4月13日，中國人民銀行（下稱央行）公布的2026年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國金融總量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)主體融資渠道更加多元，社會(huì)融資條件保持寬松狀態(tài)。

今年一季度，人民幣貸款增加8.6萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為14.83萬億元，處于歷史高位水平。從社融規(guī)模增量分項(xiàng)看，股票融資、企業(yè)債券融資占比進(jìn)一步提升，人民幣貸款占比相應(yīng)下降，反映出直接融資比重持續(xù)提高。

截至3月末，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）同比增長(zhǎng)8.5%，比上年同期高1.5個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)7.9%，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

M1（狹義貨幣供應(yīng)量）是當(dāng)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的反映，截至3月末，M1同比增長(zhǎng)5.1%，處于近年來較高水平。目前，被視為企業(yè)活躍程度的M1與M2“剪刀差”已連續(xù)10個(gè)月保持在5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，反映出過去一段時(shí)間企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活躍度提升、個(gè)人投資消費(fèi)需求回暖。

企業(yè)融資渠道更趨多元

今年以來，M2和社會(huì)融資規(guī)模存量保持合理增速水平，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。隨著企業(yè)融資渠道的日趨多元，社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)更能夠刻畫我國金融總量增長(zhǎng)的全景。

今年一季度，社會(huì)融資規(guī)模增量為14.83萬億元，其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8.9萬億元；企業(yè)債券凈融資1.05萬億元；政府債券凈融資3.54萬億元。

一季度，企業(yè)債券凈融資規(guī)模超1萬億元，比去年同期多5213億元，在拓寬企業(yè)資金來源上發(fā)揮重要作用。

目前，債券市場(chǎng)已成為企業(yè)重要的融資渠道。開年以來，在重大項(xiàng)目加快開工建設(shè)、科創(chuàng)債機(jī)制優(yōu)化等因素的帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)債、科創(chuàng)債等債券品種發(fā)行需求持續(xù)釋放，鑒于當(dāng)前債券融資成本較低，許多企業(yè)基于經(jīng)營(yíng)需要、資金成本等考慮，更傾向于通過債券市場(chǎng)融資。

“銀行向企業(yè)發(fā)放貸款和購買企業(yè)債券都是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以加總起來觀察。”業(yè)內(nèi)專家向記者提醒道，考慮到企業(yè)債券對(duì)貸款的替代作用，二者合計(jì)增量能夠更全面反映企業(yè)和個(gè)人等非政府部門獲得的金融支持。

近年來，我國金融體系深化轉(zhuǎn)型，企業(yè)債券、股權(quán)融資等多元渠道不斷拓展、相互補(bǔ)充，對(duì)銀行貸款形成一定替代效應(yīng)。在一季度社會(huì)融資規(guī)模增量中，人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券融資占比升至7.1%，比去年同期高3.6個(gè)百分點(diǎn)，股票融資占比也有所上升。

業(yè)內(nèi)專家對(duì)此分析稱，“十五五”規(guī)劃綱要明確要求“提高直接融資比重”，未來多元化融資渠道對(duì)市場(chǎng)主體的支持作用還將進(jìn)一步增強(qiáng)，這也意味著要淡化對(duì)貸款這個(gè)單一渠道的關(guān)注，更多關(guān)注社會(huì)融資規(guī)模、M2等更廣泛的金融總量指標(biāo)。

重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持力度加大

今年一季度，人民幣貸款增加8.6萬億元。截至3月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)5.7%，還原地方政府專項(xiàng)債置換影響后貸款增速在6.2%左右，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固。

從信貸結(jié)構(gòu)看，重點(diǎn)領(lǐng)域獲得的金融支持力度不斷加大。一季度，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)10.3%，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)9.9%，高于同期各項(xiàng)貸款增速。自年初央行發(fā)布一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具調(diào)整項(xiàng)以來，經(jīng)營(yíng)主體的金融服務(wù)覆蓋面和可得性進(jìn)一步提升，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等領(lǐng)域貸款保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效持續(xù)提升。

分貸款部門看，一季度，企（事）業(yè)單位貸款增加8.6萬億元，為新增人民幣貸款的絕對(duì)主力。“企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的增量最能體現(xiàn)企業(yè)投資的信心及意愿。”光大證券固定收益首席分析師張旭表示，一般而言，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款在各項(xiàng)新增人民幣貸款中的占比越高說明信貸增長(zhǎng)質(zhì)量越好。

從信貸投放節(jié)奏看，今年前三個(gè)月信貸增長(zhǎng)保持均衡，貸款“沖量”現(xiàn)象有所緩解。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這是由于近年來金融管理部門著力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理擺布信貸投放安排，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。另一方面，也與金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念有關(guān)，越來越多的銀行在充分尊重客觀生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，降低對(duì)“時(shí)點(diǎn)”數(shù)的關(guān)注，更加注重信貸高質(zhì)量投放。

貸款利率保持歷史低位水平

今年以來，貸款利率始終保持在歷史低位水平。3月企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約6個(gè)基點(diǎn)。

開年以來，央行運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、買賣國債、中期借貸便利（MLF）等多種工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，充分體現(xiàn)出適度寬松貨幣政策的取向。

近期，公開市場(chǎng)7天期逆回購操作量有所回落。業(yè)內(nèi)專家對(duì)此表示，當(dāng)前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，貨幣政策適度寬松的取向沒有改變，公開市場(chǎng)7天期逆回購操作量減少是多重因素疊加下的正常操作調(diào)整，而非總量的收緊。

一季度財(cái)政資金的集中投放，也進(jìn)一步夯實(shí)了資金面。今年一季度，財(cái)政資金整體保持較快投放速度，季末財(cái)政單日支出規(guī)模可達(dá)數(shù)千億元，有效補(bǔ)充了銀行體系流動(dòng)性，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)央行逆回購操作的需求進(jìn)一步降低。

存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率（DR）是最重要的觀察指標(biāo)，近期DR001已運(yùn)行在1.2%—1.25%之間，遠(yuǎn)低于政策利率，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。業(yè)內(nèi)專家指出，全面看待各種因素對(duì)流動(dòng)性總量的影響，不能只盯其中的一部分因素。流動(dòng)性規(guī)模的變化最終會(huì)反映到資金價(jià)格上。