證券時報記者 卓泳

近期，香港特區(qū)財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇就優(yōu)化基金、家族投資控權(quán)工具和附帶權(quán)益的優(yōu)惠稅制發(fā)言時表示，香港多個部門咨詢業(yè)界后擬訂了一系列的優(yōu)化措施，包括擴大“基金”的定義、擴大基金及家控工具的合資格投資種類、放寬特定目的實體的免稅待遇、優(yōu)化附帶權(quán)益的稅務(wù)寬減安排等。

證券時報記者觀察到，近兩年，越來越多內(nèi)地VC/PE （風(fēng)險投資）機構(gòu)紛紛赴港布局，香港正成為硬科技投資與跨境資本運作的熱門樞紐。如果上述政策紅利落地，屆時落戶香港的基金主體將獲得一定程度的稅務(wù)優(yōu)待，香港私募投資市場有望被進一步激活。

稅務(wù)寬減升級

覆蓋更多基金類型

“基金和家族辦公室在決定落戶地點時，稅務(wù)待遇通常是考慮的一項重要因素，政府多年來致力于創(chuàng)造有利的稅務(wù)環(huán)境，以吸引更多基金和家族辦公室在香港成立及營運。”許正宇表示，對于這一政策，香港特區(qū)財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局的目標是于2026年上半年向立法會提交修訂條例草案，如獲通過，有關(guān)措施可于2025/2026課稅年度起生效。

對于“擴大基金的定義”，有知情人士透露，此次新政下受惠的基金范圍或?qū)默F(xiàn)在僅有的私募股權(quán)基金拓展到對沖基金、風(fēng)險投資基金、私募信貸基金以及家族辦公室，以方便上述私募基金管理人在業(yè)績分成部分享受到免稅優(yōu)惠。有業(yè)內(nèi)人士甚至評價稱，這有可能成為香港金融史上一次意義重大的稅制改革。如果一切順利進行，將會對香港的金融行業(yè)以及經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。

據(jù)證券時報記者了解，香港近年來一直在持續(xù)優(yōu)化基金稅制。此前推出的單一家族辦公室稅收優(yōu)惠，已讓符合條件的投資利潤享受免稅待遇，而此次針對附帶權(quán)益的寬減，將與之前的措施一起形成政策合力，進一步提升香港對資產(chǎn)管理行業(yè)的吸引力。

“香港此次提出的稅務(wù)修訂，展現(xiàn)了政府對資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的重視，也體現(xiàn)了香港積極應(yīng)對國際競爭、保持領(lǐng)先地位的決心。”中科創(chuàng)星合伙人夏琳接受證券時報記者采訪時表示，如果法案最終通過并實施，將有助于降低在香港設(shè)立和運營私募基金的稅務(wù)成本，提高投資者的凈回報率，同時也有利于吸引國際化大體量資金，有助于在港基金向國際化LP（有限合伙人）募資。

內(nèi)地機構(gòu)密集赴港 硬科技成布局重點

政策紅利持續(xù)釋放的同時，內(nèi)地VC/PE機構(gòu)赴港布局的步伐明顯加快。記者觀察到，僅2025年就有多家頭部機構(gòu)動作頻頻：上海國投旗下孚騰資本在港注冊全資子公司孚騰國際；晨壹基金開設(shè)香港辦公室并啟動新美元基金；專注早期科創(chuàng)投資的中科創(chuàng)星也于2024年在港設(shè)立公司，并在2026年3月完成首只基金首輪募集。

中科創(chuàng)星在香港募集的首只基金頗具代表性，簽約的LP包括香港大學(xué)、中銀投、長飛光纖等，涵蓋高校、金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)方。“這只基金主要聚焦全球顛覆性技術(shù)和重大原始創(chuàng)新成果，重點投向香港高校及海外研發(fā)機構(gòu)的領(lǐng)先技術(shù)團隊，以及華人主導(dǎo)的全球硬科技初創(chuàng)企業(yè)。” 夏琳介紹，目前基金已開始投資，儲備項目覆蓋人工智能、先進制造、新能源、新材料等前沿領(lǐng)域。

為何內(nèi)地機構(gòu)紛紛“南下”？夏琳認為，香港與內(nèi)地科創(chuàng)錯位發(fā)展、優(yōu)勢互補，能形成完整的硬科技生態(tài)閉環(huán)。“香港的核心優(yōu)勢在于源頭創(chuàng)新和國際資本對接，可將原始創(chuàng)新能力發(fā)揮到極致；而內(nèi)地則擁有無可比擬的市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)配套和制造成本優(yōu)勢。”

孚騰資本總經(jīng)理費飛此前接受證券時報記者采訪時也表示，布局香港是呼應(yīng)“滬港聯(lián)動”的戰(zhàn)略選擇，更是為了搭建“走出去”和“引進來”的窗口。“我們投的人工智能設(shè)備、先進制造等項目，都有產(chǎn)品出海和技術(shù)升級的需求，香港能提供理想的跨境協(xié)同平臺。”

數(shù)據(jù)也印證了內(nèi)地VC/PE“南下”發(fā)展這一趨勢。香港公司注冊處統(tǒng)計顯示，截至2025年底，香港有限合伙基金總數(shù)達1347個，較2024年增長35.1%，2025年新注冊數(shù)量就有389個。隨著稅務(wù)政策進一步優(yōu)化，這一增長勢頭有望持續(xù)。

政策組合拳發(fā)力 創(chuàng)科生態(tài)持續(xù)完善

內(nèi)地機構(gòu)扎堆赴港，背后不僅有稅務(wù)優(yōu)惠的吸引力，更離不開香港近年來持續(xù)加碼的創(chuàng)科支持政策。香港特區(qū)行政長官在施政報告中提出的“產(chǎn)學(xué)研1+計劃”“新型工業(yè)加速計劃”及“創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金”三項百億港元計劃，構(gòu)成了支持創(chuàng)科發(fā)展的“組合拳”。

其中，100億港元的“創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金”尤為引人關(guān)注。該基金采用“母基金+子基金”模式，政府出資比例上限為25%，旨在撬動社會資本形成不少于400億港元的資金池，重點投向生命健康科技、人工智能與機械人、半導(dǎo)體與智能設(shè)備等領(lǐng)域。基金明確要求100%資金投向香港創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)，至少50%投向本地企業(yè)，30%用于在港設(shè)立生產(chǎn)制造基地，全力打通創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)“最后一公里”。

“香港的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境對硬科技早期機構(gòu)極為友好。”夏琳說，除了政策支持，香港自由開放的資本市場、連接全球的商貿(mào)網(wǎng)絡(luò)，都是不可替代的優(yōu)勢。在香港設(shè)立基金，有助于中科創(chuàng)星挖掘并投資全球高校和科研院所的科研成果轉(zhuǎn)化及其他國際化項目，也有利于借助香港平臺引導(dǎo)全球資本參與中國硬科技投資。此外，還可為中科創(chuàng)星已投資的大量企業(yè)提供出海支持。

不過，赴港發(fā)展也并非沒有挑戰(zhàn)。費飛提醒，全球地緣經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜，國際資金進出敏感，會影響企業(yè)定價和融資窗口；同時香港監(jiān)管體系與內(nèi)地存在差異，對企業(yè)信息披露、公司治理的規(guī)范性要求更高。“這就需要機構(gòu)發(fā)揮橋梁作用，為企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)、政策、資源等全鏈條賦能，降低出海不確定性。”