證券時報記者 王軍

在人工智能（AI）時代，算力性能與規(guī)模持續(xù)突破，但傳統(tǒng)電系統(tǒng)在成本、可擴展性、性能及能耗等方面的問題日益突出，成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。在此形勢下，光電混合算力憑借獨特優(yōu)勢，逐漸成為算力基礎(chǔ)設(shè)施演進的關(guān)鍵方向，為計算性能的提升注入了強大動力。

近日，國內(nèi)光電混合算力領(lǐng)域獨角獸——上海曦智科技股份有限公司（以下簡稱“曦智科技”），正式通過港交所上市聆訊，向著“全球AI光算力第一股”的目標(biāo)發(fā)起沖刺。作為光電混合算力賽道的領(lǐng)軍企業(yè)，曦智科技備受資本青睞，吸引了騰訊、百度、經(jīng)緯創(chuàng)投、真格基金、中科創(chuàng)星等眾多知名機構(gòu)的投資。

光電混合重構(gòu)算力邊界

曦智科技創(chuàng)始人沈亦晨1989年出生于浙江杭州，早年就讀于新加坡南洋理工大學(xué)，后赴麻省理工學(xué)院（MIT）攻讀物理學(xué)博士，研究方向為納米光子學(xué)與集成光學(xué)。2017年，沈亦晨回國創(chuàng)立曦智科技，將科研成果從實驗室推向市場。

曦智科技聚焦光電混合算力，以光子矩陣計算（oMAC）、片上光網(wǎng)絡(luò)（oNOC）和片間光網(wǎng)絡(luò)（oNET）三項核心技術(shù)為支撐，構(gòu)建了光計算與光互連兩條產(chǎn)品線，不斷推進從原型驗證到商業(yè)落地的迭代升級。

在光計算產(chǎn)品線方面，曦智科技成果頗多。2019年，團隊發(fā)布全球首款光子芯片原型板卡，驗證了以光子替代電子進行高性能計算的開創(chuàng)性設(shè)想。2021年，基于前期成果，曦智科技團隊推出了高性能光子計算處理器PACE，驗證了光子計算的優(yōu)越性，成為整個光子計算行業(yè)發(fā)展的重要里程碑。2025年，曦智科技發(fā)布了光電混合計算加速卡PACE 2，公司技術(shù)首次應(yīng)用于復(fù)雜的商業(yè)模型，拓展了光計算的應(yīng)用場景。

在光互連產(chǎn)品線方面，公司于2024年實現(xiàn)初步商業(yè)化。2025年，公司聯(lián)合合作伙伴推出全球首個分布式光互連與光交換GPU超節(jié)點解決方案——光躍LightSphere X，為算力基礎(chǔ)設(shè)施的升級提供了新的解決方案。

在行業(yè)前景向好的背景下，曦智科技的財務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)典型的硬科技企業(yè)特征：營收增長快，研發(fā)投入高，虧損也在持續(xù)擴大。2023年至2025年，公司營收分別為3823.5萬元、6019萬元和1.06億元。其中，光互連Scale-up產(chǎn)品是業(yè)績支柱，2025年銷售收入7558.2萬元，占總營收的71%。

但與營收形成強烈反差的是，公司虧損金額逐年攀升，且遠高于營收規(guī)模。2023年凈虧損4.14億元，2024年擴大到7.35億元，2025年進一步增至13.42億元。三年累計虧損接近25億元。高強度的研發(fā)投入或許是公司利潤虧損的主要原因之一。2023年至2025年，公司研發(fā)開支分別為2.80億元、3.52億元和4.79億元，2025年研發(fā)開支占同年總收入的比例高達450.4%。

背后股東陣容豪華

曦智科技自成立以來，便吸引了眾多明星資本的加持。

早在公司成立之初，真格基金和百度風(fēng)投就率先押注，為公司帶來超1000萬美元的種子資金。

2020年4月，曦智科技宣布完成2600萬美元A輪融資，由經(jīng)緯創(chuàng)投和中金資本領(lǐng)投，祥峰投資、中科創(chuàng)星、招商局創(chuàng)投等跟投，老股東百度風(fēng)投等再度加碼。同年7月，公司又完成了數(shù)千萬美元的A+輪融資，和利資本等入局。

在2024年至2025年的C輪系列融資中，公司融資規(guī)模更大。其中，2024年，曦智科技完成了C1、C2、C3輪共計12.65億元的融資，投前估值為44.58億元，投后估值達到62.79億元。隨后，2025年4月，公司完成C4輪3億元融資，投前估值升至75億元，投后估值達到78億元。

天眼查顯示，曦智科技C輪融資吸引了中國移動旗下基金、上海國投、國新基金、浦東創(chuàng)投等知名投資機構(gòu)參與，沂景資本、中科創(chuàng)星、騰訊投資等也出現(xiàn)在股東名單中。

本次IPO前，騰訊持股比例為4.19%，經(jīng)緯創(chuàng)投持股4.99%，紅杉持股3.02%，百度持股1.01%。此外，中國移動、中國國新、深創(chuàng)投等機構(gòu)也都在列。沈亦晨通過直接及間接控制公司34.76%投票權(quán)，為單一最大股東。

曦智科技此次系循港交所第18C章特專科技公司上市規(guī)則申請上市。公司表示，此次IPO募資資金將用于未來五年的研發(fā)工作，包括持續(xù)研發(fā)光互連硬件及解決方案、光計算產(chǎn)品，以及商業(yè)化推進和運營資金補充。

耐心資本陪伴企業(yè)“長跑”

在企業(yè)的成長過程中，耐心資本扮演著不可或缺的關(guān)鍵角色。尤其對于硬科技企業(yè)而言，耐心資本的支持更是如同基石一般，支撐著企業(yè)在技術(shù)研發(fā)的漫漫征途中穩(wěn)步前行。

中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊向證券時報記者表示，憑借對行業(yè)趨勢的敏銳洞察，他很早就關(guān)注到光芯片的發(fā)展?jié)摿Α．?dāng)沈亦晨提出利用“片上集成光路”進行深度學(xué)習(xí)計算后，中科創(chuàng)星迅速跟進，成為曦智科技A輪融資最早確定投資的機構(gòu)。最終，中科創(chuàng)星分別以北京一期基金和先導(dǎo)光電基金，共計投資3680萬元，對應(yīng)上市前股份比例為2.83%。

在企業(yè)此后的發(fā)展過程中，中科創(chuàng)星不僅持續(xù)追加投資，還積極幫助曦智科技對接大廠、產(chǎn)線和政府資源，為企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場拓展提供了全方位的支持。據(jù)米磊介紹，2022年8月，中科創(chuàng)星再次通過先導(dǎo)光電基金繼續(xù)追投3100多萬元，對應(yīng)上市前股份比例為0.51%。

經(jīng)緯創(chuàng)投2020年參與曦智科技A輪投資，B輪繼續(xù)跟投，也是公司的機構(gòu)股東之一。經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人左凌燁表示：“曦智科技作為光子計算領(lǐng)域的佼佼者，不僅擁有全球頂尖的光子計算科研背景，同時對行業(yè)中的客戶需求有著極為扎實且深刻的認識，能夠精準(zhǔn)把握市場脈搏，將前沿技術(shù)與實際應(yīng)用緊密結(jié)合，確保產(chǎn)品開發(fā)方向與市場需求高度契合。我們對曦智科技在光子計算領(lǐng)域的未來發(fā)展充滿信心。”