節假日期間，正是重新梳理投資邏輯的好時機。

從多家證券研究所的最新策略觀點來看，盡管目前投資者觀望情緒濃厚，但資金面上并未出現悲觀信號，居民資金入市大勢不改。預計在地緣沖突的靴子落地之前，市場仍將延續震蕩趨勢，耐心等待反攻號角的吹響，或許才是當下更穩妥的對策。

資金加倉意愿并未減弱

今年3月，美以伊沖突牽動全球資本市場，A股出現2025年所謂“對等關稅”以來最大調整幅度。但在指數運行波動加大，市場成交持續縮量的背景下，興業證券首席策略張啟堯卻強調，并未觀察到A股資金面出現負反饋的現象，部分絕對收益資金在前期或有小幅減倉，但調整后加倉意愿更強。

他指出，本輪市場上漲以來，資金入市呈現險資、ETF、私募、兩融、固收+等各類資金共振入市的特點，在增量資金多元化疊加國家隊托底預期下，資金面韌性更強，這也是3月以來A股相對全球其他市場更優的重要支撐之一。

其中，固收+、年金、險資均屬于泛絕對收益目標資金，權益中樞都在15%上下，在前期市場波動加大、年內收益面臨轉負的壓力下，部分資金為保收益或有小幅減倉。而保險與年金的新增運作資金持續高增，在權益資產上的配置需求旺盛，逢低增配建倉或是更被偏好的選擇。

東吳證券首席策略分析師陳剛同樣提到，目前各項微觀資金并未明顯流出。一方面，融資資金并未因風險大幅出逃，截至4月3日融資余額為2.58萬億元，相較3月初的高點僅下滑760.77億元，而融資擔保比例仍明顯高于2025年上半年水平。另一方面，股票型ETF的總凈值雖然大幅縮水，但主要來自于市值的回落；截至4月3日ETF總份額為2.1萬億份，相較3月初高點僅下滑119.39億份。

他認為，當前是投資者更多持觀望態度導致成交量縮量，若風險有所緩和，則居民或將加速入市。截至4月3日，A股成交量為1.67萬億元，并未低于2025年12月的低點，亦顯著高于2025年上半年水平。與此同時，3月的新增開戶數為460萬戶，僅次于2024年10月和2026年1月，居民入市熱情高漲，并未受地緣風險導致市場調整而有所打壓。

預計震蕩延續建議等待

“保持定力，靜待反攻。”浙商證券策略首席廖靜池分析指出，考慮到中東地緣動蕩的復雜性，以及沖突實質上的“螺旋式升級”，預計全球資本市場依舊承壓，A股或繼續呈現震蕩整理的狀態。預計短期上證指數會按照“區間震蕩、二次找底，下沿支撐，上沿壓力”的方式運行，二次探底的“右腳”或在4月中下旬逐步成型，并有望形成周線級反彈。

基于“地緣升級全球波動，A股震蕩二次找底”的判斷，配置上他建議短期內保持謹慎，以區間震蕩來對待大盤。當股指臨近新波動區間“上沿”時，則放棄貪念、適當“高拋”，當股指運行到新波動區間“下沿”時，克服恐懼、適度“低吸”。若4月中旬以后中東局勢更加明朗，而A股中線底部結構成型則屆時可以積極增配、擴張彈性。

招商證券金融工程研究團隊給出的最新配置建議，同樣是“等待”。整體來看，在地緣風險未完全出清前，市場維持震蕩市的概率更大，且考慮到高油價對全球經濟增長的影響，A股盈利料將承壓。不過當前國內經濟數據不差，信貸等領先指標有回暖趨勢，且估值回調后再度釋放估值上行空間，A股韌性較強。

風格層面，不論后市演繹偏樂觀行情，還是演繹“中期需求下行且CPI-PPI剪刀差被動收窄”的偏謹慎行情，從歷史統計上來看，短期內都不建議超配如成長風格等的進攻性品種，建議仍以防御屬性較強的如價值風格為配置主體降低波動，待風險進一步出清后再轉向進攻并不遲。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

校對：李凌鋒