證券時報記者 賀覺淵 孫璐璐 江聃

近期，證券時報發起“時報經濟眼：2026年一季度經濟學家問卷調查”，邀請來自政府部門、研究機構、知名院校的權威經濟學家，分享對一季度經濟運行的感受，前瞻分析二季度中國經濟走勢。調查旨在準確把握經濟運行態勢，為下階段宏觀政策建言獻策。截至4月14日，共收集到60份答卷。受訪者有34人來自金融機構，8人來自政府部門，18人來自高校、智庫以及非金融企業。

本期調查結果顯示，多數受訪經濟學家認為，一季度宏觀經濟運行平穩向好，預計經濟增速不低于4.8%，對未來中國經濟的信心持續增強。受訪者預計二季度物價延續合理回升態勢，經濟景氣水平保持穩定；看好跨境資本將繼續流入中國，對二季度股市景氣度預期較為樂觀。

一季度經濟增速

預計不低于4.8%

今年一季度，中國經濟開局良好，多項先行指標顯示經濟運行起步有力：3月制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均重返擴張區間；居民消費價格指數（CPI）、工業生產者出廠價格指數（PPI）分別同比上漲1%、0.5%。在本期調查中，66%的受訪經濟學家認為，2026年一季度中國經濟表現符合預期。

在對一季度經濟增速的研判上，受訪者預期區間較為集中。超八成（82%）受訪者預計經濟增速不低于4.8%，其中52%的受訪者預計經濟增速在4.8%至5.0%區間，25%的受訪者認為經濟增速在5%至5.2%區間。

對于今年政府工作報告部署的財政、貨幣等宏觀政策，超六成（62%）受訪者認為政策力度“適度”，契合當前經濟形勢；17%的受訪者認為今年宏觀政策力度較強。

對于降息這一貨幣政策工具的運用，受訪者并未形成共識。43%的受訪者認為，全面降息對經濟拉動效果遞減，緊迫性不強；35%的受訪者認為當前內需不足矛盾依然突出，宜盡早實施有力度的降息；22%的受訪者則出于對金融系統防風險的考量，強調需慎重實施全面降息。

過半（55%）受訪者相信，未來半年中國經濟增長將保持平穩或穩中有升態勢。根據本期問卷結果編制的新一期“證券時報經濟預期熱度指數”較上季度小幅上升2.5個百分點，已連續四個季度環比上行，顯示受訪者對未來中國經濟的預期持續改善。

看好物價繼續上漲

地緣政治沖突或利好出口

在經濟運行實現良好開局后，二季度中國經濟運行面臨的內外部環境將更趨復雜。調查結果顯示，多數受訪者看好二季度物價延續合理回升態勢，經濟景氣水平總體保持穩定。

國際能源價格是當前外部環境的核心變量。超四成（45%）受訪者預計，在未來一段時間內國際油價將進一步上漲；三成（30%）受訪者認為國際油價將保持在當前高位水平。

盡管國際能源價格波動對國內價格帶來一定輸入性影響，但我國商品和服務市場供給能力充足，保持物價穩定的基礎沒有改變。七成（70%）受訪者預計二季度物價水平繼續上漲，二成（20%）受訪者預計物價水平持穩。

地緣政治沖突加劇也進一步影響到全球產業鏈供應鏈。對此，多數受訪者并不擔心我國出口受外部沖擊明顯拖累。逾半數（52%）受訪者認為，地緣政治沖突整體利好二季度中國出口；45%的受訪者認為整體影響可控。

民生銀行首席經濟學家溫彬向證券時報記者表示，在油價沖擊全球產業鏈供應鏈的背景下，我國新能源制造優勢、全產業鏈優勢將進一步凸顯。

從國內形勢看，實體經濟供需關系正持續改善，經濟景氣水平回升具備支撐因素。調查顯示，45%的受訪者預計二季度制造業PMI將維持在景氣區間（50%榮枯線以上）震蕩，22%的受訪者看好制造業PMI持續上升。

在重大項目密集開工、地方政府專項債券加快發行等各項擴大有效投資措施實施后，今年以來我國固定資產投資明顯回暖。超四成（45%）受訪者預計二季度民間投資信心將企穩，超三成（32%）受訪者看好信心提升。

一線城市房地產市場在3月迎來“小陽春”，樓市尤其是二手房市場成交回暖。逾半數（52%）受訪者預計二季度樓市銷售有望保持當前熱度，16%的受訪者看好銷售熱度進一步提升。

今年一季度，在春節假期等因素支撐下，居民文化旅游消費明顯增加。本期調查中，八成（80%）受訪者認為文化旅游消費是居民消費的主要支撐力量。此外，醫療教育等剛性支出（47%）和智能穿戴、潮玩等新型消費（45%）也是受訪者看好的消費拉動力。在受訪者看來，今年服務型消費和體驗式消費正成為擴大居民消費的新增長極。

看好跨境資本持續流入

對股市景氣度保持樂觀

國際地緣政治沖突正引發全球資產劇烈波動，金融資產價格普遍下跌，而包括債券、匯率在內的人民幣資產在此過程中保持韌性。超六成（62%）受訪者看好二季度跨境資本流入。近九成（87%）受訪者預計，二季度人民幣兌美元匯率大部分時間將在6.8至7.0區間震蕩，顯示出受訪者對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定形成共識。

溫彬認為，隨著我國服務業準入持續擴圍、制度型開放穩步深化，跨境投融資便利化水平不斷提升，外商直接投資將保持平穩運行；當前人民幣資產估值優勢與配置價值凸顯，證券投資有望延續合理規模流入。

在近半數（48%）受訪者對一季度A股市場表現給出了3分及以上的評分（滿分5分，分數越高代表股市表現越好）后，受訪者對未來A股表現預期較為樂觀。超七成（75%）受訪者對二季度股市景氣度打出3分及以上評分（滿分5分，分數越高代表市場景氣度越高）。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒指出，A股過往經驗顯示，牛市從未因地緣政治沖突而終結。2026年初A股仍處在牛市行情中，市場風險偏好也表現出較強韌性。與此同時，近期監管部門持續釋放穩定預期信號，疊加流動性維持相對寬松態勢，為市場提供了較為有利的支撐環境。

作為傳統避險資產的黃金自3月以來價格出現劇烈調整，反映出市場對其的復雜心態。45%的受訪者預計，年內金價將在高位水平持續震蕩，還有43%的受訪者繼續看好未來金價上漲的空間。