戴蒙警告稱，中東沖突可能導致新一輪持續通脹和利率上升，進而使美國經濟陷入衰退，并重塑全球經濟秩序。

在當地時間6日發布的年度致股東信中，摩根大通首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）強調了當前環境中的多項不利因素，包括持續通脹、美聯儲加息風險、地緣政治沖突、私募市場動蕩以及“糟糕的銀行監管”。

戴蒙表示，雖然像2008年金融危機后實施的監管措施取得了一些積極成果，但也造成了一個支離破碎、反應遲緩的體系，其中包含成本高昂、重復繁瑣的規章制度。其中一些削弱了金融體系，減少了生產性貸款。他特別提到了資本和流動性要求、美聯儲壓力測試的當前結構等帶來的負面影響。

戴蒙還表示，摩根大通對美國監管機構上月發布的《巴塞爾協議III》最終方案的修訂提案以及全球系統重要性銀行（GSIB）附加費“褒貶不一”?！半m然很高興看到最近提出的《巴塞爾協議III》最終方案（B3E）和GSIB要求增幅較2023年方案有所降低，但其中仍有一些方面荒謬至極?！彼Q，如果按照擬議的約5%的附加費總額計算，與大型非GSIB銀行對同類貸款相比，該行“在絕大多數面向美國消費者和企業的貸款中，需要持有高達50%的額外資本。坦白說，這不合理”。

圖源：新華社

持續通脹和利率上升風險

杰米·戴蒙警告稱，中東沖突可能導致新一輪持續通脹和利率上升，進而使美國經濟陷入衰退，并重塑全球經濟秩序。但他同時補充道，“當然，也可能不會。”

在致股東信中，他預測，美國經濟今年或勢頭良好，特朗普總統的減稅政策和放松管制、親商的政策，以及國會共和黨人提出的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill），將為美國經濟貢獻3000億美元，使美國國內生產總值增長約1%。此外，對人工智能（AI）及相關技術的巨額投資也將推動美國生產力的提升。

在他看來，美國經濟目前的基礎比往年更加穩固，這或許能夠使美國免受全球范圍內正在醞釀的一些經濟危機的影響，但這并不意味著經濟衰退的可能性就不存在。

“雖然經濟可能比過去更穩健，但這并不意味著不存在‘臨界點’，只是意味著需要更多因素才能達到臨界點?！贝髅稍陂L達48頁的信中寫道，“中東沖突增加了石油和大宗商品價格出現重大且持續沖擊的風險。它還可能改變全球供應鏈，類似于疫情爆發后的情況。就像2021年至2023年一樣，我們可能又要面臨新一輪的頑固通脹，美聯儲和其他全球央行為了應對通脹，可能會大幅提高利率。僅此一項就可能導致利率上升和資產價格下跌?！?/p>

上周，標普500指數出現自2022年以來表現最差的一個季度，自2月底以來該指數一直受中東戰爭及能源價格飆升的拖累。

戴蒙認為，通脹和利率的逐步上升可能導致今年股市的下跌。他還警告說，盡管經濟依然強勁，但它依賴于增長和股市上漲來維持。如果這些因素出現下滑，經濟中存在的一些風險可能會演變成問題。例如，只要GDP保持強勁增長且利率保持在相對較低的水平，巨額政府債務負擔是可以控制的。但戴蒙警告說，這只是一個“如果”，一旦管理不當，債務可能會在未來演變成危機。

繼續布局AI技術

戴蒙還在信中重申，AI的普及速度是前所未有的。雖然AI的實施將帶來“變革”，但這場AI革命最終將如何展開仍有待觀察?！翱傮w而言，對AI的投資并非投機泡沫。相反，它將帶來顯著的收益。然而，目前我們無法預測AI相關行業的最終贏家和輸家?！彼Q，即便難以預測，“我們也不會對這一趨勢視而不見。我們將像部署其他所有技術一樣部署AI技術?！?/p>

摩根大通一直走在華爾街投行前沿，積極AI應用引入業務的各個層面。今年2月，戴蒙也曾表示，AI技術正在重塑摩根大通的員工隊伍，該行已制定了“大規模的員工重新部署計劃”。他稱，“我們關注了一些‘已知且可預測’的事件，以及一些‘已知未知’的事件。但像AI這樣的重大技術變革，也總會產生二階和三階效應，這些效應可能會對社會產生深遠的影響……我們也應該密切關注這類變革。”

戴蒙還強調，接下來AI面臨的一個重大問題是，政府應該如何幫助社會為AI即將帶來的勞動力市場變革做好準備。

“AI的部署速度可能會超過勞動力對新工作崗位的適應速度，企業和政府都可以采取多種措施，為那些工作可能受到AI負面影響的人們提供再培訓、收入援助、技能提升、提前退休等方面的激勵措施。AI將影響公司幾乎所有職能、應用和流程。它肯定會淘汰一些工作崗位，同時也會提升另一些崗位的價值。”他稱。

私募信貸動蕩不構成系統性風險

戴蒙還談到了美國私募市場的動蕩。在去年底的動蕩后，近期，由于對軟件公司貸款的擔憂，私募信貸基金又遭遇了大規模贖回請求。戴蒙稱，“總的來說，私募信貸往往缺乏高度透明度，貸款估值也不夠嚴格。因而，即使實際損失幾乎沒有變化，這種特征也增加了投資者在預期環境惡化時拋售的可能性。就當前環境而言，投資者實際損失確實已經高于應有的水平?！?/p>

他預計，“無論事態如何發展，可以預見的是，保險監管機構遲早會堅持要求更嚴格的評級標準或下調更多私募信貸機構評級。”不過，他補充稱，盡管近期投資者因擔憂AI技術進步可能損害底層借款人而撤出相關基金，但私募信貸行業“可能”并不構成系統性風險。

戴蒙長期對私募信貸繁榮持審慎態度，但同時也允許摩根大通深度介入，以免在大型私募股權客戶的業務中失去競爭力。目前，該行已將500億美元的資產負債表資源用于向客戶發放私人貸款。

今年3月底，戴蒙下令對該行貸款賬簿展開全面排查，評估軟件公司貸款敞口，并就部分私募信貸基金的軟件風險敞口限制了其信貸權限。與此同時，該行還為對沖基金等投資者客戶創設了針對私募信貸相關敞口的做空策略。