思格新能（06656）今日登陸港交所，截至收盤，思格新能報659.50港元/股，漲幅103.42%，總市值達1627.63億港元。該公司2022年成立，IPO前融資約6.8億元，其上市為投資者貢獻了巨額回報，其中高瓴收益最高，其累計投入約4.5億元人民幣，最新持股市值達到229.17億港元。

招股書顯示，思格新能成立后一個月，2022年6月完成500萬元種子輪融資，上海煜崧、捷灃科技成為首批支持者，各出資350萬元、150萬元。僅一個月后，高瓴創投聯合華登國際入局，以1.5億元開啟A輪投資。2022年11月至12月，公司連續完成兩輪A+輪融資，累計募資3.9億元，鐘鼎資本、云暉資本、小雨清風基金等知名機構相繼加入。2023年12月及2024年初，余杭國投、國核投資、天堂硅谷等國資背景和產業資本完成B輪及B+輪投資。

思格新能種子輪投后估值為1億元。一個月后，A1輪投后估值迅速漲到6.5億元，增加5.5倍；A2輪和A輪后估值分別為9.8億元、27.1億元。在B1輪，天堂硅谷于2024年1月出資3000萬元，思格新能源投后估值為41.7億元，較種子輪投后估值1億元增長40多倍。

盡管估值在快速提升，思格新能累計融資金額并不高，IPO前融資6.8億元，其中高瓴投資3億元，是絕對主力，IPO前，高瓴創投持股14.89%，是思格新能外部第一大股東；華登國際持股8.18%，云暉資本持股2.88%，鐘鼎資本持股2.88%。這主要可能得益于該公司很快就實現盈利，不用大規模燒錢。

2026年4月8日，思格新能正式啟動招股，淡馬錫、瑞銀資產管理、高盛資產管理、高瓴、CPE 源峰基金、高毅資產、景林資產、博裕資本等19家機構合計認購約21.92億港元，占發售股份約50%。

高瓴在基石投資環節，投資2100萬美元，約1.5億元人民幣。加上IPO前投資，累計投資4.5億元。

招股書顯示，全球發售后高瓴仍通過珠海玫恒持股14.08%，為最大外部投資方，按照持股比例計算，賬面持股市值約229.17億港元。由于基石投資的認購價格為IPO價格，以漲幅翻倍計算，收益為1.5億元。所以這些巨額收益，主要來自IPO前3億元投資。

高瓴能獲得巨額回報，得益于思格新能業績快速增長，2023年至2025年，思格營收從0.58億元增長至90億元，三年增長154倍；凈利潤2024年為0.84億元，2025年增長到29.19億元，增長了34.75倍，產品價格下降，毛利率從2023年的31.3%提升至最新的50.1%。

高瓴2021年底與思格新能團隊接觸，除了提供資金，在上下游上也對后者有所幫助，比如在電池側，對接寧德時代，幫助思格在產能最緊缺的時期獲得穩定、優質的鋰電供應，緩解了BOM成本壓力和交付風險；在功率器件側，對接英飛凌等全球頭部供應商，確保IGBT等關鍵元器件不斷供。