證券時報記者 吳琦

近日，詞元被正式確定為“Token”的官方中文譯名，引發廣泛關注。

實際上，在人工智能（AI）時代降臨之后，Agent（智能體）、OpenClaw（龍蝦）、MCP（模型上下文協議）、World Models（世界模型）等科技名詞已接連涌現。在此背景下，持續迭代自身的認知也成為了基金經理在科技投資中不可回避的宿命。接受證券時報記者采訪的基金經理普遍表示，在新事物浪潮中，唯有通過持續學習、迭代認知，才能不斷斬獲超額收益。

詞元成智能時代新基石

近年來，人工智能發展迅速，各類專業新名詞層出不窮。

在中國發展高層論壇2026年年會上，國家數據局局長劉烈宏表示，“Token”不僅是智能時代的價值錨點，更是連接技術供給與商業需求的“結算單位”，為AI商業模式落地提供了可量化的基礎。

隨著官方譯名“詞元”正式發布，“Token”也迎來了統一規范的中文表述。

長城改革紅利基金經理趙鳳飛接受證券時報記者采訪時表示，詞元是AI大模型處理任務的底層基本單元，其消耗規模與AI大規模應用呈現高度正相關。詞元如同AI世界的“石油”，串聯起從底層算力（芯片、服務器）、中層模型（大模型訓練/推理）到上層應用（聊天機器人、視頻生成、Agent等）的全產業鏈環節。

博時基金行業研究部高級研究員兼基金經理助理王赫表示，國家將“Token”正式定名為“詞元”，標志著其從技術術語上升為國家認可的產業基礎要素，也由此確立了AI時代新的統一度量衡。

近兩年，全球詞元調用量呈指數級躍升，中國日均調用量甚至增長超千倍。“隨著詞元調用量持續高速增長，產業正形成從基礎設施需求擴張到價值變現的正向飛輪。”趙鳳飛稱，詞元經濟的出現讓AI從高端“黑科技”轉變為可計價、可交易、可規模化推廣的“數字商品”，并像水、電一樣成為數字基礎設施必需品，構筑起智能時代經濟發展的新基石。

王赫認為，AI正從訓練走向高頻推理與智能體應用，帶動算力、存儲、網絡、能源等基礎設施與應用生態的全鏈條需求上行，形成可計量、可結算、可兌現的商業閉環。

詞元經濟催生五大投資機遇

憑借在產業中所處的關鍵地位，詞元背后蘊藏的投資機遇無疑也不容小覷。

最近，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛在一次演講中指出，一個代理式任務（比如OpenClaw在后臺自主搜索、跨應用執行、糾錯推演）的詞元消耗量，相比傳統聊天模式提升了整整1000倍。

詞元經濟框架下有著怎樣的投資機會？趙鳳飛將其主要概括為五大類：一是上游算力底座提供方。這類企業作為“賣鏟子”的角色，是產業鏈中業績兌現最早、確定性最高的環節，具體包括AI芯片、AI服務器、AI數據中心、算力租賃、存儲、光模塊、PCB等核心細分領域。二是大模型公司。大模型公司作為詞元的直接處理者和收費方，是本輪AI科技革命中最核心的角色之一，占據不可替代的地位，相關大模型企業也具備極高的成長潛力。三是下游應用領域。詞元經濟讓AI轉變為“數字商品”，持續滲透到千行百業，催生生產效率革命，同時孕育了大量新增投資機會。四是配套服務。這一環節是詞元生態的基礎保障，與之相關的數據治理、標注、確權等服務需求正呈激增態勢。五是信息安全與合規審查。在AI大模型時代之下，這一領域也迎來了新的調整與定位，同樣蘊藏著豐富的投資機遇。

“隨著詞元調用量持續攀升，上游環節正迎來快速投資擴產期。”王赫分析，詞元產業鏈上游聚焦算力基礎設施與硬件，包括GPU/CPU、存儲、光模塊、散熱、能源系統等核心硬件，也包括AIDC、算力租賃與云服務商等；中游則關注大模型、云平臺與網絡等，它們負責詞元的加工、調度與分發，是產業鏈的樞紐；下游主要體現在智能體、智能終端等應用場景，比如以OpenClaw為代表的智能體，拉動了詞元調用量的快速增長。

中歐基金基金經理杜厚良認為，算力、存力、電力仍是AI投資可關注的方向，海外需求強于國內。2025年，AI投資聚焦上游算力基建，2026年有望在同一主線內進一步深化與擴散。在AI基建鏈投資中，綁定海外客戶、具備全球競爭力的環節，勝率與空間顯著更高。“在大模型層面，海外已進入高質量盈利階段，而國內仍處于投入期，盈利較弱，但詞元‘出海’正在帶來強勁拉動。”

超額收益源于持續迭代認知

近日，全國數據標準化技術委員會表示，正加快推動一系列數據領域新名詞新術語的解釋及國家標準研制工作，更好賦能人工智能產業高質量發展。

可以預見，未來還將有更多新名詞新術語持續涌現，這對投資而言既是挑戰，也是機遇。

“過去，基金經理的核心競爭力多集中在行業周期判斷、企業基本面分析與估值定價能力；如今，隨著AI、算力、數據要素等新興領域的爆發式發展，一系列新名詞、新賽道、新邏輯密集涌現，不斷打破著傳統投研的邊界。”北京一位基金評價人士認為，新名詞不斷涌現的背后，是新的產業趨勢、新的投資機遇在發生。在科技迭代加速、產業邏輯重構的當下，對于基金經理而言，誰能緊跟時代步伐，在新事物中捕捉產業趨勢，誰就能為投資者獲取更多的超額收益。

“投資的本質是認知的變現，而認知的提升，永遠始于對新事物的敬畏與探索。”深圳一位基金經理表示，在科技賦能產業、創新驅動發展的時代，每一個新詞的出現都是一次產業升級的信號，每一次認知的更新都是一次投資能力的提升。

趙鳳飛認為，在日新月異的產業浪潮與投資機遇面前，持續學習、迭代認知，是貫穿科技投資者投資生涯且必須遵循的宿命。科技賽道技術復雜、迭代快速、產業邏輯變化劇烈，新概念、新框架總是不斷涌現。想要不被時代拋下、不踏空核心機遇，就必須緊密跟蹤前沿技術、產業動態、政策導向與企業基本面，持續更新知識體系與投研框架。

“產業新趨勢孕育的投資紅利，永遠屬于看準趨勢、理解邏輯、跟上變化的人。”趙鳳飛表示，唯有以持續學習為底色，打磨認知、貼近產業，才能抓住核心機會，這既是挑戰，更是科技投資者與生俱來、無法回避的宿命。

王赫表示，新興概念背后反映的是產業變革趨勢，基金經理需建立跨學科研究體系，深入理解技術演進路徑，通過廣泛學習與產業鏈調研驗證來積極把握其商業化進程，同時通過建立產業發展空間、企業競爭壁壘、業務成長彈性、業績兌現節奏等動態評估框架，在技術成熟度與市場滲透率的交叉點上捕捉投資機會。

值得注意的是，在新興產業投資中，基金經理還需要區分短期炒作與價值投資。在這個過程中，基金經理需要兼顧技術前沿性與商業可行性，既要警惕概念炒作帶來投資風險，也要避免因認知滯后而錯失優質機遇。