在唯一產品雙氧水的價格及產量均下跌的背景下，柳化股份(600423)卻計劃大手筆擴產。

柳化股份近日宣布，經公司深入研究論證，擬由鹿寨分公司投資建設一套20萬噸/年全酸性流化床過氧化氫生產裝置。項目總投資約2.9億元，建設工期為24個月。

對于項目資金來源，公司稱系“自籌”。柳化股份2025年三季報顯示，截至報告期末，公司的貨幣資金為4.37億元。

對于上述投資，柳化股份稱，目前公司產品單一，僅過氧化氫（即雙氧水）系列相關產品，設計產能為16萬噸/年，年產值約1.5億元，營收體量不足，盈利能力弱，且整體業務規模在行業內相對有限，導致公司在區域市場中的定價話語權較弱。項目建成后，公司總產能提升至36萬噸/年以上，有效提升公司可持續經營能力與核心競爭力。

在行業內，柳化股份的規模較小。

數據顯示，中國是全球重要的雙氧水生產和消費國。2024年度，我國雙氧水產能達到3043萬噸，但產量僅為1704.70萬噸，行業整體開工率僅55%左右。由于供需失衡、價格承壓，國內雙氧水產能利用率持續低位運行；現貨供應過剩，價格競爭激烈。

行業景氣度不佳，柳化股份的業績也連續下滑。2024年度，公司的營業收入為1.65億元，同比增長22.37%；凈利潤為3017.53萬元，同比下降58.81%。2025年前三季度，公司的營業收入為1.07億元，同比下降13.48%；凈利潤為700.57萬元，同比下降77.44%。

在2025年度業績預告中，柳化股份預計去年的凈利潤為628萬元，同比下降79.19%。公司稱，報告期內，各類雙氧水產品市場價格低于上年同期水平，其產品銷售價格同比下降。

柳化股份業績的大幅下降也引發了監管層的注意。上交所迅速向其下發了監管工作函，要求公司補充說明主營業務的發展情況等。

在回復公告中，柳化股份進一步披露，公司2025年度的營業收入預計為1.37億元，同比下降16.67%；雙氧水產量15.53萬噸，同比下降8.21%。

其中，27.5%雙氧水實現銷售收入1.18億元，同比下降8.01%；銷售單價810.07元/噸，同比下降12.90%；毛利率為5.99%，同比減少17.82個百分點。50%雙氧水的銷售數據也是同比顯著下降。

柳化股份還提到，公司所在的區域競爭格局變化，廣西市場新增雙氧水產能125萬噸，并集中在北部灣地區釋放，導致公司在當地造紙和新能源客戶的區位優勢減弱。為應對競爭，公司被迫將部分銷售轉向偏遠地區，運輸距離拉長，運費上升，整體毛利率受到擠壓。

值得一提的是，柳化股份近年來的營業收入基本維持在2億元以下。根據《上海證券交易所股票上市規則》，上市公司年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值，且扣除與主營業務無關的營業收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，公司股票將被實施退市風險警示。

凈利潤的持續下降，或許給公司帶來了一定的保殼壓力。

2025年6月，柳州市行政審批局曾發布一份《關于柳州化工股份有限公司鹿寨分公司30萬噸/年全酸性流化床過氧化氫項目節能報告的審查意見》。該文件透露，鹿寨分公司年產30萬噸27.5%過氧化氫項目，擬于2027年10月建成投產。

對比上市公司公告來看，鹿寨分公司如今計劃的擴產規模似乎還有些縮水。