隨著中國石油(601857)3月29日晚間披露年報，“三桶油”2025年業績全部出爐。2025年“三桶油”實現歸母凈利潤3111.93億元，合計宣告分紅1651.76億元。

業績走勢分化

2025年受國際油價下行影響，“三桶油”的業績出現不同程度下滑，并呈現進一步分化趨勢。

中國石油2025年全年實現營業收入2.86萬億元，同比減少2.5%，歸母凈利潤1573.02億元，同比下滑4.48%，日均凈賺約4.3億元。“三桶油”中，中國石油全產業鏈均衡布局，上游勘探與下游煉化、銷售協同，業績表現最為穩健。

中國石油表示，面對新形勢，公司將持續深入推動油氣增儲上產和煉油化工轉型升級，筑牢公司發展根基；積極推動綠色低碳轉型，因地制宜發展新質生產力，推動新能源、新材料等新興產業優質高效發展，著力打造新的業務增長點。

中國石化2025年實現營業收入2.78萬億元，同比下跌9.46%，歸母凈利潤318.09億元，同比下降36.78%，連續四年下滑。中國石化下游煉化業務占比較高，受化工產能過剩、需求疲軟沖擊最大，毛利受擠壓。

中國海油去年營業總收入3982.2億元，同比下降5.3%，歸母凈利潤1220.82億元，同比減少11.49%。中國海油業務以油氣勘探開發為主，全年油氣凈產量7.77億桶，同比增長7%，再創新高。

派現超1600億元

雖然業績出現不同程度下滑，“三桶油”依然維持大手筆分紅，合計派現1651.76億元，回饋投資者。

其中，包含中期分紅，中國石油全年合計每股派息0.47元（含稅），總派息額達860.2億元，派息率54.7%，近三年累計分紅2525.69億元。

中國石化2025年全年每股派息0.20元（含稅），總派息242.06億元，全年回購注銷總額15.54億元，含回購后現金分紅比例達81%，派息率為“三桶油”最高。

中國海油2025年全年每股派息1.28港元（含稅），總派息608億港元（約549.5億元人民幣），派息率為45%。

2026年以來，國際油價重回100美元/桶之上，帶動“三桶油”股價走高。中國石油、中國石化A股股價3月分別觸及13.69元/股、8.11元/股，均創近18年新高。中國海油A股股價站上40元/股的關口，創歷史新高，年內累計漲幅36.08%。

機構上調目標價

受中東地緣沖突升級、霍爾木茲海峽航運受阻等因素影響，國際油價近一個月內大幅攀升，布倫特原油價格一度超過110美元/桶。市場預計，高油價將強化石油行業未來上游業績受益、下游承壓的分化格局。

在油價強勢帶動下，多家國際大行紛紛上調對“三桶油”的盈利預測及目標價。

高盛研報指出，過去三年，中國海油和中國石油展現了強勁的現金流生成能力，其于全球同業中的投資資本現金回報率排名提升。高盛將中國海油港股目標價上調至31港元，將中國石油A股目標價上調至15.3元，港股目標價上調至11.5港元。

摩根大通分析師指出，中海油逾七成產量為原油，對油價變動最為敏感，因此將中國海油2026及2027年每股盈利預測上調41%和19%，并把其H股及A股目標價分別提高至31港元及47元人民幣。

瑞銀近期上調“三桶油”今年的盈利預測，將中國石油、中國海油及中國石化2026年盈利預測分別上調13%、16%及0.4%。