周二亞太早盤，WTI原油期貨價格持續走高，截至發稿，漲1.06%，報113.6美元/桶。

近期，受中東地緣局勢升級影響，國際原油市場出現罕見的期現價差。目前布倫特原油現貨價格已沖破140美元/桶，創2008年以來新高，期貨價格雖跟隨上漲但幅度滯后，導致期現價差拉大至30美元/桶以上的歷史極值。同時，OPEC+在4月5日的會議上決定繼續小幅增產，但在實物供應短缺面前，這一決策被市場視為“杯水車薪”。

“當前國際原油市場正在經歷一場教科書式的壓力測試。”華源期貨副總經理孫伏鯤在接受期貨日報記者采訪時表示，目前最顯著的特征是“期現割裂”。期貨盤面正為未來地緣局勢緩和與需求萎縮進行定價，而現貨市場則在為當下的物理性供應短缺支付溢價。霍爾木茲海峽通行受阻使實物原油的獲取難度呈指數級上升，這種“當下的供應緊張”與“對未來的博弈”之間的錯位，構成了當前市場高波動的核心基礎。

在孫伏鯤看來，全球原油市場供應體系正面臨重構。美以伊沖突疊加俄烏局勢，使中東與俄羅斯兩大供應主體同時受損，這種“多點塌陷”是對全球能源物流網絡的結構性破壞，貿易流向正在發生不可逆的改變。

格林大華期貨副總經理、首席專家王駿回顧了此輪地緣沖突對油價的傳導路徑。他表示，自2月28日以來，美以伊沖突影響的傳導分為三個階段：第一階段是美以突襲與“斬首”行動發生后，布倫特原油價格從85美元/桶上沖至119美元/桶；第二階段是霍爾木茲海峽封鎖與全面消耗戰展開后，布倫特原油價格再度攀升至111美元/桶；第三階段是停火預期下談判期間，油價呈現高位回落、反復震蕩的特征。

展望4月，王駿預計國際原油市場將延續高位震蕩格局，期現價差有望逐步收窄至10美元/桶以內，但地緣局勢的反復或導致市場階段性“割裂”再次出現。WTI原油價格預計在100美元/桶~120美元/桶區間運行，布倫特原油價格則在110美元/桶~140美元/桶區間運行，市場仍面臨劇烈波動。從供應端看，3月中東地區日均原油供應損失為1400萬~1500萬桶，4月日均原油供應缺口將收窄至600萬~800萬桶，但當前庫存消耗速度較快，若5月庫存觸及預警紅線，可能會觸發新一輪市場波動。

面對高波動、強博弈的市場格局，上述兩位分析人士均強調了策略調整的重要性。孫伏鯤認為，傳統的單邊思維已難以適應當前市場，實體企業應借助期權等工具構建非線性保護機制，嚴格控制庫存風險；投資者需警惕流動性陷阱，并尋找確定性更高的套利機會。

王駿建議，策略層面應聚焦地緣預期差與原油庫存周期的變化，把握近月合約偏強、遠月合約偏弱的正套機會。企業應分批補庫、避免追高，可考慮鎖定長期合約，并輔助配置黃金等避險資產以對沖油價波動風險。總體來看，4月國際原油市場的核心變量在于霍爾木茲海峽的通航進度、相關方實質性停火談判的進展，以及各國釋放戰略原油儲備的力度。