3月31日，蘇豪弘業(yè)期貨股份有限公司（簡稱弘業(yè)期貨）發(fā)布2025年年報。

延續(xù)去年三季報下滑勢頭，該公司去年凈利潤同比下滑86.61%。繼2022年A股上市首年的業(yè)績變臉后，再次出現(xiàn)凈利潤大幅跳水的情況。在行業(yè)整體勢頭向好的大背景下，一家老牌上市期貨公司交出這樣的成績單，難免引人唏噓。

凈利潤驟降近87%

弘業(yè)期貨最新公布的年報顯示，該公司2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.87億元，調(diào)整后口徑同比下滑20.53%；全年歸屬上市公司股東凈利潤399.27萬元，同比大幅下降86.61%。

分業(yè)務(wù)看，弘業(yè)期貨多項主要業(yè)務(wù)顯著下滑。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，2025年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為1.67億元，同比下降3.8%?？蛻糍Y金存款利息收入為4749.05萬元，同比下降44.37%。公司全年成交額市場占有率為0.37%；日均客戶權(quán)益同比降低8.36%。

資管業(yè)務(wù)方面，截至2025年末，公司資產(chǎn)管理規(guī)模為10.59億元，較2024年末減少93.43%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入（不包括納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)收入）298.66萬元，同比下降50.24%。風(fēng)險管理業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)利潤888.71萬元，較2024年降幅同樣過半。

令人稍感寬慰的是，弘業(yè)期貨的境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。截至2025年末，該公司境外證券業(yè)務(wù)收入同比增長38.82%。

弘業(yè)期貨去年的業(yè)績下滑，較行業(yè)整體發(fā)展軌跡出現(xiàn)較大偏離。2025年，國內(nèi)期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，期貨公司受益增長大環(huán)境，行業(yè)整體形勢喜人。去年底，期貨市場資金總量增至約2.15萬億元，同比增長32%，期貨公司客戶權(quán)益合計達(dá)2萬億元，同比增長約31%。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，去年全年，全國期貨公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入420.15億元，同比增長達(dá)1.7%；累計凈利潤為110億元，同比增長約16%。不過，據(jù)券商中國記者了解，行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)突出、大幅分化，個別期貨公司的投資收益大幅拉高了行業(yè)盈利水平。

盡管業(yè)績不盡如人意，弘業(yè)期貨在年報中還是用“公司整體發(fā)展亮點(diǎn)突出、較為穩(wěn)定”這段話對去年的經(jīng)營進(jìn)行了總結(jié)。該公司強(qiáng)調(diào)，2025年，在董事會的正確領(lǐng)導(dǎo)下，公司緊扣“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的工作主線，在監(jiān)管“長牙帶刺”“有棱有角”、交易所返還政策調(diào)整等情況下，“對外”立足“對標(biāo)”，“對內(nèi)”立足“提升”，著力穩(wěn)收入、控成本、防風(fēng)險、強(qiáng)考核，努力克服了重重困難。

A股上市近四年，核心指標(biāo)仍落后同業(yè)

2022年8月，弘業(yè)期貨在A股上市，成為國內(nèi)首家“A+H”上市的期貨公司。近四年時間過去，本該借助上市步入發(fā)展快車道的弘業(yè)期貨，如今勢頭卻并不理想，多項核心指標(biāo)仍在業(yè)內(nèi)相對落后，更是大幅跑輸另外三家A股上市期貨公司。

從業(yè)績表現(xiàn)看，弘業(yè)期貨的起點(diǎn)并不低，但A股上市后的業(yè)績卻呈現(xiàn)較大波動。2021年，弘業(yè)期貨的營業(yè)收入已達(dá)16.4億元，歸母凈利潤為8021萬元。然而，2022年A股上市后，公司突然業(yè)績變臉，當(dāng)年歸母凈利潤暴跌84.56%至1238.19萬元。2023年，在場外業(yè)務(wù)做大營收帶動下，公司營業(yè)收入增長近三成，但凈利潤繼續(xù)下滑近40%至779.15萬元。2024年，弘業(yè)期貨營收和利潤顯著反彈，營業(yè)收入增至28.76億元，歸母凈利潤回升至2982.62萬元，同比增長282.8%。令人錯愕的是，2025年公司業(yè)績再度跳水，或?qū)⒅匦乱l(fā)市場擔(dān)憂。

其余三家A股期貨公司上市后的業(yè)績表現(xiàn)總體高出弘業(yè)期貨一籌。南華期貨上市后，公司在海外業(yè)務(wù)、場外子公司等方面持續(xù)發(fā)力，歸母凈利潤逐級增長，從2019年的0.79億元一路增至去年的4.58億元，累計增幅近479.75%。瑞達(dá)期貨則以上市為契機(jī)，著力打造期貨資管等交易能力，2025年歸母凈利潤高達(dá)5.47億元，上市后累計增長352.07%。永安期貨尚未發(fā)布最新年報，過去幾年凈利潤保持在5億元以上，公司處于轉(zhuǎn)型過程中。

就業(yè)務(wù)層面，弘業(yè)期貨并非沒有亮點(diǎn)，其境外業(yè)務(wù)布局在行業(yè)中具有一定基礎(chǔ)，公司在中國香港、新加坡及歐洲市場設(shè)有子公司，客戶權(quán)益規(guī)模呈增長態(tài)勢。但整體盈利能力仍受制于國內(nèi)業(yè)務(wù)與風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的波動性。數(shù)據(jù)顯示，弘業(yè)期貨去年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅0.21%，大幅低于南華期貨的11.3%和瑞達(dá)期貨的17.7%。

而從股東回報看，弘業(yè)期貨的情況也不樂觀。2015年和2022年，弘業(yè)期貨在港股和A股兩次IPO，合計融資近7億元。2015年港股上市至2021年，公司累計分紅約1.34億元。2022年A股上市以來，弘業(yè)期貨累計分紅約0.44億元，盡管分紅比例不低，但受業(yè)績波動影響，總體分紅金額顯著下降。2024年，弘業(yè)期貨股息率為0.1%，明顯低于另外三家A股期貨公司。

公開資料顯示，江蘇蘇豪匯鴻集團(tuán)股份有限公司、江蘇弘蘇實業(yè)有限公司（下稱弘蘇實業(yè)）、江蘇弘業(yè)國際物流有限公司等主要股東解禁后都對弘業(yè)期貨實施了減持，僅弘蘇實業(yè)一家就因債務(wù)糾紛被動減持超過5億元。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，期貨公司上市的核心意義在于通過資本市場獲取長期資金支持，從而提升抗周期能力與業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力。如果資本未能轉(zhuǎn)化為盈利能力的提升，而更多表現(xiàn)為股東退出通道，則上市平臺的戰(zhàn)略價值將受到一定影響?？梢钥吹?，弘業(yè)期貨在資本運(yùn)作層面動作相對有限，在“資本反哺業(yè)務(wù)”的邏輯上相對較弱。

內(nèi)控風(fēng)險頻繁暴露

上市公司往往是各個行業(yè)的代表公司，通常而言，上市成為公眾公司后，在信披制度要求和各方監(jiān)督下，公司會持續(xù)提升自身內(nèi)控和合規(guī)水平。然而，作為一家“A+H”兩地上市的金融機(jī)構(gòu)，弘業(yè)期貨在這方面的表現(xiàn)似乎并不光彩，近年來頻繁暴露出內(nèi)控風(fēng)險。

據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，A股上市以來，弘業(yè)期貨及其子公司已被監(jiān)管部門處罰至少6次。去年1月，因未建立規(guī)章制度將員工辦公電腦MAC地址、IP地址、工作手機(jī)號碼納入交易監(jiān)控范圍，內(nèi)部控制存在漏洞，江蘇證監(jiān)局對弘業(yè)期貨股份采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施。去年2月，弘業(yè)期貨子公司——弘業(yè)資本在開展場外衍生品交易業(yè)務(wù)過程中內(nèi)部控制機(jī)制存在缺陷，被中國期貨業(yè)協(xié)會給予“訓(xùn)誡”的紀(jì)律懲戒。

此外，弘業(yè)期貨在2022年11月和2024年6月，兩次因資管業(yè)務(wù)的不同違規(guī)問題被江蘇證監(jiān)局責(zé)令改正。2024年9月，弘業(yè)期貨長沙營業(yè)部存在員工違規(guī)為客戶的期貨配資活動提供便利并獲取報酬，被湖南證監(jiān)局處罰。2024年11月，江蘇證監(jiān)局對弘業(yè)期貨采取責(zé)令增加合規(guī)檢查次數(shù)行政監(jiān)管措施，經(jīng)查，公司存在分支機(jī)構(gòu)向境外子公司介紹客戶并向員工發(fā)放業(yè)績提成的情況。

引人關(guān)注的是，弘業(yè)期貨收到的這些處罰大多發(fā)生在2024年以后，也就是公司核心管理層調(diào)整后的時期。公開信息顯示，2023年10月，弘業(yè)期貨原董事長辭職，公司開啟管理層調(diào)整；2024年1月，儲開榮開始代行董事長、法人代表職責(zé)，至2024年7月轉(zhuǎn)正，并于去年董事會換屆中獲得連任。同期，弘業(yè)期貨還有一些其他高管職務(wù)發(fā)生變化，例如去年5月，分管分支機(jī)構(gòu)的原副總經(jīng)理趙東辭職。

排版：汪云鵬

校對：廖勝超