3月26日，港股AI龍頭范式智能正式公告加入“回A”梯隊(duì)，已獲北京證監(jiān)局輔導(dǎo)備案，擬登陸深交所；A股光芯片“千元股”源杰科技領(lǐng)銜，也于日前向港交所遞交H股上市申請(qǐng)。

從AI、機(jī)器人到半導(dǎo)體，近期越來(lái)越多硬科技企業(yè)選擇“A+H”雙輪驅(qū)動(dòng)，一進(jìn)一出之間，折射出企業(yè)對(duì)融資渠道多元化、估值重估及國(guó)際化發(fā)展的深層訴求。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 圖片來(lái)源：AI生成 鐘恬/制表

香港科技股“回A”擴(kuò)容

3月26日，范式智能公告已完成A股上市輔導(dǎo)備案，華泰聯(lián)合證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。這意味著，港股科技企業(yè)“回A”梯隊(duì)繼續(xù)擴(kuò)容。

范式智能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為決策類AI與大模型技術(shù)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化落地，相關(guān)人工智能解決方案已在金融、零售、醫(yī)療、能源等二十余個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞貞?yīng)用。公司核心產(chǎn)品包括Sage AIOS開(kāi)發(fā)平臺(tái)、SageOne算力一體機(jī)等。

范式智能此前公告，2025年前三季度，公司83.9%的收入來(lái)自算力相關(guān)業(yè)務(wù)，僅16.1%來(lái)自軟件服務(wù)業(yè)務(wù)，表明公司業(yè)務(wù)重心已明顯向算力傾斜。2025年前三季度，公司收入同比增長(zhǎng)36.8%，并在第三季度首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，顯示出公司在AI行業(yè)高速增長(zhǎng)背景下的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。公告稱，公司核心主業(yè)為以算力為核心，通過(guò)AI技術(shù)服務(wù)各行業(yè)企業(yè)客戶，推動(dòng)客戶實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)與全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。AI大模型的快速迭代，顯著提升了市場(chǎng)對(duì)算力的需求增長(zhǎng)，也為公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展拓寬了非常廣闊的空間。

在范式智能之前，已有數(shù)家港股公司正在推動(dòng)“回A”進(jìn)程。越疆科技于3月13日披露，將于4月2日召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)，審議“回A”相關(guān)議案。越疆科技計(jì)劃于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行不超過(guò)4888.39萬(wàn)股，募資凈額約12億元，主要用于多足機(jī)器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、人形機(jī)器人技術(shù)提升以及營(yíng)銷(xiāo)能力提升等項(xiàng)目。越疆科技是一家專注于機(jī)器人技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司，主要產(chǎn)品涵蓋機(jī)器人技術(shù)、3D打印機(jī)、激光雕刻機(jī)等。

此外，今年1月在港交所上市的智譜，上市不久后即披露A股輔導(dǎo)報(bào)告、增聘國(guó)泰海通為聯(lián)合輔導(dǎo)券商，持續(xù)推進(jìn)“回A”計(jì)劃；映恩生物則于去年10月公告回歸計(jì)劃，在3月的業(yè)績(jī)會(huì)也明確穩(wěn)步推進(jìn)科創(chuàng)板上市計(jì)劃。

源杰科技沖刺H股

與港股“回A”形成鮮明呼應(yīng)，A股硬科技企業(yè)正加速赴港上市，源杰科技成為最新標(biāo)桿。

3月25日，源杰科技正式向港交所遞交招股書(shū)，沖擊“A+H”雙資本平臺(tái)布局。就在此前3月20日，源杰科技股價(jià)突破1000元，成為2026年A股首只新晉“千元股”；截至3月27日收盤(pán)，源杰科技股價(jià)報(bào)1100.11元/股，總市值946億元，股價(jià)僅次于貴州茅臺(tái)，成為A股市場(chǎng)第二高價(jià)股。

高光之下的源杰科技是全球領(lǐng)先的激光器芯片供應(yīng)商，公司的核心產(chǎn)品組合包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數(shù)據(jù)中心、5G通信建設(shè)及光纖接入等核心應(yīng)用場(chǎng)景。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，以2025年的對(duì)外銷(xiāo)售收入計(jì)，源杰科技是全球第六大激光器芯片供應(yīng)商以及全球第二大硅光高速率光互連產(chǎn)品激光器芯片供應(yīng)商，也是全球少數(shù)能夠以千萬(wàn)顆級(jí)單位規(guī)模量產(chǎn)CW激光器芯片的公司之一。公司此次港股IPO募資金額，擬用于增強(qiáng)研發(fā)及測(cè)試能力，擴(kuò)大激光器芯片的生產(chǎn)產(chǎn)能以及布局戰(zhàn)略投資及業(yè)務(wù)協(xié)同計(jì)劃等。

除源杰科技外，正推進(jìn)H股上市的A股科技公司名單星光熠熠，包括立訊精密、芯原股份、江波龍、勝宏科技、天孚通信、宏和科技等，其中宏和科技是著名的中高端電子級(jí)玻璃纖維布專業(yè)廠商，目前在高端電子布領(lǐng)域，公司是全球少數(shù)具備極薄布生產(chǎn)能力的廠商之一，成功打破國(guó)際壟斷，實(shí)現(xiàn)我國(guó)電子布行業(yè)歷史性的突破，降低了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依賴。

雙向布局將成主流選擇

在香港博大資本國(guó)際行政總裁溫天納看來(lái)，范式智能作為企業(yè)級(jí)AI龍頭，先在港股完成公眾化和融資，再啟動(dòng)深交所A股輔導(dǎo)，這種“港股打底、A股沖刺”的路徑非常典型?！八粌H能借助A股更高估值和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)加速發(fā)展，也體現(xiàn)了硬科技企業(yè)對(duì)雙資本平臺(tái)的戰(zhàn)略重視。”

對(duì)于當(dāng)前A股科技企業(yè)正排隊(duì)沖刺港股，越來(lái)越多的硬科技企業(yè)加速布局“A+H”雙平臺(tái)的現(xiàn)象，溫天納認(rèn)為，一方面企業(yè)可通過(guò)港股對(duì)接國(guó)際資本、支持出海和全球化并購(gòu)；另一方面依托A股深化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化，如今兩地估值差距逐步理性收窄。他認(rèn)為，這種雙向布局已成為優(yōu)質(zhì)硬科技公司推進(jìn)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的主流選擇，有利于提升資源配置效率和國(guó)際影響力。

科技企業(yè)布局“A+H”雙平臺(tái)，一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的話題是長(zhǎng)期以來(lái)存在的AH股溢價(jià)現(xiàn)象。在A股和H股同時(shí)上市的科技公司，其A股股價(jià)普遍高于H股，平均溢價(jià)率維持在較高水平。從今年成功在H股上市的科技類股票來(lái)看，A股普遍較H股溢價(jià)30%—90%，但也有部分龍頭出現(xiàn)H股相較A股溢價(jià)，例如瀾起科技和兆易創(chuàng)新，溢價(jià)率超過(guò)10%。

國(guó)信證券認(rèn)為，對(duì)比AH股溢價(jià)指數(shù)來(lái)看，兩地上市公司正經(jīng)歷一輪新的成份股擴(kuò)張。2025年以來(lái)，兩地上市公司迎來(lái)新一輪快速增長(zhǎng)期，主要由A股標(biāo)志性企業(yè)集中赴港上市驅(qū)動(dòng)，行業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)始偏向港股比較稀缺的硬科技和制造業(yè)。其認(rèn)為，AH股溢價(jià)與市值、南向資金、流通盤(pán)均有關(guān)系，預(yù)計(jì)AH股溢價(jià)底部仍具剛性，但頂部或?qū)⑾鲁痢?/p>