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國金證券：霍爾木茲海峽影響并非局限于油氣價(jià)格而是沿著原材料體系向工業(yè)生產(chǎn)端持續(xù)擴(kuò)散

來源：人民財(cái)訊作者：任麗珺2026-04-15 07:51

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人民財(cái)訊4月15日電，國金證券研報(bào)指出，霍爾木茲海峽并非單一的能源運(yùn)輸通道，而是嵌入全球工業(yè)體系的關(guān)鍵供給節(jié)點(diǎn)。一旦發(fā)生擾動，影響并非局限于油氣價(jià)格，而是沿著原材料體系向工業(yè)生產(chǎn)端持續(xù)擴(kuò)散。紅海危機(jī)改變的是運(yùn)輸路徑，霍爾木茲沖擊觸及的是供給本身。問題不在短期價(jià)格波動，而在于供給約束一旦被反復(fù)驗(yàn)證，產(chǎn)業(yè)鏈會從效率優(yōu)先轉(zhuǎn)向安全優(yōu)先，原有分工隨之調(diào)整。

機(jī)會不來自需求擴(kuò)張，而來自供給缺口與替代能力之間的錯(cuò)位。中國在部分鏈條上具備替代能力，是相對受益的一方。從供給端往下看，結(jié)構(gòu)性空間主要沿三條路徑展開：能源體系的穩(wěn)定性溢價(jià)、糧食安全的定價(jià)重構(gòu)，以及制造業(yè)替代路徑重估。

責(zé)任編輯：鄭灶金