今年以來，南向資金持續加倉港股市場，愈發成為港股市場重要的增量資金來源。Wind資訊數據顯示，截至4月2日收盤，年初至今凈買入規模達到2280.80億港元。

從整體態勢看，南向資金布局呈現清晰的行業傾向性。具體來看，按恒生一級行業計，年內南向資金凈買入額前五大行業為資訊科技業、非必需性消費、金融業、能源業、地產建筑業，分別為917.83億港元、476.35億港元、316.25億港元、219.72億港元、177.00億港元。前五大個股為騰訊控股、小米集團、美團、快手、泡泡瑪特，凈買入額分別為513.72億港元、233.09億港元、76.88億港元、62.82億港元、61.08億港元。

展望未來，中信建投證券首席宏觀分析師周君芝表示，南向資金是港股近年來重要的增量資金來源，公募基金和保險資金則是南向資金的重要構成。未來，保險資金將延續對港股市場增配，重點配置或仍在銀行、公用等高股息紅利板塊。同時，當前國內大量具備新質生產力特征的優質A股企業及細分龍頭選擇赴港上市，港股資產池的成分結構正發生根本性優化，優質資產的上市有望吸引全球資金增配港股資產。

青睞傳統藍籌

從個股來看，年初至今，碧桂園、工商銀行、中國銀行、建設銀行、融創中國獲南向資金增持數量靠前，分別獲得增持31.04億股、17.14億股、14.93億股、12.45億股、9.56億股。

個股增持熱度背后，對應行業維度的配置邏輯也進一步凸顯。從行業來看，年初至今，銀行、石油等傳統藍籌股獲南向資金追捧。例如，中國石油股份獲得增持4.53億股。

尤其3月份以來，南向資金逆勢布局特征尤為鮮明。數據顯示，3月份以來，南向資金對資訊科技、能源、非必需消費等行業凈買入金額居前。

值得關注的是，部分個股雖然獲得南向資金增持數量不大，但市值增長顯著。數據顯示，騰訊控股獲得南向資金增持8614.70萬股，年初至今，區間市值增加了414.88億港元；美團獲得南向資金增持1.03億股，區間市值增加了87.26億港元；工商銀行獲得南向資金增持17.14億股，區間市值增加了115.53億港元。

長期持續布局下，港股通持倉深度也迎來實質性深化。目前，有45只個股的港股通持股數占港股總股數的比例已超過50%。例如，大眾公用、中國電信、山東墨龍、綠色動力環保分別為74.92%、71.31%、69.01%、68.87%。

此外，年初至今，ETF產品也獲得南向資金明顯買入。例如，對南方恒生科技區間增持31.18億份；對盈富基金區間增持1.94億份；對恒生科技ETF區間增持9810萬份。資金通過ETF布局港股大盤或科技板塊，體現被動投資趨勢增強。

市場流動性顯著增強

南向資金涌入，成為港股流動性改善的重要因素之一。華泰證券研究所策略研究員李雨婕認為，互聯互通進一步改善了港股生態。2025年，南向資金凈買入1.4萬億港元，推動港股日均成交金額從2024年的1330億港元大幅提升至2473億港元，恒生港股通指數換手率升至0.8%附近，與滬深300指數差距縮窄。在好標的和資金的正循環下，港股流動性缺乏的局面得到極大改善。

高盛認為，預計2026年南向資金凈買入規模約為2000億美元，主要原因是內地投資者對港股資產的強勁配置需求。

當前港股市場已形成南向資金、外資資金并行的資金格局。中信建投證券首席經濟學家黃文濤表示，從資金結構看，當前港股市場的主要資金力量來自外資和南向資金兩類主體。其中，外資內部可區分為交易型資金與配置型資金，南向資金則主要由公募基金和保險資金構成。

多家機構判斷，港股后續流動性充足。高盛認為，2026年港股市場將享有有利的流動性環境，其支撐因素包括中期美元持續走弱趨勢、IPO發行節奏持續、南向資金強勁買入，以及外資對中國股票仍持保守配置傾向。其中，近年來，中東投資者始終是私募股權與公開股權領域的重要資本支持方。

“部分跡象表明，國際資金近期或已流入中國香港，香港銀行間同業拆借利率已跌至7個月低點，南向資金交易占比保持穩定，港股市場成交量有所增強，且房地產市場正迎來進一步復蘇。”高盛首席中國股票策略分析師劉勁津向《證券日報》記者表示。

從估值水平看，港股自身配置性價比優勢持續凸顯。興業證券首席策略分析師張啟堯認為，相比于全球其他市場，當前港股估值更低，受流動性沖擊的幅度或相對更小。同時，隨著財報季臨近尾聲，港股后續有望“輕裝上陣”。截至3月27日，港股市場中已發布2025年報的公司數量占比接近70%，市值占比為88.5%，尤其是核心龍頭企業多數已披露業績，后續業績不及預期對市場的負面影響相對有限。

在黃文濤看來，中期看，4月份將是港股從“情緒買點”走向“業績買點”的關鍵驗證期，互聯網與AI龍頭的一季報和全年指引，將決定這一輪反彈能否從風險偏好修復進一步升級為盈利驅動的主升段。

放眼全球，資金也在加倉港股。“從全球資金流向來看，國際對沖基金與長線資金亦在逐步回補港股倉位。”黃文濤表示，部分全球資管機構開始將資金從美國等高估值市場向全球分散配置，港股市場將成為重要受益方向之一。同時，隨著港股IPO市場回暖及科技、資源等板塊表現改善，國際“聰明錢”參與度明顯回升，反映出風險偏好邊際改善。