A股股價第一股再度易主。

4月17日，科創板個股源杰科技大漲10.05%報1445元/股，股價成功超越貴州茅臺，登頂A股“股王”，上演科技股取代傳統消費龍頭的市場變局。

盡管科技股估值高企，多位基金經理在一季報中仍堅定看好AI算力及光通信方向，認為產業趨勢確定、業績有望持續兌現，算力基礎設施仍是當前最具確定性的投資主線之一。但亦有謹慎的聲音傳出，有研報認為，從資金面上看，近期散戶、融資、游資、公募等資金流入電子、通信等TMT方向，在杠桿資金浮盈快速提升下，或需注意短期板塊擁擠度及高位板塊杠桿的消化程度。

A股“股王”易主

截至17日收盤，科創板個股源杰科技股價全天上漲10.05%，報收1445元/股；而貴州茅臺在發布2025年年報后下跌，截至收盤跌逾3%，股價跌破1410元/股，此消彼長間，源杰科技股價超過貴州茅臺，位居A股第一。

公開資料顯示，源杰科技是全球領先的激光器芯片供貨商，憑借在光電子半導體設計和制造領域的長期技術和工藝積累，致力于提供高可靠性、高速率、大批量高質交付的激光器芯片，實現數據的極致互連。公司的核心產品組合，包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數據中心、5G通信建設及光纖接入等核心場景。

除了源杰科技以外，年內還有宏景科技、宏和科技等科技股續寫了此前行情，并完成了翻倍的表現。

據年報數據，源杰科技2025年實現營業收入6.01億元，同比增長138.5%；歸母凈利潤1.91億元，上年同期虧損613.39萬元；基本每股收益2.24元。公司擬每10股轉增4.5股并派發現金紅利7元（含稅）。報告期內，在人工智能技術發展持續拉動光芯片需求增長的背景下，公司數據中心領域銷售額實現大幅度增長，收入占比超過50%，成為公司重要的收入來源。

廣發基金表示，近期美伊達成暫時停火后，美股、A股中光模塊等AI算力龍頭再次大漲，充分體現宏大的AI和光通信敘事目前仍無懼擾動，具有穿越周期的潛力，算力剛需驅動的主升浪通道或有望延續。

但在個股批量創歷史新高之際，有研報提示，當前A股結構性行情偏強。從資金面上看，近期散戶、融資、游資、公募等資金流入電子、通信等TMT方向，推升存量杠桿資金在光模塊等科技行業中浮盈快速提升。在杠桿資金浮盈快速提升下，或需注意短期板塊擁擠度及高位板塊杠桿的消化程度。

多只基金“沾光”

拉長時間來看，源杰科技股價在去年4月初一度下探至100元以下的位置，僅一年多的時間里，股價就上漲超過13倍，且僅在2026年不足四個月的時間里就實現了高達125.08%的翻倍漲幅。

因此，部分重倉該股的基金也跟著“沾光”。截至2025年末，共有727只基金重倉源杰科技，持股數量約為2501萬股，占整體股份比例約為三成。

其中，共有紅土創新新興產業、工銀產業升級、匯豐晉信科技先鋒等十余只主動權益基金將其列為頭號重倉股，紅土創新新興產業年初至今漲幅超過了四成，工銀產業升級和匯豐晉信科技先鋒的漲幅分別為15.16%和31.4%。

雖然交出了優秀的“成績單”，但當前無論是市盈率還是市銷率等估值指標，多只科技股的估值依舊高企，百倍市盈率更是屢見不鮮。

“以人工智能為代表的科技股，其核心審美標準是產業趨勢和產業生命周期的位置，遠期空間大于即期利潤。”某重倉科技板塊的基金經理對券商中國記者表示，科技股為遠端現金流定價資產，如果產業趨勢兌現、滲透率開始加速向上，業績往往呈非線性增長。因此，與消費股、周期股的投資邏輯有所不同，對于科技股的投資，一方面需更加關注產業趨勢的確定性，比如自主可控/國產替代、科技革命、場景革命等；另一方面還要更加關注處于產業生命周期早期的賽道，比如滲透率在0—20%的品種，往往有更大的遠期空間，因此對于即期業績、估值等因素，可適當放寬要求。

基金依舊堅定持有

對于AI板塊后市觀點，多名基金經理在近期披露的一季報中依舊旗幟鮮明地看好。

融通產業趨勢基金經理李進在近期披露的一季報中指出，A股算力龍頭公司估值處于合理水平，隨著網絡架構的升級，光模塊的需求處于上調過程中，預計明年業績依然保持高速增長。進入二季度和三季度的業績期，算力板塊有望迎來上漲行情，該基金在一季度內增持了新易盛、中際旭創、天孚通信等光通信概念股。

長城久祥基金經理劉疆表示，持續重點把握光通信的投資機會，一方面布局景氣度高、業績強力增長的龍頭公司，同時積極挖掘新技術驅動的新興投資機會。長期AI產業發展大概率的節奏是算力等基礎設施先行，隨后應用百花齊放，產業進入整體性繁榮階段。

算力和基礎設施景氣度率先爆發，關于算力資本開支是否見頂存壓的爭議再度出現。劉疆指出，從兩個維度思考，更容易給予積極展望：一是競爭因素。算力作為基石，是企業AI產品力的基礎，也是重要的競爭壁壘，投入具備一定前置性，這從國際國內科技龍頭持續大幅提升相關資本開支可見一斑。二是動態視角。算力持續受益于AI的發展，隨著模型能力不斷提高、應用數量不斷豐富、Agent形態不斷進化、用戶數量持續攀升，Token（詞元）消耗量持續劇增，對于算力的需求保持快速增長，投入與收益有望形成正循環。

金信精選成長基金經理孔學兵分析，2026年一季度半導體設備板塊跟隨市場出現調整，與行業景氣度形成背離。在先進算力需求旺盛、存儲超級周期上行，以及地緣沖突反復等多重因素疊加之下，先進邏輯和高端存儲的擴產需求將持續落地，板塊或許正迎來新一輪布局機遇。

“ 以半導體高端設備、光刻機關鍵零部件、高價值耗材等為核心的先進制程擴產鏈，可能是2026年A股半導體投資能見度最高的方向之一 ，有更多機會為市場貢獻確定性和韌性。”孔學兵指出。

排版：劉珺宇

校對：彭其華