證券時(shí)報(bào)記者 魏書(shū)光

頭部量化機(jī)構(gòu)與“市”俱進(jìn)，從“長(zhǎng)預(yù)約周期防贖回沖擊”轉(zhuǎn)向“優(yōu)化流動(dòng)性提升客戶(hù)體驗(yàn)”。

3月30日，百億量化私募機(jī)構(gòu)上海磐松私募基金管理有限公司（下稱(chēng)“磐松資產(chǎn)”）公告稱(chēng)，公司更新產(chǎn)品贖回規(guī)則，將原來(lái)的預(yù)約贖回時(shí)間T-5，調(diào)整為T(mén)-2，預(yù)約周期縮短3個(gè)交易日，顯著提升了流動(dòng)性。

當(dāng)前，量化私募的預(yù)約贖回主要執(zhí)行的是在固定開(kāi)放日前提前N個(gè)交易日提交贖回申請(qǐng)的機(jī)制，核心是平衡投資者流動(dòng)性與管理人資金或策略的穩(wěn)定性。隨著管理人對(duì)自身策略容量、資金穩(wěn)定性的信心提升，量化私募行業(yè)正從長(zhǎng)預(yù)約周期向更靈活的短預(yù)約優(yōu)化。

縮短預(yù)約贖回時(shí)間

3月30日，磐松資產(chǎn)旗下微信公眾號(hào)發(fā)布公告稱(chēng)，基于對(duì)投資過(guò)程的持續(xù)研究與不斷優(yōu)化，磐松旗下多空對(duì)沖及杠桿指增系列產(chǎn)品的贖回預(yù)約機(jī)制調(diào)整如下：自2026年3月31日起，磐松多空對(duì)沖及杠桿指增產(chǎn)品線的贖回預(yù)約時(shí)間將由現(xiàn)行的“T-5個(gè)交易日”縮短為“T-2個(gè)交易日”，而對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，小額資金當(dāng)日14時(shí)30分前可以完成贖回簽約，實(shí)現(xiàn)凈值確認(rèn)。

磐松資產(chǎn)成立于2022年6月29日，總部位于上海，以低頻系統(tǒng)性投資為核心策略。自成立以來(lái)，磐松資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，2023年7月突破20億元，2024年3月達(dá)到50億元，同年7月突破100億元。截至2026年初，磐松資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)定在100億元以上。

目前，磐松資產(chǎn)已經(jīng)構(gòu)建了多元化的產(chǎn)品線，涵蓋指數(shù)增強(qiáng)、杠桿指增、市場(chǎng)中性、多空對(duì)沖等策略，并提供專(zhuān)戶(hù)定制服務(wù)，滿足不同客戶(hù)的需求。在產(chǎn)品費(fèi)率上，磐松資產(chǎn)采取差異化策略，部分產(chǎn)品僅收取管理費(fèi)或計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，個(gè)別指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品管理費(fèi)為零，體現(xiàn)了長(zhǎng)期主義的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向。

“預(yù)約贖回時(shí)間的調(diào)整，是行業(yè)流動(dòng)性?xún)?yōu)化的標(biāo)志性動(dòng)作，背后是量化機(jī)構(gòu)對(duì)自身策略容量、資金穩(wěn)定性抱有信心的表現(xiàn)。”北京某私募機(jī)構(gòu)一位從業(yè)者表示，目前，鳴石、九坤、誠(chéng)奇等百億量化機(jī)構(gòu)的贖回預(yù)約周期多為T(mén)-3或T-5個(gè)交易日，磐松的調(diào)整有望帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步縮短預(yù)約周期，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

3月量化指增策略回撤明顯

值得注意的是，近一個(gè)月以來(lái)，有業(yè)績(jī)展示的百億級(jí)量化策略的平均收益普遍出現(xiàn)了明顯下滑。證券時(shí)報(bào)記者從相關(guān)渠道獲得的業(yè)績(jī)匯總顯示，3月多數(shù)頭部私募的指增和空氣指增策略產(chǎn)品均遭遇了收益大調(diào)整，跌幅普遍在9%—12%區(qū)間。

面對(duì)短期的市場(chǎng)波動(dòng)，部分私募機(jī)構(gòu)已就波動(dòng)原因、資產(chǎn)配置邏輯及后續(xù)市場(chǎng)預(yù)判進(jìn)行了回應(yīng)，以釋放穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)安撫投資者。一家百億私募合伙人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，市場(chǎng)風(fēng)格切換加快，流動(dòng)性出現(xiàn)分化，部分過(guò)度依賴(lài)單一因子的量化策略隨之出現(xiàn)了超額回撤。今年以來(lái)，量化私募管理規(guī)模快速擴(kuò)張，疊加小微盤(pán)股表現(xiàn)不如預(yù)期，也對(duì)量化策略的超額收益造成了一定壓力。

私募機(jī)構(gòu)布局熱情顯著提升

當(dāng)前，私募發(fā)行市場(chǎng)的增量主要來(lái)自量化多頭策略，百億級(jí)量化私募的新發(fā)規(guī)模尤為突出。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2026年2月28日，全市場(chǎng)722家私募機(jī)構(gòu)合計(jì)備案私募證券產(chǎn)品1366只，較1月的680只增長(zhǎng)100.88%，較2025年2月的543只增長(zhǎng)151.57%，實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比雙雙倍增。

從2月備案細(xì)節(jié)來(lái)看，百億量化私募可謂積極性高漲。明汯投資以33只產(chǎn)品居備案量首位，主要集中在宏觀策略和多策略對(duì)沖領(lǐng)域；黑翼資產(chǎn)、上海瓴仁私募緊隨其后，均備案產(chǎn)品23只；涵德投資、頑巖資產(chǎn)備案產(chǎn)品也不少，均為22只。另外，誠(chéng)奇私募備案產(chǎn)品21只，鳴石基金、進(jìn)化論資產(chǎn)、九坤投資則分別備案產(chǎn)品16只、15只、12只。

截至2026年2月底，國(guó)內(nèi)百億私募總數(shù)達(dá)126家，其中百億量化私募數(shù)量首次超越主觀多頭私募，行業(yè)資源向頭部量化集中的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。