2026年一季度中國國內生產總值（GDP）同比增長5.0%，實現良好開局，GDP平減指數同步出現關鍵改善。在日前舉行的中國宏觀經濟論壇（CMF）的月度分析會活動上，專家認為，一季度該指數為下降0.06%，轉正近在咫尺，名義GDP和實際GDP實現了接近“雙5%”的增長，讓微觀主體收入有明顯改善。但“供強需弱”的格局仍存，前述改善的可持續性仍存挑戰，需以擴內需、暢循環推動形成良性通脹，鞏固經濟回升向好態勢。

GDP平減指數走勢向好

GDP平減指數反映的是生產活動產出的最終貨物和服務的總體價格變動幅度，是最宏觀、最綜合的價格指數指標，計算方式為名義GDP與實際GDP之比。自2023年以來，該指數持續處于負區間，直接導致名義GDP增速低于實際GDP增速，居民收入、企業營收、財政收入增長承壓。

中國人民大學國家發展與戰略研究院副教授、CMF主要成員鄒靜嫻指出，一季度GDP平減指數為-0.06%，離轉正近在咫尺，并且這一數字是進入負區間11個季度以來最為接近零值的一次，從更廣的覆蓋面上體現了一季度價格出現明顯積極變化。

一季度，居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.9%，漲幅比上年四季度擴大0.4個百分點；工業品出廠價格（PPI）比上年同期下降0.6%，降幅比上年全年收窄2.0個百分點，3月當月PPI結束長達41個月的負增長。多重價格指標同步向好，直接推動名義GDP增速回升至4.94%，接近“實際與名義GDP雙5%”格局。

粵開證券副總裁、首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，“雙5%”的增長基本讓微觀主體收入有明顯改善，如一季度居民收入增速中位數大概在5%，規模以上企業營收也有5.3%增長，等等。

供強需弱格局制約可持續性

對于GDP平減指數快速收斂，與會專家認為主要來自內外多重因素共同推動。

國內看，財政政策靠前發力，專項債加速發行、重大項目集中開工，一季度基建投資增速達8.9%，形成有效需求支撐；新質生產力投資提速、出口保持高增，工業生產與產業升級同步推進，帶動名義產出回升。

國際看，國際油價上漲等輸入性成本沖擊，帶動生產資料價格回升，成為PPI當月同比增速轉正的重要原因，間接拉動整體價格水平上行。

對于價格指標保持向好的基礎，與會專家認為，當前“供強需弱”的格局仍有待進一步扭轉。

鄒靜嫻表示，“好”通脹，不僅僅是價格上漲，而是由物價回升帶動企業利潤、居民收入增加的正向循環。一季度我國經濟運行“向新、向好、向智”的新動能在聚集，這在增量層面為中國經濟增光添彩。但需清醒認識到，過去幾年導致中國經濟呈現供強需弱格局的存量問題仍未解決。

以下幾組事實尤其值得關注：居民部門儲蓄率持續攀升，預防性儲蓄動機凸顯出信心不足的現狀；從3月信貸數據來看，居民部門與企業端有效需求均顯疲弱，其中反映企業長期投資意愿的長端貸款增速更是處于歷史低位；如何從機制層面徹底激發地方政府積極性，仍是待解難題；房地產市場雖局部有亮點，但整體量價增速仍處于較深的下降區間。

中銀證券全球首席經濟學家管濤也談到，在供強需弱格局下，PPI上漲向CPI的傳導并不順暢，尤其值得注意的是，一旦外需環境出現波動，出口需求下滑，供過于求的矛盾將會進一步加劇。

邁向需求拉動型的“好”通脹

圍繞穩定GDP平減指數、實現可持續溫和通脹，鄒靜嫻認為，下一階段通脹能否成勢，有賴于在勞動力市場上形成一個穩定的“物價—工資”上升螺旋，建議推動形成可持續的工資上升力量，讓“物價—工資”正向循環真正成立，把新動能發展成果轉化為居民可支配收入與消費能力，從而實現需求拉動型、可持續的溫和通脹。

羅志恒認為，彌補消費短板有兩個抓手和一個創新，即：以國有企業和上市公司為抓手，前者通過提高上繳財政比例專項用于社會保障制度的建設，后者提高分紅比例增加居民財產性收入；創新舉措是借鑒財政貼息模式，以部分城市為試點，通過發行國債成立城鄉居民增收引導基金，在試點城市對企業給居民漲薪部分進行補貼，以解決居民收入分配不足問題。

管濤建議，要集中精力深化改革，強化擴內需政策的系統性與針對性，發揮國內市場穩定器作用。要強化風險監測預警，完善應對預案，建立動態響應機制，提前儲備政策工具，引導市場主體做好準備。要加強極端風險防范，統籌發展和安全，加強重點領域國家安全能力建設，在地緣政治經濟變動中把握危與機并實現轉化。