時隔三年，中國證監(jiān)會再次對備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的《期貨公司監(jiān)督管理辦法》（簡稱《辦法》）及配套實施規(guī)定公開征求意見。據(jù)了解，中國證監(jiān)會自2022年4月起著手修訂《辦法》，曾于2023年3月向社會公開征求意見，《辦法》將細化落地《中華人民共和國期貨和衍生品法》有關(guān)規(guī)定，進一步完善期貨公司監(jiān)管體系。

多位業(yè)內(nèi)專家在接受期貨日報記者采訪時表示，《辦法》旨在通過強化資本約束、股權(quán)穿透監(jiān)管與業(yè)務分類管理，推動期貨行業(yè)回歸本源、提質(zhì)增效。未來，新規(guī)的落地將加速行業(yè)分化，利好合規(guī)能力強、資本實力雄厚的頭部機構(gòu)，同時倒逼中小期貨公司走專業(yè)化、特色化發(fā)展道路。

看點一：明確業(yè)務分類管理，設(shè)置凈資本門檻

根據(jù)《辦法》，期貨公司開展不同業(yè)務將對應差異化的最低凈資本與注冊資本要求。具體如下：

期貨公司從事境內(nèi)期貨經(jīng)紀業(yè)務的，注冊資本不低于人民幣1億元；

從事境內(nèi)期貨經(jīng)紀和期貨交易咨詢業(yè)務（以下合稱基礎(chǔ)類業(yè)務）的，注冊資本不低于人民幣2億元；

期貨公司從事期貨做市交易、衍生品交易、期貨資產(chǎn)管理業(yè)務等任一交易類業(yè)務的，注冊資本不低于人民幣5億元；

經(jīng)營兩種以上交易類業(yè)務的，注冊資本不低于人民幣10億元。

此外，期貨公司同時經(jīng)營基礎(chǔ)類業(yè)務、交易類業(yè)務或者其他業(yè)務的，注冊資本以數(shù)額最高者為準。

申請增加業(yè)務也有新條件。期貨公司每次最多申請增加一種業(yè)務，且距離上次業(yè)務申請獲批間隔不少于6個月。同時，需要滿足取得境內(nèi)期貨經(jīng)紀業(yè)務資格已滿2年，增加基礎(chǔ)類業(yè)務、增加1種交易類業(yè)務、增加2種及以上交易類業(yè)務的，凈資本最近6個月應當分別持續(xù)不低于人民幣2億元、5億元、10億元等條件。

不過，根據(jù)相關(guān)過渡安排，在《辦法》施行之前，期貨公司或者其境內(nèi)子公司已經(jīng)開展期貨做市交易業(yè)務、衍生品交易業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務，在《辦法》施行之日起12個月內(nèi)申請相應業(yè)務資格的，不受上述申請增加業(yè)務的限制。

西安交大客座教授景川表示，本次修訂體現(xiàn)了“扶優(yōu)限劣、從嚴監(jiān)管”的明確導向。凈資本門檻的大幅提升，將直接推動期貨公司從“多而散”向“精而強”轉(zhuǎn)變。中小公司如果不能快速補充資本或找到差異化發(fā)展路子，生存空間將顯著收窄，行業(yè)集中度將進一步提升。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，對業(yè)務實施分類管理，將使期貨公司進一步分化，弱者將被淘汰，強者也將更強，從而推動行業(yè)整體邁向高質(zhì)量發(fā)展。

看點二：實際控制人凈資產(chǎn)不低于10億元，禁止交叉持股

《辦法》在股東及實際控制人管理方面也設(shè)置了更高要求，規(guī)定期貨公司及其股東應當說明股權(quán)結(jié)構(gòu)，提供實際控制人、受益所有人、最終權(quán)益持有人的資料，以及與其他股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系、一致行動關(guān)系等信息，提高股權(quán)透明度。

主要規(guī)定包括：

期貨公司主要股東的凈資產(chǎn)不低于2億元；

第一大股東、控股股東、實際控制人的凈資產(chǎn)不低于10億元；

同一主體實際控制和持有5%以上股權(quán)的期貨公司數(shù)量不得超過2家，其中實際控制的期貨公司數(shù)量不得超過1家；

明確禁止交叉持股、循環(huán)持股等違規(guī)股權(quán)安排。

同時，《辦法》明確股東、實際控制人的行為規(guī)范，設(shè)定行為“禁區(qū)”?！掇k法》規(guī)定，期貨公司的股東、實際控制人不得出現(xiàn)以下情形：從事虛假出資、出資不實或者抽逃出資；干預期貨公司的經(jīng)營管理；未擔任董事、監(jiān)事、高級管理人員但實際行使相應職權(quán)；挪用、侵占期貨公司及其客戶的資產(chǎn)；未完成股權(quán)變更但讓渡表決權(quán)等權(quán)利；擅自委托或者接受他人委托持有或者管理期貨公司的股權(quán)以及其他損害期貨公司、客戶利益的行為。

王紅英表示，強化股東及股權(quán)的穿透式監(jiān)管，明確股東行為“禁區(qū)”，對交叉持股、大股東干預經(jīng)營等風險進行約束，有助于從源頭上防范公司治理失范，保護客戶資產(chǎn)安全。

看點三：全方位加強對子公司監(jiān)管，設(shè)置18個月過渡期

本次《辦法》修訂的一大變化是業(yè)務歸屬的調(diào)整，明確將境內(nèi)子公司開展的金融業(yè)務全部收歸期貨公司經(jīng)營，將原本由風險管理子公司經(jīng)營、期貨業(yè)協(xié)會備案準入和自律管理的期貨做市交易、衍生品交易業(yè)務，改由期貨公司經(jīng)營，并實施許可準入和行政監(jiān)管。

同時，針對子公司監(jiān)管不足、層級過多、業(yè)務范圍過濫等問題，對子公司的設(shè)立作出限制，強化子公司重大事項變更的備案管理，全方位加強對子公司監(jiān)管。

具體包括：

期貨公司設(shè)立境內(nèi)子公司，最近6個月凈資本不得低于5億元；

期貨公司設(shè)立境外子公司，最近6個月內(nèi)凈資本不得低于人民幣10億元；

境內(nèi)子公司不得再設(shè)立子公司，境外僅可再設(shè)一級子公司。

對于在《辦法》施行之前子公司已經(jīng)從事期貨做市交易業(yè)務和衍生品交易業(yè)務的，要逐步取消；在《辦法》施行18個月后，不得從事期貨做市交易業(yè)務和衍生品交易業(yè)務。

《辦法》還進一步明確分支機構(gòu)的經(jīng)營條件，加強對分支機構(gòu)監(jiān)管。期貨公司分支機構(gòu)應當持續(xù)符合下列要求：具備符合條件的分支機構(gòu)負責人，其他從業(yè)人員不少于3人；具備合格的營業(yè)場所、信息技術(shù)系統(tǒng)和業(yè)務設(shè)施；合規(guī)管理、內(nèi)部控制、風險管理等制度需得到有效執(zhí)行。

王紅英告訴記者，通過約束資金通道業(yè)務，引導子公司聚焦衍生品研究與風險管理，有利于使業(yè)務回歸本源。同時，子公司業(yè)務合并納入期貨公司統(tǒng)一管理，在凈資本約束下實現(xiàn)對子公司風險的全面整合，抗風險能力將進一步增強。

“過去部分子公司存在層級過多、業(yè)務過濫、風控松散的問題。新規(guī)相當于‘拆嵌套、收權(quán)限、強資本’，既限制了監(jiān)管套利空間，也強化了母公司的責任?！本按ㄕf。

看點四：資產(chǎn)管理業(yè)務“去通道化”，提高“含期量”

針對資產(chǎn)管理業(yè)務，《辦法》明確，期貨公司設(shè)立的期貨資產(chǎn)管理計劃募集資金凈規(guī)模，不得超過其設(shè)立的期貨和衍生品類資產(chǎn)管理計劃所募集資金凈規(guī)模的5倍。

期貨公司設(shè)立的前款規(guī)定的期貨資產(chǎn)管理計劃不得投資于未上市交易的股票、股權(quán)，非標準化債權(quán)資產(chǎn)。

另外，《辦法》還提到，期貨公司設(shè)立的其他類型的期貨資管計劃，應當運用期貨或者衍生工具，對資產(chǎn)管理計劃配置的資產(chǎn)進行風險管理。

景川表示，此舉意在抑制資管業(yè)務“通道化”傾向，引導期貨公司聚焦期貨及衍生品主業(yè)。

王紅英表示，通過限制通道類資金業(yè)務，有助于讓衍生品業(yè)務真正服務于實體經(jīng)濟的風險管理和價格發(fā)現(xiàn)，這是對期貨公司高質(zhì)量發(fā)展格局的重要支撐。

推動期貨行業(yè)持續(xù)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型

業(yè)內(nèi)人士紛紛認為，《辦法》正式落地后，有望切實破解長期制約期貨公司發(fā)展的難題，實質(zhì)性提升期貨行業(yè)整體發(fā)展質(zhì)量與內(nèi)涵，為期貨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅實制度保障。

在王紅英看來，本次《辦法》修訂將為行業(yè)發(fā)展帶來三個方面的積極影響：首先是通過業(yè)務分類管理，夯實期貨公司的凈資本基礎(chǔ)，推動全行業(yè)形成高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢，更好對接實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展要求；其次是抑制通道類資金業(yè)務，使期貨和衍生品業(yè)務回歸本源，更有效地為實體經(jīng)濟提供風險管理與價格預測等服務；最后是子公司業(yè)務回歸母公司管理，有助于提升合規(guī)性與風險管控能力，防范子公司層面的整體風險，保障行業(yè)穩(wěn)健運行。

從《辦法》修訂對期貨經(jīng)營機構(gòu)的影響看，景川認為，本次修訂不是簡單的門檻提高，而是一次系統(tǒng)性重構(gòu)。短期看，部分中小公司會面臨較大壓力；長期看，行業(yè)將從規(guī)模導向轉(zhuǎn)向質(zhì)量導向，真正有能力服務實體經(jīng)濟的期貨公司，將迎來更大的發(fā)展空間。