證券時(shí)報(bào)記者 王軍

一季度，港股IPO市場(chǎng)交出“千億港元融資”的亮眼成績(jī)單，該數(shù)值創(chuàng)2021年二季度以來(lái)的季度新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，港股市場(chǎng)共有40家企業(yè)完成IPO，同比增長(zhǎng)150%；募資總額接近1100億港元，同比激增489%。這些數(shù)字彰顯了港股市場(chǎng)的吸引力和融資能力。

“A+H”公司成為一季度募資的核心力量。在40家港股新上市公司中，有15家為“A+H”兩地上市企業(yè)。其中，融資規(guī)模前10的企業(yè)中更有7家已在A股上市，7家合計(jì)融資規(guī)模更超過(guò)520億港元，占港股一季度IPO融資總額近半壁江山，凸顯了港股市場(chǎng)作為內(nèi)地企業(yè)全球化資本布局重要樞紐的戰(zhàn)略地位。

科技與新經(jīng)濟(jì)唱主角

一季度港股IPO市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自大型公司批量上市，牧原股份、東鵬飲料兩家內(nèi)地龍頭企業(yè)先后登陸港股，單家募資均超百億港元，合計(jì)貢獻(xiàn)超230億港元。此外，瀾起科技、壁仞科技等半導(dǎo)體及AI領(lǐng)域龍頭企業(yè)的上市，進(jìn)一步推高了募資規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，港股公司IPO募資達(dá)1099.27億港元，較2025年同期的186.69億港元增加了912.58億港元，增幅達(dá)489%。

從行業(yè)分布看，一季度港股IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“科技特色”。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體、硬件設(shè)備、機(jī)械、醫(yī)藥生物、軟件服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)行業(yè)合計(jì)有26家公司上市，占比65%；募資金額733.50億港元，占比66.73%。

其中，半導(dǎo)體、軟件服務(wù)、機(jī)器人等領(lǐng)域企業(yè)密集上市，包括AI大模型龍頭智譜、MINIMAX-W，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司兆易創(chuàng)新，圖像傳感器龍頭豪威集團(tuán)，內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技以及華沿機(jī)器人、埃斯頓等多家機(jī)器人公司。

科技企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也反映在二級(jí)市場(chǎng)。智譜上市后股價(jià)接連走高，4月1日盤中一度攀升至938港元/股，較發(fā)行價(jià)大漲超7倍，總市值一度突破4000億港元。MINIMAX-W上市后也接連攀升走高，最高價(jià)一度沖至1330港元/股，成為港股“最高價(jià)個(gè)股”。與之形成鮮明對(duì)比的是，傳統(tǒng)消費(fèi)、工業(yè)類企業(yè)表現(xiàn)低迷，優(yōu)樂(lè)賽共享、紅星冷鏈、銅師傅等上市后表現(xiàn)較差，其中，部分企業(yè)上市首日即破發(fā)。

據(jù)港交所數(shù)據(jù)，截至3月31日，正在排隊(duì)香港上市的公司仍有430家，其中已獲批待上市的有17家，正在處理的還有413家。據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)，截至3月31日，港股有7家公司通過(guò)聆訊，或在不久后上市，分別為華勤技術(shù)（A+H）、思格新能源、群核科技、勝宏科技（A+H）、長(zhǎng)光辰芯、和輝光電（A+H）、商米科技。

香港IPO市場(chǎng)快速回暖是制度優(yōu)化與流動(dòng)性寬松共振的結(jié)果。華泰證券表示，內(nèi)地企業(yè)仍有融資需求，香港對(duì)此進(jìn)行針對(duì)性改革，“A+H”上市提速與科企專線降低了企業(yè)赴港上市的時(shí)間成本與不確定性等門檻。同時(shí)，弱美元、低利率與二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也促使企業(yè)上市意愿回暖。

基石投資總額增超7倍

作為港股的一個(gè)鮮明特點(diǎn)，新股在IPO時(shí)通常都會(huì)引入基石投資者。一季度上市的新股中，有35只引入了基石投資者。參與認(rèn)購(gòu)的基石投資者累計(jì)達(dá)318家，較去年同期暴增近280家，基石投資總額達(dá)456.75億港元，較去年同期增長(zhǎng)超7倍。

具體來(lái)看，一季度有14只新股獲基石投資者認(rèn)購(gòu)金額不低于10億港元，其中，10只的基石投資規(guī)模在20億港元以上。基石投資規(guī)模排名前三的新股依次為牧原股份、東鵬飲料和瀾起科技，分別認(rèn)購(gòu)53.42億港元、49.90億港元、35.09億港元。此外，智譜、MINIMAX-W、大族數(shù)控、兆易創(chuàng)新、豪威集團(tuán)等的基石投資規(guī)模均不低于20億港元。基石投資者中，淡馬錫、貝萊德、瑞銀、摩根士丹利、阿布扎比投資局、騰訊控股等國(guó)際、國(guó)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)身影頻現(xiàn)。

新股認(rèn)購(gòu)熱情高漲

在新股上市火熱的背景下，投資者對(duì)港股IPO市場(chǎng)也熱情高漲。

據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度共有8只新股獲得20萬(wàn)人以上申購(gòu)，包括壁仞科技、MINIMAX-W、瀾起科技、海致科技集團(tuán)、鳴鳴很忙、華沿機(jī)器人、智譜、廣合科技；公開認(rèn)購(gòu)超5000倍的有4只新股，分別為BBSB INTL、優(yōu)樂(lè)賽共享、海致科技集團(tuán)、華沿機(jī)器人。其中，BBSB INTL因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模較小，公開發(fā)售有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)了1萬(wàn)倍。

需要注意的是，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高并不代表新股不會(huì)破發(fā)。比如，優(yōu)樂(lè)賽共享在招股期間獲得資金追捧，但上市首日股價(jià)卻大跌43.64%。

近期港股新股破發(fā)概率提升，或與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監(jiān)袁梅向證券時(shí)報(bào)記者分析指出，港股破發(fā)新股增多，主要是因?yàn)榈鼐墰_突引發(fā)能源危機(jī)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，多個(gè)市場(chǎng)的主要指數(shù)都明顯回調(diào)。對(duì)打新而言，新股的表現(xiàn)受短期資金和市場(chǎng)情緒影響更為明顯。而股票長(zhǎng)期的漲跌則主要受到產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和公司業(yè)績(jī)的變化影響。

在香港博大資本國(guó)際行政總裁溫天納看來(lái)，部分新股發(fā)行估值偏向A股錨點(diǎn)或前期高點(diǎn)，而港股投資者更注重現(xiàn)金流折現(xiàn)、股息回報(bào)和流動(dòng)性。同時(shí)，部分企業(yè)定價(jià)未充分考慮二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好差異，導(dǎo)致上市后調(diào)整。熱門賽道能吸引資金，傳統(tǒng)或基本面承壓的個(gè)股則容易“遇冷”。