2023年中國經濟能夠實現(xiàn)什么樣的目標，關鍵在于兩個方面的變量，一是疫情防控放松的快慢，二是穩(wěn)增長政策的力度與結構。

受疫情影響，2022年中國經濟增速大概率在3.5%以下，低于年初確定的5.5%的增長目標。考慮到每降低一個百分點的GDP都對應著上萬億元的經濟增加值縮水、上千萬人的就業(yè)崗位損失，經歷了三年疫情沖擊后，盡快提振中國經濟成為當務之急。

展望2023年，不同的疫情放開速度、不同的穩(wěn)增長力度，分別對應著中國經濟三種情形，最終哪種情形成為現(xiàn)實，很大程度上取決于政策的選擇。

2023年中國經濟增長目標的三種情形

2023年中國經濟能夠實現(xiàn)什么樣的目標，關鍵在于兩個方面的變量，一是疫情防控放松的快慢，二是穩(wěn)增長政策的力度與結構。

第一種情形，疫情管控放開的速度快、經濟總量政策足夠寬松。如果具備這兩個條件，那么明年GDP增速可達到6%以上。考慮到2022年經濟基數(shù)比較低，且房地產投資嚴重負增長，明年只要穩(wěn)住地產，疫情管控放松使消費恢復，再加上寬松的貨幣和財政政策，比如降準降息，給老百姓發(fā)錢刺激消費，那么經濟增速可以實現(xiàn)6%的目標。

第二種情形，疫情管控放開速度快、經濟總量政策足夠寬松這兩個條件，只滿足其中一個，那明年GDP增速也可達到5%以上。

第三種情形，疫情管控放開的速度快、且經濟總量政策足夠寬松的這兩個條件都不具備，比如疫情出現(xiàn)反復造成政策回擺，貨幣總量既沒有大幅降準，也沒有大幅降息，財政政策也不注重穩(wěn)消費，那可能明年的經濟目標就很難確定，確定了也很難實現(xiàn)。

以上三種情形，哪個概率大呢？

從當前疫情放開速度看，比較樂觀的預期，明年3~4月份社會經濟和生活秩序大概率恢復正常。站在這樣一個關鍵時間窗口，也是一個新的經濟政策周期的開始，明年經濟的實際情況可能比預期好。

如果疫情管控放開速度不夠快，或一開始放松很快，之后一旦感染人數(shù)上千萬或上億時出現(xiàn)回擺，或者穩(wěn)增長的政策還是老一套，降息降準有決策障礙，那么在2022年低基數(shù)的基礎上，只要地產投資能夠穩(wěn)住，消費有一定程度的復蘇，GDP增速實現(xiàn)5%的概率也是很大的。

這些年一直有學者呼吁不要制定年度經濟增長目標，但是這種情況從來沒有實現(xiàn)過。如果往年都有目標，明年沒增長目標，也不利于引導預期。

三種情形比較，中間情形的概率會大一點。GDP增速要達到6%以上，首先要排除疫情傳播速度太快造成政策回擺的情況，其次要貨幣總量寬松作為必要條件。現(xiàn)實中，恐怕降息、量化寬松、給老百姓發(fā)錢穩(wěn)消費等，決策觀念上的障礙難以很快消除，所以明年大概率會定一個相對適度、經過努力有希望實現(xiàn)的經濟增長目標。從這個角度來講，經濟增長目標定在5%以上，不超過5.5%的概率會大一點，這既比較穩(wěn)妥、實現(xiàn)概率較大，也有利于引導預期。

當然，全年經濟增長目標要在明年3月份政府工作報告中體現(xiàn)，還有兩三個月可以觀察和調整。

2023年貨幣政策應更寬松

考慮到短期中國沒有通脹壓力，為了提振經濟、緩解就業(yè)壓力，貨幣政策應明確從現(xiàn)在的穩(wěn)健轉向寬松，并大幅降息來擴大內需。

利息是全社會企業(yè)平均利潤率的一部分，疫情沖擊以來，社會平均利潤率大幅下降，而銀行理財產品利率超過3%的還很多。這些年，中國央行執(zhí)行的其實是中性貨幣政策，即使2020年面對疫情的嚴重沖擊，美國、歐洲等國家降息到了零利率、負利率，中國也沒有大幅降息，只是通過公開市場操作階段性引導利率小幅下行。

展望2023年，中國經濟穩(wěn)增長的壓力很大，但是財政政策資源該用的差不多都用了，這時候貨幣政策可以適當寬松了。然而，近幾年中國貨幣政策總量上有些自縛手腳，希望合理引導貨幣流向，讓貨幣按照決策部門期待的方式流向小微企業(yè)、民營企業(yè)，但在實踐中，這種理想的情況并沒有實現(xiàn)過。

中國經濟的客觀情況既需要降息和寬松，也應該降息和寬松。比如，中國經濟短期并沒有嚴重的通脹風險，生產者價格指數(shù)（PPI）未來一年可能都是負的，不僅大部分工業(yè)產品是過剩的，服務業(yè)也是過剩的。今年消費者價格指數(shù)（CPI）大概率在2.1%左右，明年趨向1%；當前核心CPI是0.6%，明年更低。這些物價指標都是典型的通縮特征，再加上經濟下行壓力和失業(yè)壓力，任何經濟體的逆周期貨幣政策都會降息、量化寬松。

相對寬松的貨幣政策已經在路上，不久前銀行準備金率下調了0.25個百分點，LPR引導利率下行也在慢慢進行，只是力度還不夠，對穩(wěn)增長的效果也不明顯。

當然，降息涉及房地產問題、股市泡沫問題、人民幣匯率問題等，但是當前中國房地產的主要矛盾不是防泡沫，而是防止房價過快下跌引發(fā)系統(tǒng)性風險；股市的主要問題也不是防泡沫，而是防止長期低迷；美元加息放緩，人民幣匯率短期已經沒有貶值壓力……綜合考慮房價、股市、匯率、物價、經濟增長等各方面需要，中國2023年的確應該降息，更加寬松。

財政政策應轉向穩(wěn)消費

為了盡快提振經濟、增加就業(yè)，2023年財政政策仍需保持適當?shù)某嘧忠?guī)模，但是結構上應該從過度刺激投資更多地轉向穩(wěn)消費。

繼續(xù)擴大投資效率很低，預算安排落不了地。2021年以來，中央給地方的專項債額度用不完，很多地方已經沒有合適的基本建設項目，繼續(xù)違背規(guī)律擴大投資，會造成很多低效、虧損的項目。在很多省份，一元的固定資產投資還產生不了一元的GDP，財政投資的乘數(shù)小于1；而同樣一元如果用來刺激消費，其乘數(shù)效應是投資的3~5倍。

疫情暴發(fā)之前，消費對拉動中國經濟增長的貢獻已經達到65%，投資的重要性相對下降。疫情暴發(fā)后，投資對GDP的貢獻上漲到91%，消費是負的貢獻，這將嚴重扭曲經濟增長動力結構，所以2021年這種增長模式就難以持續(xù)了。正常情況下，假設穩(wěn)增長的財政資金安排與經濟增長的動力結構相吻合，那么應該65%用來穩(wěn)消費，剩下的用來穩(wěn)投資，但實際上穩(wěn)增長預算幾乎全用來擴大基本建設投資，這與“充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用”是不匹配的。

2021年，中國固定資產投資總額55萬億元，占GDP比重為48%，比歐洲、美國的20%~25%的投資率相比高出了一倍以上，與印度的27%相比也高出了20個點百分點，這顯然是不可持續(xù)的。

中國要克服過度投資的頑疾，面臨很大挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)決策觀念認為，修樓、修橋、修路才看得見、摸得著，才叫穩(wěn)增長。甚至即便表面上認識到了消費的重要性，也還是要打著穩(wěn)消費的旗號去促生產，這其實還是重生產、輕消費，結果必然造成更嚴重的生產過剩和需求不足。

所以，2023年的財政政策不但應該從擴大投資更多地轉向穩(wěn)消費，而且如果補貼消費，必須從收入端著手，直接給老百姓發(fā)消費券、發(fā)錢。只有消費搞活了，內循環(huán)暢通了，中國經濟才能行穩(wěn)致遠。