3月30日，邁瑞醫療（300760.SZ）發布2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入332.82億元，實現凈利潤84.51億元。

第四季度，邁瑞醫療實現營業收入74.48億元，同比增長2.86%，扣非凈利潤（扣除財務費用和所得稅費用影響后）8.36億元，同比增長16.65%，公司經營性凈現金流凈額28.72億元，同比增長111.31%。

報告期內，國際業務實現營業收入176.50億元，同比增長7.40%，占公司總營收的比例達到53%。其中，歐洲市場在2024年高增長的基礎上，2025年進一步實現了17%的增長。同時，國際新興業務實現同比增長近30%。

2025年，邁瑞醫療全年研發投入達到39.29億元，占總營業收入的11.80%，占比再度提升。在大手筆投入之下，邁瑞醫療體外診斷、生命信息與支持、醫學影像、新興業務四大領域不斷突破高端技術，以此驅動業務持續發展。公司以數智醫療生態系統為立足點，持續推進“設備+IT+AI”的一體化戰略，推動解決方案和產品生態不斷進化，已經逐漸從單一醫療器械產品的供應商蛻變成為提升醫療機構整體診療能力的服務商。

值得一提的是，公司還隨年報披露了2025年度利潤分配預案。2025年度公司累計現金分紅總額將達到53.10億元，現金分紅比例為65.27%。自公司2018年上市以來，公司未進行過再融資，連續七年實施分紅，加上本次計劃實施的2025年度分紅，累計分紅總額將達到377.12億元（包含回購股份20億元），超6倍于IPO募資額59.34億元。

國投證券統計的招采數據顯示，2025年12月至2026年2月，邁瑞醫療中標額同比增長12%，也給行業市場回暖注入了一劑強心針。展望2026年，邁瑞醫療預計，公司國際業務有望回歸快速增長，其中發展中國家和歐洲市場有望引領增長，國際業務收入占公司整體收入的比重也將進一步提升。而國內業務2026年也有望實現正增長，2027年后公司將邁入更加穩定的加速增長階段。

年報首提“四大產線”，新興業務發展迅速

在本次年報中，邁瑞醫療首次將新興業務與傳統三大主業（體外診斷業務、生命信息與支持業務和醫學影像業務）并列，標志著邁瑞醫療從過往的“三駕馬車”向更廣闊的領域進行延伸。

具體來看，公司第一大產線——體外診斷在2025年實現營業收入122.41億元，收入占集團整體收入的比重36.78%，已是公司最大的產線。在國內營收結構中，體外診斷業務的收入比重達到48%，展現出較強的發展韌性。

考慮到公司體外診斷核心業務如免疫、生化、凝血在國內市場的平均占有率僅為10%左右，仍有較大的提升空間，公司目標在3年時間內將上述核心體外診斷業務的市場占有率提升至20%。作為各業務板塊中國產化率最低的領域之一，體外診斷業務的國產擴容才剛剛起步，也將成為公司國內業務長期最重要的增長驅動。

國際市場，報告期內，公司實現MT 8000全實驗室智能化流水線裝機20余套，成為MT 8000在亞太及獨聯體市場批量突破的元年。除流水線裝機突破外，公司在大型集中采購項目、海外高端私立醫療集團、第三方連鎖實驗室等客戶群中的裝機突破也在加速。同時，公司仍在持續加強生產制造、物流配送、臨床支持、IT服務等本地化平臺建設，DiaSys的產品導入與區域物流倉儲等整合工作順利推進。

同期，生命信息與支持業務實現營業收入98.37億元，其中國際營收占該產線整體收入的比重進一步提升至74%。根據弗若斯特沙利文報告，公司監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機的市場份額均已躋身全球前三，但值得注意的是，生命信息與支持業務在海外市場的平均占有率仍顯著低于國內水平，未來國際生命信息與支持業務有望長期保持平穩快速增長態勢。

報告期內，公司醫學影像業務實現營業收入57.17億元，其中國際營收占該產線整體收入的比重進一步提升至65%。其中，超高端超聲系列產品表現亮眼，在上市第二年即實現超7億元收入，同比增加70%。

新興業務雖然是首次被公司納為四大產線，但其在邁瑞醫療體系內已孵化培育多年，該業務涵蓋微創外科、微創介入、動物醫療等高潛力領域，增長趨勢迅猛，并承載著公司未來長期發展的重要引擎功能。

報告期內，公司新興業務實現營業收入53.78億元，同比增長38.85%，占公司整體業務收入的比重約16%，其中國內新興業務收入占國內整體業務收入的比重超過20%。公司的微創外科業務圍繞腔鏡手術應用，構建了腔鏡系統、能量平臺以及超聲刀、吻合器等高值耗材和一次性普通耗材等完善的產品矩陣，覆蓋了普外科、胸外、婦科、泌尿科等臨床核心科室。在手術機器人賽道，融合腔鏡、能量平臺與手術器械等領域的技術積累，憑借垂直整合的產業鏈優勢與體系化能力，推出手術機器人產品，持續拓展高端手術場景應用，并融合人工智能等先進技術，推動手術向智能化、均質化發展。

在心血管領域，依托惠泰醫療在電生理和介入領域的技術積累及渠道優勢，邁瑞醫療正加速推進微創介入診療產品的研發和整合，重點布局電生理、冠脈通路和外周血管介入等核心賽道，形成以國產擴容、自主創新為主導的多層次產品組合。

而在動物醫療領域，在廣闊的市場空間下，基于體外診斷、生命信息與支持、醫學影像系統垂直延伸，邁瑞醫療的動物醫療業務橫向拓展至多個順應獸醫需求形成的細分板塊。未來，公司也將仍以國際市場為主進行業務拓展，同時在國內通過與行業協會、專家合作，推動行業技術標準建立，促進行業健康發展。

數據顯示，公司的新興業務已表現出高增長潛力，與體外診斷業務的合計營收占國內業務營收的比例達到近七成。未來，憑借持續的技術創新與多場景覆蓋，以及這些業務所處的行業的巨大增長機遇，新興業務有望成為公司長遠發展的重要增長引擎。

自主創新初心不改，數智化成果遍地開花

邁瑞醫療四大產線業務迅速發展的核心支撐，源于公司扎實的自主創新能力。成立三十余年來，自主創新是邁瑞醫療的初心，也是驅動公司發展的基本戰略。目前，邁瑞醫療已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，具有強大的產品工程化和系統集成能力，設有十二大研發中心，共有超5200名研發工程師，公司的研發人員占比超過24%。

作為中國醫療器械龍頭企業，公司建立了良好的全球知識產權保護體系。截至2025年12月31日，公司共計申請專利12983件，其中發明專利9399件；共計授權專利6567件，其中發明專利授權3409件。

此外，公司還建有多個國際領先的研發專業實驗室，包括可靠性、標準化、電源、參數、氣體、探頭、熱力學等專項技術實驗室，其中可靠性實驗室和標準化實驗室獲得了中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認可，可靠性檢測實驗室還通過了Intertek、SGS、TüV南德等國際第三方機構的認可。

當前，新一輪科技革命和產業變革加速演進，深刻把握人工智能發展規律，以技術之力推動全球醫療生態智能化革命，不僅是全球醫學界需要面對的時代命題，也是提升人類健康福祉的必要手段。

早在 2015 年，邁瑞醫療便開始了將自主創新與 AI時代浪潮深度融合的探索，全力構建了“設備+IT+AI”的數智醫療生態系統，實現從產品創新到生態創新的跨越，積累了一大批行之有效的數智化成果。

基于對這些臨床一線真實處境的深刻理解，邁瑞醫療構建了“設備+IT+AI”數智醫療生態系統，這一生態以公司橫跨體外診斷、生命信息與支持、醫學影像、微創外科、微創介入等多產品線的廣泛布局為基礎，打通設備、信息系統與人工智能算法之間的壁壘，實現了從單一設備供應到跨科室協同的跨越。

其中，公司的瑞智生態、瑞檢生態、瑞影生態，分別聚焦生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大核心業務領域，成為公司賦能臨床、驅動數智化轉型的關鍵抓手。

2024年12月，邁瑞醫療發布了全球首個臨床落地的重癥醫療大模型——啟元重癥醫療大模型，助力臨床全面提升診療精準度與質量。報告期內，公司先后發布了啟元圍術期醫學大模型、啟元醫工大模型、啟元婦產大模型、啟元檢驗大模型等一系列垂域醫學大模型，覆蓋從重癥監護、圍術期管理到檢驗科、婦產科等多個臨床場景。

當前，依托融合創新與跨設備互聯，邁瑞醫療實現多源臨床數據的實時匯聚與分析；通過AI驅動的智能質控、風險識別與決策輔助，邁瑞醫療的解決方案能夠幫助醫護工作者在更短時間內完成診療決策，減少重復檢查和差錯。未來，公司也將通過數智化的資源調度與流程優化，為醫療機構緩解人力壓力、提升運營效率，為醫療經濟學發展貢獻新的思路。

錨定三大戰略，向全球醫療器械TOP10目標邁進

三十多年的創新發展，讓邁瑞醫療逐漸從單一醫療器械產品的供應商蛻變為提升醫療機構整體診療能力的綜合服務商，并完成了“設備+IT+AI”的數智醫療生態系統的搭建，具備了定制全院級數智化整體解決方案的能力。

站在全新的起點，邁瑞醫療對未來有著清晰的戰略規劃。邁瑞醫療在年報中明確提出，公司將圍繞“數智化、國際化、流水化”三大戰略方向持續發力，精準利用外延式并購布局新興領域。中長期來看，邁瑞醫療將重點培育包括微創外科、微創介入、動物醫療等新興業務，這些業務能力上的突破將會極大地拓展公司的可及市場和增長韌性，為公司謀求長遠發展奠定堅實的基礎。

數智化領域，邁瑞醫療致力于通過打造“設備+IT+AI”的數智醫療生態系統，以科技創新引領全球醫療產業的數智化轉型。以涵蓋體外診斷、生命信息與支持、醫學影像及新興業務等領域的設備為基礎，通過IT打破多科室與跨院區的數據壁壘，并引入以“啟元”系列醫學大模型為代表的AI技術賦能臨床決策與醫院管理。該生態系統旨在突破醫療質量、效率與成本難以兼顧的“不可能三角”，將公司從單一設備供應商升級為整體診療方案與長期價值共創的引領者。

在國際市場，邁瑞醫療采取了差異化的發展戰略。在國際成熟市場，依托豐富的產品組合與數智化能力突破頂尖醫療機構，鑄造世界級品牌；在新興市場，通過一站式解決方案賦能當地醫療基建與臨床科研能力提升。支撐這一發展戰略的是公司海外本地化發展戰略——公司正加速推進海外供應鏈、生產、研發與營銷的全面本地化（海外本地員工占比超九成），建立快速、高效的響應機制與供應鏈，將中國智造的規模優勢轉化為全球本土化的競爭壁壘。

邁瑞醫療判斷，未來十年，海外新興市場國家將是醫療器械快速發展的風口。在新興市場國家，公司已建立起廣泛的營銷網絡覆蓋，通過復制在中國積累起來的管理和營銷經驗，結合本地化平臺能力建設，市場占有率和品牌地位有望快速攀升，新興市場國家有望接棒中國成為拉動集團持續增長的新引擎。在未來全球醫療新基建的浪潮中，公司將以新興市場國家為主要增長動力，同時通過在發達國家持續耕耘構建品牌知名度和影響力，加速全球化滲透。

在鞏固設備優勢的基礎上，邁瑞醫療還正積極優化收入結構，將高粘性、高頻次的“流水型業務”（如IVD試劑、微創外科及介入高值耗材）作為長遠發展的核心增長引擎。通過“設備+耗材”的協同閉環，以及數智生態系統持續增強客戶黏性。

目前，邁瑞醫療在全球醫療器械行業領域已經完全實現了從開拓者到挑戰者身份的轉變，部分成熟業務已經進入了引領者的階段，未來的發展目標是進入全球醫療器械榜單前10名，并在全面實現引領者的道路上不斷開拓邁進。（CIS）