4月7日，A股迎來(lái)節(jié)后開(kāi)門紅，指數(shù)微漲，但日成交額萎縮至1.62萬(wàn)億元，3977只個(gè)股收漲，化工板塊掀起漲停潮。

受訪人士告訴記者，A股縮量上漲，并非典型的強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)，其核心邏輯是拋壓衰竭與資金結(jié)構(gòu)性避險(xiǎn)共同作用的結(jié)果。短期市場(chǎng)上行需要成交放大，同時(shí)要有核心行業(yè)推動(dòng)，科技、有色行業(yè)體現(xiàn)進(jìn)攻性，如果是防御性行業(yè)突出，還有下探風(fēng)險(xiǎn)。

近4000只個(gè)股上漲

清明小長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，市場(chǎng)表現(xiàn)喜憂參半：好消息是股指收紅，壞消息是成交量萎縮。A股指數(shù)整體震蕩企穩(wěn)收紅，盤中一度下探翻綠，最終尾盤微漲。滬指收漲0.26%，報(bào)3890.16點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收漲0.36%，報(bào)3160.82點(diǎn)；深證成指同樣收漲0.36%。滬深300、上證50平盤報(bào)收，科創(chuàng)50收漲1.42%，北證50收跌0.34%。

交易量能方面，全市場(chǎng)日成交額不增反降，縮減453.2億元至1.62萬(wàn)億元。杠桿資金熱度也持續(xù)回落，截至4月3日，滬深京三市兩融余額降至2.58萬(wàn)億元。

盤面上，銀行、貴金屬、飲料、航天航空、光電子器件、機(jī)器人、紅利破凈股板塊普遍調(diào)整，而化肥農(nóng)藥、化學(xué)原料、Chiplet（先進(jìn)封裝）概念板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，銀行、食品飲料、汽車、非銀金融、家用電器板塊收跌，但整體跌幅均未超過(guò)1%。

其余板塊收紅，僅10個(gè)板塊漲幅超過(guò)1%。其中，基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭板塊漲幅位居前列。

基礎(chǔ)化工板塊表現(xiàn)尤為亮眼，合計(jì)33只個(gè)股漲停，凌瑋科技、江天化學(xué)、東岳硅材斬獲“20cm”漲停，興化股份、赤天化、亞邦股份、尤夫股份、柳化股份、龍星科技、新安股份、三房巷、神馬股份、贊宇科技、新疆天業(yè)、維遠(yuǎn)股份等紛紛漲停。

個(gè)股整體漲多跌少，共計(jì)3977只個(gè)股收紅，漲停股101只；1426只個(gè)股收跌，跌停股18只。寒武紀(jì)日成交額155億元，收漲9.1%，報(bào)1119元/股；中際旭創(chuàng)、新易盛均收紅，天孚通信調(diào)整明顯，跌幅近5%。

謹(jǐn)慎看待縮量上漲

“今日A股縮量收漲，并非典型的強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)，其核心邏輯是拋壓階段性衰竭與資金結(jié)構(gòu)性避險(xiǎn)共同作用的結(jié)果?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究員張鵬遠(yuǎn)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，一方面，成交額萎縮至近期地量，表明市場(chǎng)恐慌性拋盤已基本枯竭，空頭力量減弱，市場(chǎng)進(jìn)入短期多空平衡狀態(tài)。另一方面，資金并未全面進(jìn)攻，而是集中流入基礎(chǔ)化工、石油、煤炭等板塊，反映出較為鮮明的避險(xiǎn)特征。

鴻涵投資首席投資官呼振翼告訴記者，A股成交萎縮說(shuō)明拋壓和進(jìn)場(chǎng)資金均顯不足，板塊輪動(dòng)特征明顯。短期市場(chǎng)上行有賴于成交放大，同時(shí)要有核心行業(yè)推動(dòng)，科技、有色具備進(jìn)攻屬性，如果是防御性行業(yè)持續(xù)占優(yōu)，市場(chǎng)仍存下探風(fēng)險(xiǎn)。短期市場(chǎng)調(diào)整幅度已較為充分，多數(shù)行業(yè)有20%以上的調(diào)整，3800點(diǎn)是具備支撐價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)位，市場(chǎng)仍有反彈空間，4000點(diǎn)可作為強(qiáng)弱分水嶺，一季報(bào)表現(xiàn)突出的大宗商品、半導(dǎo)體具備反彈彈性。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者直言，“指數(shù)溫吞、個(gè)股熱鬧”的格局，恰恰說(shuō)明市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)靜默式籌碼交換。從交易量維度審視，縮量本身并非洪水猛獸，但需要警惕三重隱憂：首先是流動(dòng)性陷阱，當(dāng)成交額持續(xù)低于1.5萬(wàn)億元閾值且北向資金未能回流時(shí)，存量博弈極易演變?yōu)槎鄽⒍?；其次是情緒衰減信號(hào)，清明節(jié)前資金避險(xiǎn)需求疊加假期消息面混沌，投資者觀望情緒升溫的心態(tài)透過(guò)量能暴露無(wú)遺；最后是變盤窗口臨近，4月8日關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)前后，外部地緣局勢(shì)與內(nèi)部政策預(yù)期將形成共振，若屆時(shí)量能仍無(wú)法有效放大，3850點(diǎn)支撐將面臨考驗(yàn)。

重點(diǎn)關(guān)注三大風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)影響因素及量?jī)r(jià)關(guān)系綜合分析，張鵬遠(yuǎn)提醒投資者，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注三大風(fēng)險(xiǎn)：一是無(wú)量反彈極易演變成誘多行情，市場(chǎng)存在沖高回落風(fēng)險(xiǎn)；二是存量博弈格局下，板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快的風(fēng)險(xiǎn)；三是地緣政治擾動(dòng)及4月業(yè)績(jī)披露期業(yè)績(jī)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)。

“隨著一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上市公司年報(bào)、一季報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入基本面驗(yàn)證階段，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好或維持謹(jǐn)慎?！睆堸i遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，從宏觀環(huán)境看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度邊際有所改善，但需求修復(fù)仍需時(shí)間；海外方面，通脹與地緣政治不確定性仍可能對(duì)全球流動(dòng)性預(yù)期形成擾動(dòng)。在此背景下，A股市場(chǎng)短期或延續(xù)震蕩格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是核心主線。配置上，可關(guān)注基本面確定性較高、估值處于合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)布局政策支持方向及產(chǎn)業(yè)景氣度回升帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

“市場(chǎng)或繼續(xù)震蕩分化的結(jié)構(gòu)性行情，中觀景氣與估值安全邊際將更加重要?！泵碣Y產(chǎn)認(rèn)為，美以伊沖突持續(xù)時(shí)間超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)軍事集結(jié)仍在推進(jìn)，沖突是否大規(guī)模升級(jí)尚不明朗；霍爾木茲海峽持續(xù)阻塞，全球能源供給沖擊與供應(yīng)鏈擾動(dòng)加?。粶涱A(yù)期升溫，美債利率或繼續(xù)上行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到影響；美元強(qiáng)勢(shì)背景下，人民幣升值節(jié)奏有所放緩。

磨底期如何布局

投資者如何做好倉(cāng)位管理？板塊布局上哪些方向值得關(guān)注？

星石投資首席策略投資官方磊向記者分析，短期來(lái)看，由于中東局勢(shì)尚未明朗，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行仍將對(duì)國(guó)內(nèi)股市形成擾動(dòng)，市場(chǎng)仍處于高波動(dòng)階段。中長(zhǎng)期看，相較海外不確定性，中國(guó)資產(chǎn)的投資性價(jià)比與吸引力持續(xù)提升，A股市場(chǎng)存在估值重估與盈利修復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。一方面，目前部分行業(yè)股價(jià)已較為充分地反映了高油價(jià)與全球流動(dòng)性趨緊的影響，板塊估值回落至低位，具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。另一方面，當(dāng)前泛科技領(lǐng)域仍維持較高景氣度，部分傳統(tǒng)領(lǐng)域有望受益于國(guó)內(nèi)價(jià)格修復(fù)，盈利改善或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)投資主線。

“中東局勢(shì)的‘最后期限’敘事與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的反復(fù)，將持續(xù)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)。短期來(lái)看，A股大概率維持‘先探底后震蕩’的磨底格局?！标惻d文認(rèn)為，配置上可關(guān)注“通脹受益資產(chǎn)”，在全球新舊周期切換、地緣沖突與AI資本開(kāi)支共振的背景下，原油、銅鋁、稀土、煤炭等硬資源具備穿越市場(chǎng)波動(dòng)的戰(zhàn)略價(jià)值，尤其在美國(guó)金屬戰(zhàn)略庫(kù)存處于歷史低位的背景下，工業(yè)品的補(bǔ)庫(kù)存需求有望被激活。此外，科技自主鏈條（半導(dǎo)體、算力基建）與出海制造業(yè)（機(jī)械、化工、電力設(shè)備）仍是進(jìn)攻利器，但需等待估值消化后的更佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)，而高股息央國(guó)企與消費(fèi)龍頭則可作為投資組合的“安全墊”。

“整體來(lái)看，中東沖突仍有可能升級(jí)，A股或延續(xù)震蕩分化走勢(shì)，受沖擊幅度或?qū)⑿∮诤Ｍ馐袌?chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)格整體或偏向低估值防御?！泵碣Y產(chǎn)建議，關(guān)注海外地緣沖突升溫催化下的資源品漲價(jià)主線，如油氣、新能源相關(guān)板塊；具備防御屬性的銀行，偏內(nèi)需的服務(wù)消費(fèi)、食品飲料，以及產(chǎn)業(yè)景氣度較高的光通信、創(chuàng)新藥。業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的AI硬件軟件、先進(jìn)制造、軍工等方向，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定后也有望迎來(lái)修復(fù)行情。