI Data Agent技術體系，形成了毫秒級實時數據處理的核心技術能力。

據了解，公司產品具備鮮明的模塊化特性，截至2025年底已開發300個以上數據模塊，可針對客戶差異化需求，通過模塊組合形成定制化解決方案，大幅降低了跨行業拓展的技術適配成本。

依托這一技術底座，公司在2025年持續向多元行業縱深拓展，解決方案已落地于電信、電力、能源、城市運營、高端制造、醫療等領域，同時將技術能力延伸至機器人數據平臺、商業航空等新興領域。

最新業績公告中明確，公司將持續加大在機器人、商業航天等前沿領域的研發投入，以尖端場景錘煉技術能力，為未來發展開辟高增長、高價值的新賽道。

國泰海通證券指出，公司針對機器人與商業航天行業痛點打造專用數據平臺，憑借深厚的數據處理行業know-how 及強大的數據整合能力，在相關數據服務層面具備降維打擊優勢。這些對數據實時性、可靠性要求較高的場景，進一步驗證了公司技術能力的適配性，也為其業務拓展打開了新的空間，形成了高壁壘場景技術沉淀 - 全行業規模化復制的正向業務循環，非資產管理業務收入占比較2024年的61.3% 進一步提升至79.6%。

價值再進階：人效翻倍背后的商業模式進化

2025年，公司人均創收達287萬元，較2024年的122萬元增長135.25%，人效水平實現翻倍，高于多數傳統軟件企業及AI行業同類企業，這一提升主要得益于平臺化、模塊化的產品架構及AI賦能的數據開發體系。與此同時，公司客戶每用戶平均收入（ARPU）從2024年的272萬元提升至2025年的559萬元，同比增長105.51%，單客戶商業價值得到持續挖掘。

在核心經營指標全面向好的基礎上，公司也在持續推進商業模式的躍遷。隨著AI應用從“訓練”全面轉向“推理”，企業級AI迎來規模化落地，Token消耗呈指數級攀升。在這一趨勢下，提升每一單位Token的業務價值，成為AI時代企業構建核心競爭力的關鍵。

迅策科技正通過垂類AI解決方案，為通用大模型安裝“外腦”。使用公開數據，Token燒在“試錯”上；使用專業數據，Token燒在“創造價值”上。通過讓每一單位Token都用于“創造價值”而非“無效試錯”，公司幫助客戶大幅提升Token調用的業務價值轉化效率，在AI數據服務領域形成了差異化的能力。

基于這一價值創造能力，公司正加速推進商業模式的躍遷——從傳統的“工具提供商”升級為“AI Agent賦能者”，從項目制、訂閱制向按Token付費的模式轉型。據悉，公司2026年至今按Token收費比例已占5%，預期全年占比將達到20%—30%。這一演進使公司的收益與客戶價值創造深度綁定，成為AI時代不可或缺的“數據燃料”供應商。

這種商業模式的進化，直接打開了公司估值的向上空間。一方面，按Token付費讓收入與客戶業務價值深度綁定，增強收入可預測性，并降低項目交付的人力投入，從一次性交付轉向可持續的服務模式；另一方面，公司整體毛利率長期維持在高位，商業模式的優化升級將進一步釋放利潤擴張空間。國泰海通證券指出，預計公司將于2026年實現全年扭虧為盈。

長期新空間：AI詞元時代的行業機遇與企業發展空間

3月23日，在中國發展高層論壇2026年年會上，國家數據局局長劉烈宏表示，Token“詞元”不僅是智能時代的價值錨點，更是連接技術供給與商業需求的“結算單位”，為商業模式的落地提供了可量化的可能。

當下，圍繞詞元的調用、分發與結算，一套新的價值體系正在加速演進形成，并成為人工智能產業商業化的重要路徑。隨著數據要素市場化配置改革的縱深推進，人工智能高質量數據的供給體系正在形成，“數據供給—價值釋放”的良性循環初顯。

與訓練階段以算力為核心不同，推理階段的核心在于數據調用——每一次模型推理、每一次智能體決策，都依賴高質量數據的實時供給。

在這一趨勢下，高質量、結構化、場景化的專業數據，正成為AI時代企業構建核心戰略競爭能力的關鍵所在——其價值不僅體現為數據的擁有，更體現為通過專業的數據處理能力，使每一單位Token產生更大的業務價值。

作為國內實時數據基建賽道內，少數實現全鏈路技術覆蓋、完成規模化商業驗證的企業，迅策科技在AI推理時代的市場競爭中，具備差異化的競爭優勢。公司基于垂直行業沉淀的高質量數據能力，能夠幫助客戶提升Token調用的業務價值轉化效率，在AI數據服務領域形成了差異化的能力。

迅策科技業績公告透露，未來公司還將在風險可控的前提下穩步推進全球化布局，同時積極與國內外領先的算力廠商及算法公司建立深度戰略合作關系，構建算力、算法、數據上下游協同的合作生態。

2026年3月，公司已正式納入恒生綜合指數，隨著后續進入港股通標的池，流動性層面獲得顯著改善，有望成為港股市場最受關注的標的之一。

截至3月26日，公司PS估值不足40倍，而全球對標企業Palantir同期PS估值已接近80倍。若公司按Token收費的商業模式加速落地，迅策科技有望成為Token經濟浪潮中稀缺的戰略標的。市場有望對其進行重估，向大模型公司如Minimax、智譜等看齊，估值具備顯著修復與提升空間。