郭晨凱 制圖

4月1日，A股科創綜指漲超3%，表現亮眼。這一走勢并非單日孤立行情，而是近年來科技板塊持續走強的縮影。

在科技股的帶動下，A股大市值公司陣營持續擴容。截至4月1日，超千億元市值公司已達184家，較年初新增5家；其中市值超過萬億元的有12家。而十年前，千億元和萬億元市值公司僅為51家和4家。

昔日，以金融、能源為主導的“萬億市值俱樂部”，如今正被以硬科技為代表的新興產業加速重塑。一個標志性節點出現在2025年8月22日，電子行業總市值達11.38萬億元，首次超越長期占據榜首的銀行業，躍居A股行業之首。這不僅是一個行業的高光時刻，也是中國經濟從要素驅動向創新驅動轉變的資本印證。

縱觀全球股市發展史，一國市值版圖的變遷，都是其經濟結構演進的鏡像。美股用數十年，完成從工業時代向數字時代的轉型；A股則在十年間，迅速從“金融+石油”主導，走向“硬科技+智能經濟”引領。

“股市是經濟的晴雨表。但更準確地說，它是經濟增長質量的晴雨表。”中泰證券首席經濟學家李迅雷將過去30年中國經濟分為3個10年，“其間，我們見證了中國新舊動能的轉換，也看到了新興行業的崛起”。

重塑：從“金融霸榜”到“科技閃耀”

過去十年，A股市值版圖經歷深刻重構：新興產業強勢崛起，傳統板塊則在產業轉型浪潮中占比下行。

作為標志性的轉折點，2025年8月，電子行業總市值首次超過銀行業，此后持續攀升。截至記者發稿日，電子行業總市值達14.16萬億元，較十年前增長約7倍。

其中，寧德時代、中國移動、工業富聯三家“新勢力”躋身“萬億市值俱樂部”，折射出當前資本市場對科技賽道爆發式增長的核心邏輯。

以工業富聯為代表，在全球AI算力需求爆發的浪潮中，公司成為核心“賣鏟人”。作為英偉達的核心供應商和全球AI服務器龍頭，公司2025年歸母凈利潤達352.86億元，同比增長51.98%。其中，云服務商AI服務器營業收入同比增長超3倍，800G以上高速交換機業務營收激增13倍。

中信建投研究報告稱，大模型迭代與生成式AI場景的爆發式增長，驅動算力需求呈現指數級上升，工業富聯憑借AI服務器領域的世界領先地位，有望充分受益。

通信行業亦顯著上升，總市值為5.82萬億元，排名由第23升至第8。中國移動依托5G建設與數字服務，成為數字經濟時代的基礎設施提供商，穩居萬億元市值背后是數字經濟對傳統通信行業的價值重塑。

寧德時代則借力全球新能源轉型浪潮，市值躋身“萬億市值俱樂部”。

這一“科技登頂”并非偶然，而是與全球趨勢高度契合。2006年，美國標普500市值前20名公司中，埃克森美孚以約3700億美元市值高居榜首，花旗集團、美國銀行、摩根大通等金融機構占據重要席位，寶潔、沃爾瑪等消費龍頭亦位列其中。彼時，蘋果僅排在第45位。

到2026年，英偉達、蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜已穩居市值前五，前三者20年前的排名分別為第200、第45和第22。信息技術板塊在標普500中的權重從不足15%升至超30%，成為美股上漲的核心引擎。

A股亦是如此。工業富聯以萬億元市值領跑電子板塊，海光信息、中芯國際緊隨其后；寒武紀、北方華創等千億元市值企業在芯片、設備、算法等領域持續突破，構筑起具備全球競爭力的科技產業鏈。

反觀傳統行業，房地產行業總市值從十年前的2.53萬億元縮水至1.09萬億元，已經“腰斬”，排名由第4滑落至第23；石油石化、基礎化工等行業總市值則增長停滯，權重持續下降。

粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，電子板塊超越銀行板塊成為A股第一大市值板塊，并非孤立現象，而是高技術制造業在生產、投資、出口、融資等領域中占比持續上升的集中體現，反映了新舊動能轉換的加速。

過去，銀行靠利差、地產靠土地增值，核心資產是政策紅利與資源稟賦；如今，科技龍頭的核心資產是專利、人才和生態，這種轉變決定了當前市值結構的長期穩定性。

破局：從“產品出海”到“扎根海外”

拆解A股“新勢力”的崛起路徑，出海是一條鮮明的主線。

近年來，A股上市公司的出海步伐顯著加快，不僅實現了海外業務規模的擴張，更完成了從“產品出海”到“扎根海外”的飛躍。

據上海證券報記者統計，2024年，擁有海外業務的A股上市公司數量突破3700家，占比達68%，兩項數據均創歷史新高。這意味著超過三分之二的A股公司已融入全球市場，海外業務成為推動業績增長的重要引擎。

從收入規模看：2024年A股公司海外業務營收突破10萬億元，較十年前增長逾2倍；海外業務營收占總營收的比例達15%，較十年前提升了5個百分點，創歷史新高。

更為關鍵的是，海外業務的盈利能力實現跨越式提升。2024年，A股公司海外業務毛利潤達1.65萬億元，較十年前增長7倍，增速遠超營收增速；海外業務毛利潤占總體毛利潤的比例達15%，較十年前提升10個百分點。

從行業結構看，出海主力的變化是中國產業升級的直接體現。2014年，海外業務營收占A股權重前三位的行業分別是石油石化、建筑裝飾、交通運輸。到2024年，電子行業海外營收為1.72萬億元，占A股權重達到16%，超過石油石化行業，升至首位；汽車行業排名從第8升至第3，電力設備、有色金屬等行業排名也顯著提升。

反觀石油石化、建筑裝飾、鋼鐵等傳統行業，海外營收權重下滑明顯。以石油石化行業為例，海外營收占A股權重由2014年的27%降至2024年的12%，十年間下降了15個百分點。

在出海企業中，一批行業領軍企業實現了海外業務的持續增長。

比亞迪、美的集團、紫金礦業、邁瑞醫療、海爾智家、立訊精密、中際旭創等企業成為全球化布局的標桿。這些企業不僅實現了產品的全球覆蓋，更通過海外設廠、本地化研發、品牌建設，深度融入全球價值鏈，實現了從“走出去”到“扎下根”的轉變。

國聯民生證券研究所副總經理包承超表示，海外業務占比的提升，尤其是毛利占比超過營收占比，表明中國企業的出海已從簡單的“賣產品”向“建品牌”“布網絡”“深扎根”的更高階段邁進，是中國經濟和企業全球競爭力提升的重要標志。

托舉：制度紅利與產業藍圖的雙向奔赴

A股市值版圖的變遷，背后是資本市場的制度變革與產業政策的協同引導。

資本市場改革方面，2019年設立科創板并試點注冊制，2020年創業板改革并試點注冊制，2023年全面注冊制正式落地，一系列制度創新打破了傳統IPO審核對盈利指標的剛性要求，大幅提升了資本市場對科技創新企業的包容性。

數據顯示，2020年至2025年間，A股IPO融資額中約60%流向信息技術、高端裝備、生物醫藥等戰略性新興產業，資本市場的資源配置功能精準對接實體經濟轉型需求。

這種制度紅利的釋放，推動了硬科技企業的集群式上市與成長。

自2019年科創板設立以來，半導體、人工智能、新能源等硬科技企業加速登陸資本市場，獲得資金支持后持續加大研發投入，實現技術突破與市值增長的良性循環。截至2025年底，A股“千億市值俱樂部”成員達165家，其中戰略性新興產業企業逾70家，占比逾四成，而2016年這一數據不足10家。

硬科技企業在資本市場的崛起，不僅改變了市值版圖的結構，更重塑了市場的價值定價邏輯。

“同時，我國的產業政策還是非常具有前瞻性，從2000年前的互聯網起步以來，我們把握住了幾乎所有的全球性新興產業崛起的機遇，這是非常難得的優勢。”李迅雷說。

展望：以新質引領中國經濟蝶變

中國經濟結構轉型的浪潮中，A股市值版圖正成為產業升級的“晴雨表”。

隨著資源消耗、低成本勞動力和房地產驅動的傳統模式式微，電子、通信、新能源等高端制造業加速崛起，成為新質生產力的核心載體。

國家統計局局長康義近期表示，2025年，國民經濟運行頂壓前行、向新向優，高質量發展取得新成效，經濟社會發展主要目標任務圓滿實現，“十四五”勝利收官。

數據顯示：2025年，規模以上裝備制造業、高技術制造業增加值比上年分別增長9.2%和9.4%；新能源汽車產量突破1600萬輛，連續11年全球第一；風力發電機組、生物基化學纖維等綠色產品高速增長，產業“含綠量”持續攀升。

數字產品制造業同樣表現強勁，增加值同比增長9.3%，服務器、工業機器人等關鍵產品產量穩步擴大，數字經濟與實體經濟深度融合態勢顯現。

康義表示，2025年我國研發經費投入強度達2.8%，比上年提高0.11個百分點，首次超過OECD（經合組織）國家平均水平。世界知識產權組織數據顯示，中國創新指數排名首次進入全球前10。人工智能、量子科技、腦機接口等前沿領域捷報頻傳，一批重大科研成果競相涌現。

在肯定成績的同時，也要看到科技產業面臨的現實挑戰。

例如：部分領域核心技術仍受制于人，高端芯片、基礎軟件等環節的“卡脖子”問題尚未根本解決；部分企業盈利模式尚不清晰，研發投入與商業化回報之間仍存在時間差；市場對硬科技的追捧也在局部催生估值泡沫，如何平衡成長預期與投資理性，考驗著市場參與者的智慧。此外，地緣政治博弈加劇、全球科技供應鏈重構等外部不確定性，也為產業鏈安全帶來長期考驗。

業內人士普遍認為，隨著數字經濟與實體經濟深度融合，人工智能、量子計算、商業航天等未來產業有望催生新一輪市值增長極。A股的“科技權重”將持續提升，進一步向美股“科技+金融+能源”成熟結構靠攏。

市值版圖變遷的意義遠超資本市場本身。它折射出中國發展理念的演進：從對規模與速度的追求，轉向對創新與未來的執著。

對市場參與者而言，理解這場價值遷移，不僅關乎投資決策的進退取舍，更是在嘗試讀懂新時代產業脈搏的跳動方式，以及核心資產在技術浪潮中的重塑軌跡。